刘芳洁：下半年震荡会更加剧烈(2)

　　对于2008年，上半年不确定的因素比较多，所以我们以谨慎投资为主，之前在牛市里采用的配置思路，今年没有采用，从个股挑选来看，基本上做到，在目前时点超跌带来超跌配置，很多行业已经看到这个特点，现在企业在现在的经济背景下表现非常明确的经济增长，而且有可能超出预期。另外行业里面优质企业经过短期非常大的调整之后，我们觉得不考虑短期波动，依然存在绝对价值回报，我们会跟上，但是我们会采取波段操作的策略。对于下半年的看法，如果我们对经济形势判断没有成立，中国经济假设通货膨胀没有得到有效的控制，一直上去，CPI到9或10，那投资策略和上半年会比较类似的。如果形势逐步明朗，以现在的估值水平可能会有很好的投资机会，比如大市值，估值非常多的优质企业，另外一些有特点的中小市值企业，如果下半年经济形势比较明确有希望出现绝对回报和相对回报的。

　　在目前的时点下，信心非常失落，我们列出的行业，比如银行业2008年能维持40%左右的增长，现在PE不到20倍，市场主要担忧宏观经济减速，利差缩小，大小非减持和再融资的影响，目前短期内市场放大了银行业负面因素。钢铁也是同样的理由，2008、2009年认为从供需弱平衡向供不应求转变，目前加强了行业的整合，目前估值水平也是最低的板块之一，在经济没有出现严重恶化的情况下这些企业会存在比较好的回报机会。再就是全球通胀的背景之下也有部分行业，比如全球定价的大众商品，比如有色、化肥钾肥等，会存在比较好的业绩，吸引投资机会。另外一些有定价能力的消费品、服务业企业会有比较好的机会。在目前的弱势之下，信心是非常弱的，如果市场能够走暖这些主题可以供一些参考，包括政府加大投入，医药的医改试点，央行整合带来的投资机会等，如果市场稳住，还是可以看到非常多的投资机会，可能更多在于信心逐步恢复的过程。

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