周评：股指大幅下挫 切勿盲目抛售

　　基金买卖网 任瞳 王晶

　　每周视点

　　中期票据正式亮相：央行日前发布的《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》，业内人士认为，此举意味着“中期票据”正式推出，债市市场化进程加快。

　　点评：中期票据预计期限为1-5年之间，3年左右的将成为主流，在设计上与目前的短期融券较为相似。在我国短期融券为一年以下，而企业债等期限在五年以上，中期票据的推出可以满足企业的中期融资需求。中期票据的推出除了有利于企业的发展，还将对银行的收益产生一定的影响。商业银行在债券的承销业务中具有一定优势，在中期票据的承销商，其很有可能继续占据较大份额，扩大收入来源。同时，中期票据丰富了银行间债券市场的品种，增加了商业银行在非信贷资产配置上的选择，有助于减少投资风险；而中期票据很可能延续无担保的特征，这使其获的高收益率的时候，可能会承担一定的信用风险。

　　一季报数据渐显春意：截至4月16日，已经有54家可比公司公布了一季度报告，其中有35家公司业绩增长，占已公布季报公司的65%，而有19家公司出现下降，占已公布季报公司的35%

　　点评：从已经披露的季报来看，上市公司业绩增长还是健康的，增长的动力要大于下跌的概率。但在一个相对弱势市场当中，正面影响往往被忽视，而不利影响往往被放大甚至引发恐慌，而一旦正面的影响被市场充分认识并且得到认同，大盘的走势将会得到明显改观。 因此，我们须警惕，在目前位置不要再跟风盲目抛售了。基于良好的经济基础和上市公司盈利状况、周边市场环境的转好以及接下来几个月相对较小的解禁压力，我们认为目前A股市场估值合理，具有投资价值，投资者没有必要过度恐慌、一味杀跌。但考虑到持续存在的供给压力和供需力量对比的不明确，建议投资者继续保持谨慎的投资心态，控制基金组合的风险，选择经历熊牛洗礼、资产配置相对平衡的基金作为长期配置品种。此外，业绩增长平稳的大盘蓝筹股经历持续下跌后投资价值凸显，投资者可以在组合中增加绩优大盘蓝筹基金的配置。

　　首批基金一季报披露：备受关注的基金一季报今日开始提前披露。上投摩根、工银瑞信、融通、银华、益民5家基金管理公司旗下34只基金一季报闪亮登场。季报显示，大部分基金股票仓位有明显下降。

　　点评：从1月15日开始，股市开始大幅调整，截至目前上证指数已累计下跌41.38%，在这样一个系统性风险起主导作用的市场中，基金的投资能力基本无法体现，仓位是决定业绩的根本因素，在这样的情况下基金整体降低仓位是一种顺应形势的选择，同时也反映了对后市谨慎的态度。而股市调整中投资者较多的赎回也促使基金经理被动减仓，仓位调整较大的融通和银华基金同时也是净赎回份额较多的基金，而处于净申购的上投旗下基金却保持了较高的仓位，甚至上投阿尔法和上投中国优势两只基金仓位不降反升。这反映出开放式基金受到投资者行为较大的影响。从季报可以看出，基金过往业绩是投资者申购赎回的最主要影响因素。

　　市场与基金表现

　　市场表现

　　本周大盘一路下挫，在宏观经济预期悲观的影响下，周一上证指数大幅下跌，在周二略有反弹之后，之后三天连续下挫，至周五收盘上证指数跌破3100点，最低探至3078.17点，纵观一周，上证指数下跌11.40%、深证成指下跌15.28%、沪深300下跌 13.51%。在行业方面，本周排名靠前的有农林牧渔(-2.76%)、采掘(-4.03%)、食品饮料(-5.09%)行业，而房地产(-17.19%)、黑色金属(-14.06%)、餐饮旅游(-13.77%)行业排名靠后。从申万风格指数可以看出，新股指数(-6.66%)、高市净率指数(-7.65%)、活跃指数(-8.14%)跌幅较小，而高市盈率指数跌幅较大，达到11.74%。

　　开放式基金表现

　　股票型基金：本周，股票型基金(不包括QDII)考虑红利再投资的单位净值增长率为-7.82%，主动型股票基金平均收益率为-7.49%，东吴价值成长双动力、宝盈策略增长、中信红利精选位于前列，分别为-3.11%、-4.82%和-5.03%。

　　东吴价值成长双动力基于对市场形势的判断，在价值股和成长股之间实行动态平衡配置，在市场震荡以及结构性风险占据主要地位的08年股市，灵活的操作、较好的择时以及市场判断能力将主导基金的业绩，而该基金成立以来对市场节奏较好的把握，同时较小的规模带来的灵活变通构成其震荡市中表现突出的原因。

　　指数型基金平均收益率为-9.80%。华夏中小板ETF、银华道琼斯88、万家上证180位于前列，分别为-7.60%、-8.24%和-9.08%。本周跌幅较大的板块是房地产，由于该板块股票在中小市值股占大多数的深市中属于权重较高的股票，而在沪市中其权重就显得有些微不足道，因此其下跌对深市的影响远大于对沪市的影响，这也使本周跟踪深证100的指数表现不好。我们认为大盘在短期内震荡的可能性较大，指数型基金在目前面临较大风险，投资者不妨暂时回避该基金。

　　混合型基金：混合型基金(不包括QDII)考虑红利再投资的平均单位净值增长率为-6.39%，其中一般型混合基金的增长率为-6.54%，申万巴黎盛利强化配置、银河收益、博时平衡配置位于前列，分别为-1.11%、-1.30%和-1.54%。保本型基金本周平均下跌1.66%，金元比联宝石动力保本位于前列，为-0.87%。

　　申万巴黎盛利强化配置是一只稳健的基金，其股票仓位最高没有超过40%，在股市震荡的环境里有助于降低系统性风险，同时该基金保持较小的规模，能够根据市场热点灵活调整行业和股票配置，在震荡市场中表现抢眼，作为低风险品种，其收益并不高，投资者将其作为投资组合平衡风险的产品，或者对于防御型的投资者来说，可以将其作为主要配置的品种。

　　QDII基金：本周该类基金涨跌互现，南方全球以其平衡的资产配置再次成为唯一取得正收益的QDII基金，其余基金均有不同程度下跌，在人民币加速升值的情况下，此时QDII是否还值得持有呢，个人认为其价值仍然存在，首先目前我国A股市场风险仍然很高，而投资海外股票可以起到分散风险的作用，这从近年以来QDII基金与国内基金不同的走势也可以体现出，其次，人民币升值基本是相对于美元来说，对其他国家的货币并没有大幅升值，而亚太经济仍有不错的发展前景，再次，在香港上市的内陆上市公司，其收益主要来自内陆，人民币升值自然反应在其价值上，对其投资也会自然增值，最后，基金可以通过使用远期外汇合约等对冲工具来平滑人民币升值的影响。

　　而毋庸置疑的是该类基金目前面临着较大风险，所以，我们仍然建议风险承受能力较强的投资者持有，其余投资者暂时回避。

　　债券型基金：债券型基金(不包括中短债)平均增长率为-0.10%，泰信双息双利、鹏华普天债券、银河银信添利涨幅位于榜首，分别为0.21%、0.18%、0.10%。唯一的短债基金，嘉实超短债本周涨0.03%。在股市面临较大风险，且新股连续破发，投资收益下降的情况下，投资者最好选择一些纯债类债券。

　　封闭式基金表现

　　本周，受股市大幅下挫的影响，封闭式基金也是一路下跌，上证基金指数和深证基金指数分别下跌10.38%和11.40%。