□ 本报记者 马薪婷

　　据国金证券基金研究中心统计的一季度业绩排名，国联安基金公司旗下的德盛安心成长基金以-8.59%的净值增长率排在同类型基金中第二位，对于这样的业绩，国联安基金副总经理兼德盛安心成长基金经理孙建坦言，实际上，德盛安心表现最好的时候是年初到3月初这段时间，进入3月份，基金的净值普遍下跌。不过，随着这轮调整，泡沫不断地被挤出，市场还是有结构性机会的。

　　看好与内需和人民币升值相关行业

　　记者：在本轮调整中，德盛安心是如何进行风险控制的？

　　孙建：当时依据宏观调控较紧、CPI压力较大的市场环境因素，股票组合中尽量回避周期性的股票。年初时，比如金融股以及与宏观调控联系紧密的钢铁等行业的股票基本上配置都非常低。相对应的，持有了化工、造纸等具有防御性行业的股票，这样一来，在股市下跌时规避了风险，稳定了收益。

　　另外，公司内部有种风险预算机制。实际上，引用的是上世纪90年代国外比较风行的一种机制：先给出对于市场的预期和收益目标，然后根据市场的大致波动做一个仓位测算，为达到控制下跌风险的目标定一个合理的仓位；一般来说仓位控制在30%，最高也不超过40%，基本上是在25%到35%这个区间内波动。当大盘在3500点的时候，根据测算仓位慢慢相应提高。如果有些股票在价值区域就相应的做些配置。

　　记者：那么，基于今年的市场环境，您觉得哪些股票在价值区域里？

　　孙建：今年主要看好的有两方面：第一，与内需相关的行业。因为今年我国外贸出口方面压力较大，因此，我们着眼于内需.拿铁路建设来说，接下来几年内应该会翻倍增长，所以增长点还是很明确的；第二，与人民币升值相关的行业，因为今年人民币升值的速度比去年要快，这两方面是主要的。

　　此外，在政策性支持的行业里寻找一些机会，比如化工、化肥。今年市场整体来说机会不是很大，不过，在一些结构性行业里还是有一些机会。

　　记者：您对二季度的市场表现怎么看？

　　孙建：我认为，二季度市场会有些结构性机会。在这个位置上，尤其是一些大盘股的很多股票，已经到了中长期的价值区间，比如说市盈率在20倍左右这样的水平，这是完全能够接受的，只是说现在承受的资金面压力较大。

　　基金最难发行时即是接近底部时

　　记者：您觉得这轮市场的下跌是理性的吗？

　　孙建：我觉得是合理的，因为市场最高点时平均市场估值达到了40倍，总市值是30万亿，而我国GDP 的产值也不过就是28万亿，就是说现在证券市场的总市值已经很好的反映了我们经济的规模和经济的发展，但是从另一个角度可以很明显的看出市场是存在一定泡沫的。因为当时代表经济发展最活跃的，并且与民生息息相关的一些企业，比如说中移动、中电信等上市公司，并未在A股上市。也就是说，在这些大型的股票还没上市的情况下，总市值和GDP的比值已经达到了这么高的水平，就说明有些股票的市值高估了；而现在资金面有压力，所以当时肯定是有泡沫的。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。