再议QDII的国家(地区)配置信息披露(2)

　　四、上投摩根亚太优势

　　上投摩根亚太优势的投资范围是亚太地区证券市场以及在其他证券市场交易的亚太企业，亚太企业主要是指登记注册在亚太地区、在亚太地区证券市场进行交易或其主要业务经营在亚太地区的企业。

　　在2007年第四季度报告中，上投摩根亚太优势披露了“报告期末按国家(地区)分类的股票组合明细”，共有中国香港、美国、英国(伦敦交易所自动报价系统)、澳大利亚、新加坡、泰国、印度尼西亚、马来西亚这8个国家(地区)。由于该基金的报表中没有注明相关国家(地区)是按照什么标准来划分的，笔者进行相关分析后认为它可能是按照这些证券所在的交易所来确定的。

　　通过上投摩根亚太优势的2007年度报告，我们又可以看到，此基金投资的股票所属的国家(地区)分别为中国、中国香港、印度、澳大利亚、韩国、泰国、新加坡、马来西亚、印度尼西亚这9个。

　　通过上述两种国家(地区)划分依据的对比，我们可以看见，如果以相关证券的交易场所来进行国家(地区)配置情况的披露，则没有中国、印度、韩国这3个国家。如果按照相关证券的所属国家来进行国家(地区)配置情况的披露，则没有美国、英国。

　　五、上述四只基金在信息披露中存在的问题

　　(一)南方全球精选

　　南方全球精选可以投资的国家至少有33个，按照截止到2007年末的信息披露，在股票方面，它只投资了中国香港这一个市场的股票，这些股票都只是一个中国这一个国家的股票。看来，初次出海，南方全球精选的投资行为是十分谨慎的。

　　在对于基金的投资方面，由于南方全球精选的信息披露不全面，我们第一无法了解它所投资的基金是在哪个市场上市交易的，第二不了解这些基金管理人的情况，第三不了解这些基金组合中的行业配置情况，第四不了解这些基金的股票配置情况，以及其背后的国家背景情况。由于南方全球精选对于海外基金的投资比例超过了自身资产的一半，这些海外基金的相关风险/收益情况，是南方全球精选的持有人非常关注的。

　　(二)华夏全球精选

　　华夏全球精选的可投资范围更广阔，截至2007年5月31日，便已经有49个国家和地区(23个成熟市场，26个新兴市场)了。但是在这只基金披露的信息中，我们可以发现它的投资对象“所在证券市场”国籍与“所属国家”的国籍就有了明显的差别，其中更有开曼群岛、百慕大这个两个地名非常蹊跷。

　　根据年报中的信息披露，世茂地产、华润置业、绿城中国、蒙牛乳业、瑞安房地产、中保国际、百丽国际等上市公司的所属国家都是开曼群岛，中新地产集团、冠捷科技、合生创展集团的所属国家都是百慕大。如果大致了解一下开曼群岛、百慕大这两个地方的情况，笔者分析，上述上市公司的注册地可能是在这两个地方，但它们的主营业务收入、主营业务利润来源可能不在这两个地方。

　　开曼群岛位于加勒比海西北部的英国殖民地，面积259平方千米，人口为41934人(2002年)。金融服务业和旅游业是开曼群岛主要经济收入，1991年，开曼群岛的国内生产总值为6.61亿开曼元(汇率：0.835开曼元兑1美元，固定汇率。)，其中金融服务业收入约占政府总收入的40% 。由于开曼群岛政局稳定，没有外汇限制，不收直接税，并严格遵守金融保密法，开曼群岛已成为世界最大的离岸金融中心之一，据称是继纽约、伦敦、东京、香港之后的世界第5大金融中心。

　　百慕大在北美洲，位于北大西洋西部，面积54平方公里，人口62000人(1999年估计)。百慕大群岛由7个主岛及150余个小岛和礁群组成，呈鱼钩状分布，百慕大岛最大，仅20个岛有居民。百慕大的经济主要依赖旅游、国际金融业和保险业。由于百慕大是OECD的成员国之一，加上百慕大当地有许多专业的律师，会计师，所以百慕大得以成为国际主要金融中心之一，其境外公司亦广为各国政府及大企业接受。百慕大可谓是世界境外公司的龙头老大。

　　由此来看，在QDII的信息披露方面又有一个新的问题：相关上市公司的注册地点与主营业务收入或利润的所属地点，其实是有很大差别的。如果一个上市公司的注册地点是一个国家，而其主营业务收入或利润又是在另外一个国家，那么该公司的主营业务收入或利润在这“第三个国家”的相关风险就必须得到重视。

　　(三)嘉实海外中国股票

　　虽然是QDII，但由于当初把投资范围限定的非常狭窄，以及是初次出海，投资策略十分谨慎，就目前已经披露的信息来看，嘉实海外中国股票基金在国家(地区)配置的信息披露方面暂时还没有出现上述问题，但这并不保证它今后也不会有上述问题，因为它的投资范围包括在中国香港上市的股票。

　　(四)上投摩根亚太优势

　　上投摩根亚太优势在产品设计的时候，就已经意识到了本文前面所提到的相关问题，故其对于“亚太企业”的定义是：“登记注册在亚太地区、在亚太地区证券市场进行交易或其主要业务经营在亚太地区的企业”。但是在进行信息披露的时候，此基金却没有按照这三个方面进行披露，只按照其定义中的前两个方式进行了披露。

　　六、相关建议

　　按照投资者的性质来区分，投资者可以被分为两类：机构投资者，个人投资者。机构投资者的最大特点就是理性。参看下表，截止2007年末，在QDII中，机构投资者的占比在各类基金中最低，只有1.64%，之所以会这样，其中的原因可能与机构投资者暂时还不太了解QDII有关，而造成这种情况的原因之一，在于相关基金的信息披露工作尚有需要改进与完善的很多地方。

　　附表：2007年末各类基金投资者结构一览

　　现在社会讲究和谐，基金行业的发展也是如此。在基金的投资者结构中，包括QDII，不能够只是个人投资者的天下，QDII也应该得到机构投资者的认可，否则，QDII将不可能在中国的基金市场上发展和壮大起来。

　　因此，回归本文的中心话题，QDII在进行“国家(地区)配置”这个方面信息披露的时候，应该从以下三个方面做好相关工作：(一)股票、基金等投资的交易场地所属国家(地区)配置情况；(二)股票、基金等投资的注册地点所属国家(地区)配置情况；(三)股票、基金等投资的主营业务收入或利润所在国家(地区)配置情况。对于主营业务收入或利润的定量划分标准是50%，如果两项都超过了50%，则以主营业务利润所在地为准。

　　从目前的市场情况来看，多数基金主动做到了第一个方面，部分基金间接地做到了第二个方面，至于第三个方面，也是最为实质的方面，因为主营业务所在地点的相关风险，才是相关上市公司的最大潜在风险之一，但这些却被基金公司这些专业投资机构忽略了。因此，笔者建议相关基金管理公司能够完善这个方面的信息披露。