交银赵枫：现在还不是最佳入场机会(2)

　　“价格还不是非常合理，但可以价值投资”

　　《理财周报》：跌到现在这个点位，是不是具有投资价值？

　　赵枫：放在一、两年的市场看，现在的价格还不是非常合理，但可以价值投资。

　　没有人能说清楚将来市场会怎样，去年大家对于上市公司的盈利预测相当乐观，现在又都纷纷降低预期，但是不是真的会降低其实也是不明朗的。

　　未来CPI、出口数据、上市公司每股收益都很难预测，现在就妄下定论是不可取。

　　我注意到这轮股市下跌还有一个不容忽视的原因，就是大家对风险回报的态度发生了微妙的变化。外界对于上市公司盈利增长的前景降低了，自然而然投资者更加警惕风险了，风险溢价上升了，会寻找更低的安全边际。

　　比如一家上市公司原来预测会有50%的盈利增长，我们可以容忍20倍的市盈率，但现在这一增长变得不确定了，投资者就会要求更低的市盈率了。

　　门槛5000万，提成不超过20%

　　《理财周报》：基金公司的专户理财和之前的年金业务及俗称“阳光私募”的信托计划分别有什么区别？

　　赵枫：年金业务方面，专户理财和它在技术上有共同点，都是独立账户，但年金业务的风险相对较低，回报较为稳定。同时年金业务初始规模没有限制，也没有5000万的门槛。

　　而专户理财和信托计划相比最本质的区别是专户理财是一对一的，而私募性质的信托计划是一对多的。另外私募信托计划支付给信托公司的管理成本更高，并且收益提成是不封顶的，私募经理有本事甚至可以谈到50%，但专户理财规定最多只能20%。

　　据我了解到，很多私募经理是承诺收益的，或者自己出一部分钱放在信托计划中进行投资。但基金公司专户理财既不承诺收益，也不承担风险。

　　专户理财的优势在于我们有强大的研究平台可以共享，私募虽然可以更加专注，但同时也要损失很多投资机会。

　　《理财周报》：专户理财存不存在争抢客户的情况？

　　赵枫：专户理财的市场很大,以前或许只有开放式基金一种单一方法，但现在面向富人阶层的专户理财蛋糕肯定会越做越大。

　　竞争肯定存在，但将来每家基金公司一定会形成各自的市场，因为各家基金公司都有自己的文化及投资风格，我们交银施罗德比较均衡，从价值的角度出发去发掘上市公司的价值。

　　而买方这边的专户理财客户也会有自己偏好的一种风格类型，而且他们较一般基民有更强的分辨力，更能找到适合自己风格特点的基金公司来进行专户理财。

　　《理财周报》：从开放式基金转做专户理财后，如何去适应角色上的转换？

　　赵枫：转做专户理财经理后，我在投资上受的限制少了，但我的责任更重了，没有要求的要求是最大的要求。我们要追求的绝对收益，要在一定收益之上才能提取报酬。

　　《理财周报》：交银施罗德基金在《指引》下发短短几小时即签署专户理财第一单，能谈谈前后具体历程吗？

　　赵枫：《指引》发布后，我们仔细研究了最新专户理财细则，然后直接打电话给客户并进行拜访。

　　这位客户也买过一些我们的基金，所以客户对我们的投资理念相当认同，包括对市场的一些看法。