QFII抄底有心无力

　　基金性质的QFII已经是在满仓操作了，而投行和资产管理公司性质的QFII虽然仓位灵活，但也不过是众多市场力量中的一员，他们的操作和观点难以决定市场方向

　　“QFII豪赌A股市场”，A股市场不过上涨了两天，报刊和网站上就充斥着QFII(合格境外投资者)大举抄底的论调。

　　QFII究竟如何投资A股，他们对于当前的A股市场有着如何的想法?近期《证券市场周刊》采访了多家QFII机构，了解到他们近期的投资思路和仓位情况，而他们显然不是A股市场的中坚，其符号意义远大于对市场的实际作用。

　　有心无力的基金系QFII

　　根据资金募集上的区别，QFII基金可以分作“日系”，“欧系”和“美系”三个类别。“在3月份，日本系的基金公司都遭遇了惨烈的赎回，如日兴基金旗下的黄河一号和黄河二号基金，由于日本国内客户巨大的资金赎回压力，股票仓位都下降了5%。”长期从事QFII基金研究的理柏公司的经理周良说道。日兴基金的内部人士也对《证券市场周刊》承认，近期的赎回压力确实比较大。

　　从资金募集的角度来看，欧系基金中富通扬子的资金最为可靠，他们的资金基本上都是向欧洲的大机构募集的，双方之间有着非常稳定的合作关系，信任度也很强。“我们客户赎回的要求并不强烈，通常散户才会表现出非常明显的羊群效应。”掌管着富通扬子基金的海富通总裁田仁灿曾这样对记者说道，“我认为如果没有长期视野，做起投资来很困难，而这不仅是基金公司的事情。”

　　田仁灿关于羊群效应的感慨，点出了其他两家QFII基金的痛处，新华富时A50基金和摩根士丹利A股基金都表现出了最明显的散户特征，客户的平均申购资金不足10万元。

　　在本刊记者3月底的采访中，无论是QFII基金经理，还是投资总监，甚至是总裁，都表示，“A股的估值已经很合理了，现在是买入的时候。”

　　田仁灿对记者说道，”在看好大趋势的情况下，应该积极进行资产配置。目前的经济形势下，聪明人不会把钱放在银行里，因为那样将面临负利率的侵蚀。因此，在合理的估值下对A股市场进行投资是正确的选择。”

　　在低点买入确实是不错的选择，但遗憾的是，基金系的QFII已经基本上没有抄底的能力了。

　　根据理柏的计算，3月底QFII基金的股票平均仓位为90%，而在它们仓位最高的时候也不过只有95%，因此现在它们已经算是满仓了。同时，近期QFII基金净值出现了很大的缩水。周良说，“我们跟踪的7家QFII基金净值最高的时候接近90亿美元，现在他们的净值只有57亿美元，主要是因为其所持有的股票价格大幅缩水。”

　　如果要做出非常认真的推敲，当前唯一稍具买入能力的只有新华富时A50基金。“尽管这只基金的散户特征非常明显，但是在3月份的香港市场上，它的客户表现出非常强烈的申购意愿。”而这时候绝大多数基金系QFII都在饱受净赎回的困扰。

　　但是根据记者了解，新华富时整个3月份的净申购只有600万美元资金，这点钱不用说抄底，就算是想摊薄前期的投资损失也非常不容易。