新兴市场PE基金还将成倍增长(2)

　　Mackintosh：全球经济增长下滑确实是不可避免的。但以中国为例，即便GDP增长从现有的11%强减弱到9%，这个速度相对于全球平均水平还是非常高的。对很多经济体来说，如果增长能够达到6%，就可以说是非常不错的速度了。

　　但这也并不代表中国不会面临任何挑战。从中央政府到地方企业，我们认为都必须要为经济放缓做好准备，通胀以及人民币升值都会是挑战。人民币升值，将会是不可避免的趋势。

　　投资策略转向内需

　　《21世纪》：这种大环境的变化，对英联的投资策略会有怎样的影响？

　　Mackintosh：因为大环境的变化，可以预见有一些项目对我们的吸引力会下降，比如和美国的消费、内需相关的产业。

　　这种投资战略、投资方向应用到中国，就会使我们更重视内需方面的项目，比如消费品行业和与消费者相关的服务业，而不是以出口为导向的制造业。

　　过去一年，中国与邻近新兴经济体的贸易比过去增长了很多。英联此后会更关注跨境的投资机会，对于那些希望进入印度、非洲、东南亚以及巴西这些市场进行投资的企业，英联的经验对希望了解这些新兴市场的企业是非常有价值的。

　　《21世纪》：这是否意味着英联不再关注中国的制造业？

　　Mackintosh：并不是这样的。在中国，我们将不再关注以出口为导向的制造业，但是对服务于内需的制造业我们还是会关注。

　　在全球，包括中国以及其他区域，制造业的投资机会我们仍然会持续了解、分析。我们所说不投的，是那些以低廉成本取胜的制造企业。投资制造性企业，我们会着眼于它们的研发能力、技术能力、资源控制能力以及能够持续推出高质量产品的能力，以及在全球提供服务的能力。

　　以我们投资的无锡尚德(STP)为例，这家针对太阳能相关产品的厂家仍然是一个制造商。但它有很强的竞争力。英联在印度投资的制造型企业，普遍具有很强的工程背景。其中一个是为全球大型石化企业提供服务的。

　　《21世纪》：大量资金进入PE领域是否给你们带来了压力？比如由此带来的估值上升，你们如何面对呢？如何在这种竞争中赚到钱？

　　Mackintosh：这5年，PE基金在新兴市场的竞争地区在加剧。但与西欧以及北美地区相比，新兴市场的这种竞争还没有那么白热化。

　　由于股市上涨，中国的资产价格在过去2年确实上涨得很快。但即便在过去估值那么高的状况下，我们仍找到了一些比较好的投资标的。我们也相信即使估值仍然维持那么高的水平，我们仍然能找到相当的投资机会。

　　基金之间的竞争与投资回报之间并没有绝对的负相关关系。最重要的是基金对于所投行业是否深入了解，从而可以正确研判企业增值的潜力，以及协助企业调整战略，提高营运效率，获得良好的回报。

　　在任何投资市场，把手里的美元投出去总还是一件相对容易的事情。过去几年中，出现了各式各样的PE基金，但它们中的一些也许无法长远、可持续地发展下去。从国际经验看，只有那些能为投资人持续创造回报，即使在经历不同经济周期时仍能提。

　　加强并购和收购

　　《21世纪》：宏观经济下行时，并购机会会大量出现。在中国，英联到目前为止仍然以长期投资为主。从目前看，并购的机会是否出现？这种并购机会会出现在哪些领域？

　　Mackintosh：在接下去的3-4年内，不管在中国还是其它新兴市场，英联总的投资方向是会加强在并购以及收购方面的力度。现在在中国，我们还几乎没有做过并购。当然如果经济形势比我们预想还要糟糕的话，并购的机会会更早、更多地出现。

　　我们在中国的并购实践，会和我们现有的投资实践一致。也就是说集中在针对消费品相关的领域，比如快消品、零售等领域的并购计划。蒙牛以及太子奶的投资成功，使得我们愿意复制这方面的投资；还有服务业，包括金融服务，以及支持金融服务的相关产业；以及基础设施相关的服务业，比如电信等。

　　《21世纪》：目前大量的并购机会出现在欧美，专注新兴市场的英联会否也对此感兴趣？若有，如何寻找目标？若没有，会否错过交易好时机？

　　Mackintosh：英联会只专注于新兴市场投资，这是我们的专长，我们认为会在这些市场找到够多的有价值的投资机会。