上投摩根3月月报：可积极关注季报行情

　　本月观点：上证综指本月下挫达20.14%，创下了1994年7月以来的最大月跌幅。从全球范围来看，上证综合指数和美国标普指数、以及香港恒生指数之间的相关性大为提高，美国经济走向和次贷损失继续成为市场的焦点所在，由于众多海外数据将在四月份公布，A股市场仍会受到相当程度的影响，从国内来看，一季度上市公司业绩和盈利增速将会影响到研究人员对于今年企业盈利的研判，投资人应密切留意数据情况，并可积极关注季报中的业绩行情，在具体操作中应区分对待通胀以及调控带来的影响。

　　通胀预期有所提升,3月份大盘急促下跌

　　乍暖还寒的阳春三月发生了一系列热点事件，包括3月5日和3月3日开幕的十一届全国人大一次会议再度重申“从紧货币政策”和全国政协十一届一次会议“一号提案”建议“适时开征证券所得税”，中国平安巨额再融资方案获股东大会表决通过，3月22日台湾领导人的选举，以及3月24日奥运圣火点燃。摆脱了2月雪灾的股市，却没有盼来政策性反弹后的市场转暖，由于受外围市场影响，存在较多不确定因素，利空利多交织，上证综指下挫达20.14%，创下了1994年7月以来的最大月跌幅。从全球范围来看，上海证券指数和美国标普指数、以及香港恒生指数之间的相关性大为提高。基金开闸、场外资金与大小非解禁继续成为市场的焦点所在。

　　国务院总理温家宝在代表国务院向大会作的政府工作报告中，重申了要实行稳健的财政政策和从紧的货币政策的“双防”任务。我国GDP在连续 5 年保持了两位数增长速度后，由原来的“低通胀、高增长”势头转变为风险不断加大的 “高通胀、高增长”的运行模式。报告中将GDP增长目标定为在优化结构、提高效益、降低消耗、保护环境的基础上，保持8%的增长，一定程度上表明了管理层为经济降温的意图。同时报告还提出了 CPI 目标涨幅控制在 4.8%左右， 失业率控制在4.5%左右的目标，相对于去年 3%的目标上升了约 50%。

　　实行从紧的货币政策，主要是考虑当前固定资产投资反弹的压力较大，货币信贷投放仍然偏多，流动性过剩矛盾尚未缓解，价格上涨的压力明显，因此需要加强金融调控，控制货币供应量和信贷过快的增长。报告中强调了金融调控的要点，一要综合运用公开市场炒作、存款准备金率等方式，加大动冲流动性力度；合理发挥利率杠杆调节作用；完善人民币汇率形成机制，增强汇率弹性。二要着力优化信贷结构，严格执行贷款条件，有保有压。三要深化外汇管理体制改革。

　　此外，农业、医药、节能等课题仍然备受青睐和关注。在国际农产品价格持续上扬，通胀风险日益加剧的背景下，温总理把采取增加有效供给、抑制不合理需求、加强粮食和油等生活必需品的生产等九大措施防止价格总水平过快上涨作为今年宏观调控的重大任务，从供给管理政策入手应对通胀。报告还提出今年中央财政将安排 “三农” 支出5625亿元，同比增加1307亿元。报告提到了医疗保障体系改革的财政资金投入将增加，并要建立国家基本药物制度和药品供应保障体系，控制药品价格上涨。今年中央财政将安排 823 亿元，比上年增加 165 亿元，支持卫生事业改革和发展，重点向农村和基层倾斜。在节能减排方面，温总理指出要落实电力、钢铁、水泥、煤炭、造纸等行业淘汰落后生产能力计划，建立淘汰落后产能退出机制，完善和落实关闭企业的配套政策措施，“新能源”等也将在未来得到广泛关注。