一季度基金成绩单：被五大怪笼罩的阴影(2)

　　★四怪

　　封基平均分红套利空间仅余3%

　　●分红行情提前上演安全边际有限

　　封闭式基金方面，由于高折价的因素显示出具备较好的风险防御能力，二级市场价格表现明显好于净值表现。

　　不过，张剑辉测算，随着封闭式基金年度分红行情的提前上演，目前长剩余期限封闭式基金平均折价水平已经下降到15%，其中最高折价水平仅在22%上下，在90%收益分配且分配后整体折价维持平均25%水平假设下长剩余期限封闭式基金总体平均分红套利空间仅为3%，从总体上来看安全边际有限。

　　“对于二季度封闭式基金的年度分红投资机会要冷静看待。”张剑辉建议。

　　★五怪

　　保本基金不保本

　　●平均损失8%，金元比联宝石动力甚至跌破面值

　　与封闭式基金相反，一季度几只保本型基金表现让人失望，由于保本基金都已过保本期，配置有部分股票，本季度也出现平均8%左右的损失，甚至有跌破面值的现象发生。金元比联宝石动力保本基金甚至跌破面值，3月31日净值为0.9779元。

　　二季度投资策略

　　●风格转折点，上证50优于沪深300，宜买大盘类偏股型

　　●抗跌的主动型基金张剑辉推荐：东吴双动力、华夏精选、博时配置

　　展望二季度基金投资策略，国金证券首席基金分析师张剑辉向记者表示：“从估值水平比较，以上证50指数为代表的大市值股票在估值上相对沪深300指数和全部A股具有比较优势。而且，从大小市值股超额收益长期运行变化的规律上看，目前也处于风格投资转折的临界点。”

　　这一点在市场上也得到反映，上证50ETF基金3月份以来呈现持续的净申购，且最近净申购量明显放大。张剑辉建议投资者在控制基金组合风险的同时，逐步增仓大盘类风格的偏股票型开放式基金。

　　对于抗跌性较好的基金，国金证券张剑辉认为在市场宽幅振荡的环境下，对市场节奏的把握以及结构性风险的识别成为影响基金间收益差距的重要因素，在此方面具有比较优势的基金产品表现相对较好，如东吴双动力、华夏精选、博时配置等基金。