2007年基金年度报告分析：后市看法分歧较大(2)

　　基金经理对于后市看法出现较大分歧

　　基于2008年证券市场充斥着不确定性，基金经理对于后市看法表现出较大的分歧。有基金经理表示出证券市场还是长期牛市的乐观，也有小部分基金经理则抛出牛市主升浪已经结束的悲观论调。虽然还有一部分基金没有对指数走势作出预测，仅仅表明了重点关注投资机会，但是基本上基金经理对2008年的市场走势看法比较一致，主要以震荡调整格局为主。

　　部分基金经理在年报中明确表示，牛市尚未结束，2008年不过是长期牛市中的一波整理调整而已。宝盈策略增长基金认为中国经济快速增长和人民币汇率升值的因素并没有发生明显改变，总体上判断A股市场仍然是长期牛市，只是2008年可能处于长期牛市的调整阶段。而融通动力先锋基金也表示从长期趋势来看，现阶段所面临的牛市就是在加息背景下有基本面推动的牛市。从这个层面上来说，只要上市公司盈利持续增强，那么从长期趋势来看，牛市的格局就不会改变。

　　同时，也有小部分基金经理看法比较悲观。有基金经理表示目前估值水平下，牛市已经透支了未来，市场需要逐步消化过高的估值。所以2008年的行情很有可能出现震荡下行的市场走势。交银施罗德蓝筹基金认为牛市主升浪结束了，大的趋势性机会可能要很久才会再来。

　　尽管较大部分基金经理表示了谨慎乐观的态度，但是与基金2007年第四季度报告(以下简称四季报)相比，基金经理对后市的乐观程度相对降低，而认为2008年投资的困难程度将会进一步提高。与2007年四季报相比，更多基金经理在年报上表示，2008年的操作策略更趋向于谨慎。在四季报中，部分基金经理认为2008年市场走势可能因为面临过多的不确定性反而导致平稳运行，而年报中，基金经理基本上都修正了这个看法，认为2008年将会是震荡调整的格局。

　　震荡市场，基金重点关注的投资主线

　　由于宏观经济和政策层面上的不确定性和基金经理对于后市看法存在分歧，大部分基金公司都表示在现阶段的宏观经济、市场状态下，投资难度开始明显加大。预期主要机会来自于结构性投资，重点关注以下投资主线：

　　受益于宏观经济增长和人民币升值的行业，如航空、造纸和金融、地产等行业。其中对于前期受宏观政策调控导致调整幅度较大的房地产行业，出现了不同意见。有基金公司长期看好房地产业，认为房地产行业直接受益于人民币升值，在本币升值过程中有持续的投资机会。同时，人口红利，城市化进程和经济购买力的提高决定了对房地产需求不断增长。例如博时、华夏、南方鹏华等基金公司就表示长期看好房地产行业。同时，也有基金公司认为前期房地产行业的调控力度明显较大，地产行业的未来股市表现主要还是受后续是否仍有政策出台、政策执行力度以及地产未来的交易情况等一系列因素决定。因此，例如大成、光大保德等基金公司就表示将会对房地产行业保持关注，在宏观调控有所缓解后，可以适当战略性增持。

　　能够在通胀中转嫁成本、自主定价的行业，例如零售、食品饮料、医药制造、装备制造、旅游等行业和不受通胀影响的资源类行业，例如矿业、农业等行业。如宝盈、银华、富国、富兰克林、国泰等基金公司就表示重点关注能够在通胀中转移成本或者不受通胀影响的行业。

　　内需消费服务业，政策面上鼓励消费意味着对于大消费类的增长前景相对确定。如华安、大成、博时、长盛等基金公司表示看好内需服务业的投资价值。

　　注重资源、节能环保已经成为政府重点关注问题。受益于国家政策扶持的新能源、新型节能产业和环保行业，使行业前景看好；减少投资于高污染、高耗能行业。如华夏、上投摩根、交银施罗德、易方达、富国等基金公司认为是节能减排是一个主题性的投资机会。

　　受益于资产整合的央企，如国泰、华安和银华等基金公司就表示资产整合是长期投资的主题之一。

　　创投概念、奥运会概念、3G等热点将会轮番表现，如大成，长盛、国泰、上投摩根、博时等基金公司表示会对该热点重点关注。

　　与2007年四季报相比，投资主线上依旧重点延续内需消费业，受益于人民币升值行业、抗通胀和央企整合。在2007年年报，部分基金公司表示会关注创投概念、奥运会概念、3G等热点的轮番表现。也有部分基金公司在年报中提出新的关注重点――节能环保概念投资，比如嘉实、富国、光大保德等基金公司。