周评：大盘震荡整理 投资须谨慎(2)

　　本周一直处于同业龙头地位的华夏大盘竟然出人意料沦为倒数第七名，主要是由于该基金重仓投资的中小盘股本周跌幅惨重。在其他基金忙于分红、拆分等此起彼伏的营销潮中，该基金长期停止申购，可谓独树一帜。其虽冠名“大盘精选”，但是却以精于投资小盘股而获利匪浅。在操作上一反机构投资者长期持有的理念，根据市场形势的变化，灵活调仓、波段操作。我们相信凭借其灵活的投资风格以及强劲的选时选股能力一定会根据大势灵活调仓，再显其龙头不败之神话，建议投资者对该基金重点关注。

　　债券型基金：债券型基金(不包括中短债)平均增长率为-0.25%，其平均降幅明显低于股票型基金，低风险特征非常明显。其中国投瑞银稳定增利、大成债券C、大成债券AB位于榜首，分别涨0.02%、0.01%、0.01%。唯一的中短债嘉实超短债本周涨0.03%。我们发现，排名靠前的基金都是具有打新功能的债券基金。在股票市场风险增加、债券市场前景看好的情况下，打新债券基金能够兼顾安全性和收益性，具有良好的风险收益特征，是稳健投资者较好的选择品种，积极型投资者也可以选择其作为分散组合风险的品种。

　　封闭式基金表现

　　本周在A股市场出现大跌并创下本轮市场调整后的新低，封闭式基金也全线尽墨。纵观一周，上证基金指数下跌5.34%，深证基金指数跌5.12%。

　　推荐组合持续跟踪

　　本周，我们推荐的组合均战胜沪深300指数，其中防御型组合的确体现了其抗跌本色，跌幅小于同期市场平均跌幅2.15个百分点。成长型组合由于仓位较高，在股市暴跌下未能有效的发挥出其成长本色也不难理解。稳健型组合未能跑赢市场平均主要是受华夏平稳增长拖累。

　　推荐的基金中兴业可转债表现最好，该基金主要投资于可转换债券，股票仓位较低，成立以来一直维持在26%左右，我们知道可转换债券在股市上升时可以转化为股票尽享牛市收益，而在股市下跌时则可持有债券获取固定债息收益，是一种进可攻、退可守的品种。兴业可转债正是受益于此，在10月以来的震荡市场中，该基金位于跌幅最小的前7%以内，而在股市上升的环境中，又获得了高于市场平均水平的收益。

　　推荐的基金中兴业趋势表现也较好，超越同期市场平均水平3.47个百分点。该基金一向强调顺势而为，通过对企业成长性趋势、股票价格趋势以及行业景气趋势的多维分析，精选个股。通过各种趋势的相互印证，有助于及时发现投资机会，同时也有助于提醒管理人及时止损，降低经验判断导致的失误概率。正是基于该基金较强的风险管控意识，灵活的操作风格，突出的选股能力，我们可以看到该基金不论是在07年10月16日前单边上涨的牛市还是之后为时五个多月来的大幅调整阶段，其业绩均处于同例前14%，真正做到了牛市求进，熊市求稳，建议投资者对该基金重点关注。

　　推荐基金中华夏平稳增长表现最差，主要是由于其第一大重仓行业有色金属本周跌幅惨重，处于同期行业指数跌幅最大第三名。从其四季报我们可看到该行业在其股票资产中的比例达到22.64%，超出股票市场标准行业配置比例12.51个百分点，配置权重远超同业平均水平，其重仓股宝钢股份本周跌幅-17.52%，远高于同期重仓股平均跌幅。但是该基金自成立以来业绩一直处于同业最前列，截至4月2日，其成立以来、近一年净值增长率分别为174.83%和51.10%，在同业排名分别为第十二名和第八名。作为华夏基金旗下的明星基金，该基金在业绩上呈现较高收益同时中等风险的特征，运作风格积极主动且注重风险控制，管理人具有较强的资金管理能力，同时人员稳定性也很好，长期我们仍然看好该基金。

　　投资策略

　　就目前而言因美国次贷危机、国内高企的CPI数据、大小非减持、再融资等问题尚没有明显好转之前，市场大幅反弹的可能性较小；如果市场出现反弹，有10-15%的涨幅就应积极视情况退出。在国内，经济增长可能的下降，因通胀带给上市公司的业绩增长的实际效果的不确定性，以及中国石油、中国太保、中国石化等大盘蓝筹股的不断下跌并创新低，跌破发行价，带给市场和投资者心理的打击，这些因素增加了市场的不确定性，我们认为短期内大盘仍将震荡整理。

　　具体到基金投资方面，投资者应以谨慎为主，激进型投资者可逢低分批介入蓝筹股仓位较重以及选股选时能力靠前的基金。同时在外围经济不确定性加大、通货膨胀压力增加背景下，投资者应逐步将配置重心向消费、内需和抵御通货膨胀能力较强的行业倾斜，关注相对较大比例持有食品饮料，农业、化工、医药、煤炭等行业的基金。保守型投资者可适当增配债券型基金和偏债型混合基金。