周评：大盘震荡整理 投资须谨慎

　　基金买卖网 任瞳 梁红丽

　　每周视点

　　新基金密集发行：目前有10只新基金正在发行，17只新基金等待发行，基金业出现了10年来最密集的新基金发行潮。

　　点评：从去年10月16日至今大盘调整幅度已达到45%，这期间所有开放式偏股型基金无一上涨，平均跌幅为28.52%，跌幅最大的长盛动态精选跌幅为40.98%，基金赚钱的神话早已荡然无存，新基金发行的火爆场面亦不复存在，在股市上涨时高位建仓的新基金并不比老基金有优势，当时疯狂申购的投资者或许已然醒悟，股市对投资者的教育正在不动声色的展开，然而对新基金，却不必谈虎色变，尤其在目前已处于相对低点的情况，可以说新基金具有老基金所不可比拟的建仓优势。所以投资者不妨适量申购投研实力强大的基金公司旗下的新基金。

　　基金持有人结构进一步散户化：58家基金公司旗下的345只基金2007年年报披露完毕，基金的持有人结构进一步散户化，个人持有偏股基金比例已经超过94%，部分基金的个人持有比例超过了99%。

　　点评：易方达增强回报债券基金只可以投资一级市场的新股票，不直接参与股票二级市场投资，无形中降低了投资风险。我们预计未来相当长的一段时间里，新股票的发行将会比较多，央企整体上市、红筹回归和其他股票上市都可以为该基金带来较多的一级市场投资机会，并获取较为可观的基于极低风险基础之上的收益。并且其持有新股票的时间没有明确的限定，这就为充分发挥该公司的良好股票投资管理能力提供了良好的机会。基于易方达基金专业投研团队，应该能够较为准确把握新股投资机会，创造出良好的一级市场投资收益。

　　四月资金紧张供求格局有望缓解：根据wind的数据显示，4月份共有147只限售股解禁上市流通，解禁总股份数为114.8亿股，以昨天的收盘价计算，解禁总市值约为1500亿元。而据wind统计，2月份共计有135.29亿股开始流通，解禁市值达到3842.54亿元；而3月份有131.00亿股开始流通，解禁市值达到3766.59亿元。

　　点评：相比二三月份的大规模解禁，四月份的限售股上市无论从解禁股数量或是市值都明显下降。过于紧张的流动性供求格局，无疑会得到暂时的缓解。从资金面看，首先在利差倒挂和升值预期不变的条件下，人民币仍旧是非常具有吸引力的资产，而随着A股调整带来的估值吸引力的上升，相信海外热钱仍将会以各种形式流入A股市场。其次股市在经过二三月的相对解禁高峰后，将迎来四个月左右的限售股解禁的宽松期。再次增量资金方面，近期以来证监会审批的29只基金，大约能带来2000亿的增量资金，这些新基金经过前期的发行募集，已经陆续进入建仓期。以及基金专户理财产品的相继推出，目前已有南方、交银施罗德和易方达3亿元资金正式吹响专户理财入市的号角。随着这些新基金的入市，四月份市场紧张的供求结构将有所改善。也就是说，经过几个月的调整后大市有望在四月中有相对好一些的表现。

　　市场表现

　　周一利好消息未能兑现，直接导致大盘再度走弱，连续2天重挫，周三略有企稳迹象，周四在钢铁、有色等蓝筹股的轮番拉抬之下，股指终于收复3400点。纵观一周，上证指数收于3446.24点，较上周下跌3.74%，创出本轮调整新低；深成指收于12652.90点，跌幅7.59%。

　　行业方面，本周金融服务业(-0.43%)、采掘业(-6.85%)、交通运输(-10.28%)排名靠前。农林牧渔(-18.69%)、纺织服装(-17.3%)、有色金属(-16.05%)跌幅最大。

　　风格方面，全线下跌，其中新股指数(-5.12%)、绩优股指数(-5.91%)、高价股股指数(-6.48%)跌幅较小；中盘指数(-16.51%)、低市净率指数(-16.38%)、小盘指数(-16.16%)跌幅最大。

　　开放式基金表现

　　股票型基金：本周，在股票市场接连暴跌的情况下，基金也是绿色尽染。股票型基金(不包括QDII)考虑红利再投资的单位净值增长率为-7.74%，主动型股票基金收益率平均增长率为-7.56%，本周金融股崛地反击，成为反弹领头羊，在该行业高配的基金也都表现出了良好的抗跌型，如长城消费增值、博时主题行业、长城品牌优选跌幅均较小，分别为-3.62%、-3.99%和-4.12% ；而中小盘股由于前期过度追捧面临着高估值压力，尤其是一些题材股由于缺乏业绩支撑，本周均成为了领跌先锋，受灾于此，中小盘股配置比例高的国泰金鹰增长、广发小盘成长、中邮创业核心优选跌幅均较大，分别为-12.5%、-11.28%、-11.27%。我们认为地产、银行股经过前期的连续大幅下跌后，估值水平已经严重低于市场平均水平，部分个股股价已经和H股接轨，这对于价值投资者来说已经具备了吸引力。金融、地产权重股的持续走强，也显示了机构投资者在抄底暗暗吸纳。从调整幅度、估值合理性、流动性等方面考虑，配置金融、地产等大盘蓝筹股比例高的基金在本轮反弹中值得投资者关注。

　　指数型基金：考虑红利再投资的单位净值增长率为-8.56%。本周上证指数表现明显好于深圳指数，主要由于上证指数里的一些大盘蓝筹股经过前期大幅调整，估值已备具吸引力，机构投资者也开始超底介入，大盘股的企稳导致面临高估值压力的中小盘股备受冷落，这反映在指数基金上便是跟踪上证50、上证180这类指数的基金表现亮眼，如华夏上证50ETF、易方达上证50、融通巨潮100排名靠前，分别为-5.64%、-5.66%和-5.93%；而跟踪中小盘、深证指数的基金表现逊色，如华夏中小板ETF,易方达深证100ETF跌幅分别达13.11%和11.40%。由于次贷危机、通货膨胀、宏观调控、大小非解禁等影响股票市场整体外围环境并没有出现根本性的改变，股市即使反弹，空间也十分有限，而指数型基金完全被动跟踪标的指数，收益低且风险高，建议投资者择机减少指数型基金配置。

　　混合型基金：混合型基金考虑红利再投资的平均单位净值增长率为-7.22%，其中一般型混合基金的增长率为-7.39%。其中表现靠前的均是股票仓位较轻的基金，如南方宝元债券(-1.11%)、申万巴黎强化配置(-1.61%)和泰达荷银风险预算(-2.55%)跌幅较小；主要投资于中小盘股且仓位较高的基金本周均跌幅惨重，如鹏华华动力增长(-12.74%)、长盛动态精选(-12.44%)和东方龙混合(-12.22%)跌幅最大。保本型基金本周平均增长-2.22%，金元比联宝石动力保本跌幅最小，为-0.86%。