QDII仿佛失去投资价值 受累美股和港股大跌(2)

　　机会是跌出来的？

　　据记者了解，由于QDII出师不利，已令不少投资者失去了信心，新推出QDII陷入乏人问津的状态。

　　据悉，中国于2006年出台相关办法，开启商业银行代客境外理财业务，并于去年开始允许基金QDII投资海外资本市场。截至去年末，共有23家中外资商业银行取得了开办代客境外理财业务资格，其中有16家银行推出了262款代客境外理财产品，人民币销售额达到414亿元。目前已正式推出的基金QDII产品有5只，包括南方全球基金、上投亚太优势基金、嘉实海外基金、华夏全球精选基金和工银瑞信全球配置基金。

　　那么，QDII是否已没有投资价值？在人们对QDII的担心中，华宝兴业基金公司则于24日开始发行其首只QDII基金产品——海外中国成长基金。拟任基金经理雷勇在接受记者受访时表示，预测股市短期走势都是很困难的，但好的投资机会常常正是跌出来的。

　　雷勇认为，市场永远伴随风险和起伏，QDII基金仅仅不到半年的业绩表现还不足以对其盖棺定论，如果将QDII基金与A股基金过去4个多月的绝对回报进行比较，两者之间的差别并不大。

　　他认为，QDII的短期波动与外围市场特别是港股市场的走势有关。而港股市场已经出现较大幅度的调整，H股指数已从20000点以上的高位调整至11000点的水平，跌幅接近一半。目前市场估值从静态和动态来看都已处于合理水平，而不少同时在香港和内地上市的中国公司H股股价已经具有明显的折价，值得关注。

　　展望2008年，雷勇认为，港股巨幅上涨或大幅下跌的几率不大，更可能会是震荡并总体上有一定幅度的正常向上运行。这是因为2008年中国经济仍会维持较高增长速度；美国次贷危机在年底前可能会得到缓和，而且它更多的只是在心理上影响香港股市，对港股盈利实质影响不大；香港本地经济很好，财政盈余，低利率环境有利于资产价格上涨；2008年人民币对港币(美元)预计升值5-10%，理论上港股会因此普涨5-10%；通过QDII、港股直通车等进入港股的大陆和发达地区的资金可望进一步增加，对港股形成支撑。

　　无独有偶，汇丰银行日前发布的3月投资报告表示，美国经济增长前景恶化与信贷紧缩，已经影响包括金融业在内的许多产业。然而美国股市深跌后已到相对便宜的水平，值得长线投资人进入布局，只不过要注意短线波动性还是很高的。

　　适合长线投资？

　　不过，亦有分析人士认为，QDII全线亏损，在一定程度上仍影响持有人对其投资管理能力的信心。而且，目前的QDII业务中，境外投资顾问合作机构扮演重要角色，内地机构对模拟投资组合的及时性、公正性等缺乏考核手段，这种QDII操作模式也令人担忧。

　　据悉，为了规避市场风险，基金经理的投资风格已转向更为防守，主要是“弃股投债”。雷勇表示，新基金计划首先投入高流动性的债券市场，比如美国国债，再根据股票市场的投资机会逐步建立股票仓位。

　　但是，这会否影响QDII的收益？对此，雷勇认为，QDII基金申购赎回时间长，成本高，不适合作为短线炒作的对象。但同时明智的投资者也不应追高恐低，再次重复典型的市场愚蠢。对于资金规模比较大的长线投资者而言，从资产配置角度出发，可以考虑以一部分资产投资QDII基金进行全球配置，避免集中在一个市场投资的系统性风险。

　　对于目前市场上QDII基金的投资价值，华泰证券研究所研究员钟志勇认为，目前国内QDII投资的主要市场仍然在中国香港市场的中资股，经过过去几个月的下跌调整，这些股票相对其它市场的估值溢价已大幅回落至较低水平，MSCI　China指数的2008年的PE已降至13倍左右，但EPS增速预计仍能在20%左右。因此，现在的QDII产品是具备长线投资价值的，目前可以考虑逐步买进，等待美国信贷市场出现扭转迹象。　　　　　　本报记者　谢美琴