投研团队：基金公司的炮弹库(2)

　　基金智囊的眼光和市场预见力

　　再好的研究员也不能百分之百地确定某个点位就是市场的底部，时点的确定不是其可以掌控的。

　　“这次调整，让我们看好的不少股票都回到了合理的估值水平，创新100成份股里，有很多股票都回调到我们认可的投资价值区域。此外，很多未来两年业绩增长和产品竞争力非常强的优势企业，也在本轮行情中遭到错杀。那些以前溢价的股票，现在直接被打了个五六折。这个时点对于我们的建仓非常有利，因为它使我们的介入成本非常低廉，一旦这些企业盈利开始爆发，对净值的影响将非常大。”吴涛分析。

　　他还指出，从指数目前的位置来看，可以说是相对较低了。按照2008年沪深300平均每股收益测算，目前市场动态市盈率也降到24倍附近，结合今年企业30%的利润增长，应该说是非常匹配的，市场价格已经进入到适合价值投资的区域。

　　关键是大家信心的建立，这两个月大家的信心还在逐步恢复过程当中，市场一定会存在分歧，所以，最近阶段是震荡筑底的过程，二季度因素会偏乐观一些，对市场重新上升会创造非常好的契机。

　　据吴涛分析，未来，从大的行业方向来说，农业今后两年会有非常好的发展机遇。农产品价格上涨，会给处于行业比较落后的企业带来投资机会，同时由于它们的价格偏低，吸引了整个市场。

　　但在吴涛眼中，农业板块里真正优质的上市公司非常少。从行业平均配置角度看，农业板块的配置在基金各个行业配置比例中也并不算太高，符合价值投资的品种少之又少。这个行业若想在今后两年脱颖而出，还需一些质地更加优良的股票。

　　医药行业这两年的表现也非常突出。随着全民医保的逐步建立，对医药的用量迅速增长。医保在之前只涉及部分城镇居民，现在扩大到农村，涉及到所有的城乡居民。这样一来，对医药特别是基础医药需求呈现几何式增长。

　　但从估值角度看，目前医药股平均市盈率达到50倍，在目前的市场上已经不便宜。医药也是一个周期性很强的行业。比如，它在一、四季度往往股价表现非常不错，因为这时往往是消费高峰期，冬季大家看病用药的量非常大。但到了二、三季度，走势就开始偏弱。

　　回归到基金选股的思路，基金是自上而下的选股标准。从宏观经济入手，在目前的宏观经济背景下，看哪些行业处于上升期，在其中再选择优势企业，这些优势企业在上升过程中成长性会比行业要快。

　　比如3月22日，股票型基金天治创新先锋基金获批发行。这只基金与其他股票型基金略有不同，它以创新型企业为主要的投资标的。用吴涛的话讲，就是蓝海战略。也就是规避竞争比较激烈的行业，通过自身的研发能力与技术水平，进入到别人都没有进入的行业，在新的行业里自由发挥它的产量扩张，包括满足需求成倍增长。这些创新企业的发展速度非常快，能给投资者带来非常好的投资回报。

　　“这只基金80%将用于投资创新企业，但还有20%由基金经理自由支配。”