次贷危机或近尾声 普信集团两只基金积极建仓 (2)

　　银行过去向收购方贷款以支持其收购行为，一个重要的理由是：即便公司破产，贷款提供方在财产清算方面享有优先权，甚至比债权人都靠前。吉卢克斯发现，在这样的情况下，贷款机构获得的资产具有很大价值空间，因此他用自己管理的基金买进了一些这样的资产。

　　吉卢克斯说，银行持有的高评级、商业抵押贷款支持的某些证券，其质地比次级抵押贷款要高得多。一些“AAA”级商业票据的条款规定，只有在相关的商业地产价值损失超过30%以上，它们才会承担投资损失，而这样的情况很少发生。吉卢克斯说：“即使房地产糟糕透顶，持有这样的‘AAA’级商业票据仍然是有利可图的。”

　　投资银行的资产减记在去年11月底达到了高潮，随后的季度有所下降，吉卢克斯预计，今后几个季度，投资银行的资产减记会越来越少了。

　　与此同时，美林证券和摩根士丹利的交易价格都相当于账面价值的1.5倍，而通常投资银行的股价应相当于其账面价值的2倍。吉卢克斯说：“只有在经济衰退期，这些好的股票才会以如此难以置信的低价被交易。”

　　普信资本增值基金成立于1986年，该基金迄今只有一个财政年度出现了亏损，那就是1990年，该基金净值下跌了仅仅1%。

　　吉卢克斯今年32岁，他于2006年夏开始管理该基金。但他早在1998年就加入了普信集团。尽管吉卢克斯很年轻，但分析人士称，对于一只像普信资本增值基金这样已经建立了良好名声、很少出现年度的基金，普信公司肯定不会轻易把它交给草莽之辈。他们对吉卢克斯这样的年轻基金经理非常看好。

　　普信资本增值基金成立20多年来，其复合年均投资回报率达到13%，比标准普尔500指数要高出两个百分点，而且其业绩的波动性也远远低于市场基准指数。该基金通常在股票上的投资比例约为60%，其余的资金在投向债券、可转换证券和现金。截至3月20日，普信资本增值基金在动荡的2008年里，净值仅下跌了4%，而同期标准普尔500指数已经下跌了9%。

　　淘金“错杀股”

　　普信集团另一只基金则在那些被投资者“错杀”的股票中淘金。普信价值基金(TRP Value)奉行的一项主要投资策略是，搜寻备受投资者人气低迷打击、但在当前疲软的市场态势下仍保有长期稳定前景的公司。

　　普信价值基金的资产规模达75.3亿美元，该基金经理约翰·利勒表示，该基金近期大举买入了家得宝(Home Depot)等零售类股。这类股票因市场对房地产市场疲软与非必需品开支减少的担忧而备受打击。此外，该公司还买入了沃尔玛连锁公司以及百货商店运营商Kohl's公司。

　　该基金近期还增持了保险商美国国际集团(AIG)。利勒汉曾表示，该基金增持AIG可能有些操之过急。AIG股价去年下跌约33.2%，而今年到目前为止已下跌23.3%。

　　利勒汉称，该基金持有约120只股票，通常的持股时间约为4至6年。通用电气公司(GE)是该基金的第一大权重股，该公司股价去年上涨了6.4%。该基金的另一权重股强生公司因其业务多元化而利润增长非常稳定。