惯性减仓仍占多数

　　□ 德胜基金研究中心

　　上周股市在持续数周下跌之后终于在周中有所企稳，前期跌幅巨大的蓝筹股企稳反弹对短期市场信心恢复有一定作用。但从基金仓位变化情况来看，主流投资者信心的恢复和采取积极的投资操作仍不能划上等号。虽然从策略层面上继续大幅看空的基金不多，上周仓位测算仍然显示基金仓位水平在低位徘徊，多数基金仓位仍有小幅下降，主动增仓的基金并非主流。

　　3月21日测算数据显示，股票型基金平均仓位为77.00%，相比前周下降1.896%；偏股混合型基金平均仓位74.52%，相比前周明显下降0.97%；配置混合型基金平均仓位62.61%，相比前周平均仓位大幅下降3.08%。

　　分析单个基金的仓位水平，上周减仓的基金仍占多数。显示减仓迹象(仓位降幅2%以上)的基金有118只，约占全部测算基金的46%；其中减仓明显(仓位降幅5%以上)的基金有62只，均比前周大幅增加。显示仓位增幅2%以上的基金有56只；其中仓位明显增加(仓位增幅5%以上)的基金数量有22只。

　　从基金仓位的分布来看，上周基金仓位水平分布继续向轻仓方向转移。重仓基金(仓位>85%)数量下降明显，占比17.5%左右；仓位较重的基金(仓位75%~85%)占比继续大幅下降8%至27%左右；仓位中等的基金(仓位60%~75%)占比增加明显，占比约37%；仓位较轻或轻仓基金占比大幅增加8%至18%左右。目前股票型基金的主流仓位水平普遍在65%～75%之间；配置混合型基金之间仓位差异很大，部分灵活配置的配置型基金已将仓位降到很轻的水平。

　　分析上周基金仓位变化，有以下几点值得关注：

　　其一：从整体上来看，上周继续显示的普遍减仓像是接近此轮杀跌的尾声。从近期基金策略跟踪来看，认为估值调整到位的基金占到多数，但是空间到位不等于时间转折，基金目前的主流心态仍是保持适度仓位观望，期待基金迅速空翻多是不现实的。

　　其二：基金整体减仓是连续数周来的持续操作，近期市场评论认为基金因年度分红而开始卖股并非主要原因。从仓位水平来看，基金手中持有大量现金，足以应付可能的分红。且开放式基金分红并不存在类似封闭式基金的集体分红效应，对开放式基金的影响轻微。

　　其三：赎回压力。上周股市的持续大跌继续让基金净赎回成为市场关注的问题。从这两周的仓位变动上我们可以观察到部分基金面临的赎回压力。上周增仓的博时主题上周显示减仓，说明赎回可能是仓位暂时上升的主要原因。上周仍有一些基金显示仓位上升可能是因为短时赎回，如融通先锋、巨田资源等。

　　其四：从单个基金的仓位变动来看，上周值得关注的是华夏大盘精选增仓明显,从前周的65.23%增加到上周的78.23%。但这种灵活的仓位控制风格显然并不代表基金的主流。