下跌行情中哪类基金最抗跌(2)

　　-股票仓位

　　表现好的基金先期降低股票仓位

　　根据德胜基金研究中心的测算，基金净值跌幅与股票仓位水平的关系明显。因为在市场整体普跌中，不降低股票仓位的基金必然有更大的风险。就是说，在系统性风险面前，单纯调整持仓板块并不足以规避风险，在大波段的下跌阶段环境中坚持高仓位操作的基金，都属于高风险品种。

　　近期，排名靠前的基金中配置型基金占主导，一个很重要的原因在于其资产配置的比例可以根据行情状况灵活变化，在下跌市场中尽可能缩小持股比例，因此在相当程度上规避了市场普跌带来的风险。德胜基金研究中心首席分析师江赛春表示，在个股普跌的行情下，较低的股票仓位是这些基金表现出良好抗跌性的主要原因，而排名靠后的基金大多具有一个相同的特征：股票型、高仓位、重仓蓝筹股。

　　江赛春表示，根据过去两年平均的历史仓位，华夏回报长期的股票仓位在股票型基金中偏低，这也是它的风险评价为低、市场下跌时表现抗跌的原因之一。

　　晨星中国基金研究员王蕊表示，在资产配置方面，基金经理基于对市场的判断，在预期股票市场趋于下跌时，基金将采取保守的做法，大幅减少股票投资比例，这也体现在去年三季度以来基金连续两个季度末的仓位调低至55%左右，有效地规避了市场大幅下挫的风险。

　　-投资风格

　　注重行业配置均衡性基金抗跌

　　风格因素在下跌行情中对基金抗跌性的影响十分突出。德胜基金研究中心首席分析江赛春表示，通过对四季报的研究发现，有比较意义的各类风格类型基金中，大盘核心风格的基金平均净值跌幅最大，因为本轮市场下跌的主导力量是以金融、地产等为代表的大盘蓝筹股，这些板块是受到利空因素集中影响的重灾区。而中小盘股尤其是其中的成长股在2008年以来表现好得多，因此中小盘基金尤其是中小盘成长型基金表现优秀。

　　好买基金研究中心乐嘉庆指出，抗跌能力较好的基金大多注重行业配置的均衡性，降低行业与个股的投资集中度，因此在市场热点轮换频繁的环境下能把握住各种机会。例如华宝兴业旗下三只基金，动力组合、宝康消费品和多策略增长在行业配置上都呈现均衡。比如宝康消费品在前三大重仓行业的配置比例分别为17.05%、14.43%和14.01%，多策略增长该比例分别为16.22%、15.65%和12.04%。

　　银河证券基金研究员魏慧君指出，分散投资包括行业与个股分散投资、组合中持有较多的股票。主要目的是希望通过行业与个股分散达到组合分散风险的目的。今年股市行情显示出明显的行业轮动迹象，在这种背景下，灵活操作的基金整体业绩要优于行业配置集中、买入并持有的基金。

　　晨星中国基金研究员王蕊表示，表现抗跌的基金更加注意行业配置的均衡性，降低行业与个股的投资集中度，放低追求绝对收益的预期，希望在市场热点轮换的背景下把握住各种机会。