CPI高企 机构达成一致做多债市

　　本报记者 付 刚 北京报道

　　随着2月份居民消费价格指数(CPI)同比增幅攀升至8.7%，市场的焦虑正在上升。

　　中国的通胀问题可能恶化至何种地步？中国是否存在着经济面对高通胀不堪重负最终只能硬着陆的风险？而决策者又能如何应对这种局面？

　　在高盛亚洲首席经济学家梁红的最新研究报告中，上述问题被一串串抛出，而这些问题，也正是目前召开的“两会”上，所有记者都争先向经济领域的代表、委员追问的焦点。

　　在梁红看来，政府可能会综合运用一系列调控手段，来控制通胀上升的压力。

　　《华夏时报》记者注意到，CPI攀升，并不只会让投资者陷入“负利率时代”而变得投资无利可图，在股市前景不明朗的2008年，CPI的高企，已经使得机构在债券牛市上达成了一致。

　　系列调控或将推出

　　2月份居民消费价格指数同比增幅从1月份的7.1%进一步升至8.7%，同时创出11年来的新高。《华夏时报》记者查询相关数据后发现，CPI涨幅上一次高于这个水平要追溯至1996年5月，当时的涨幅为8.9%。

　　梁红认为，2月份通胀的升高与雪灾有一定关系，但广义货币供应快速增长是通胀不断上升的更重要和根本的原因。

　　“我们认为，投资者和决策者不应继续将高通胀归因于猪肉或者全球大宗商品价格上涨，或寄希望于2008年下半年的基期效应能够缓解通胀状况。”

　　在梁红看来，随着中国年人均收入达到2000美元，中国在经济管理方面的主要挑战应该是如何防止旺盛的总需求超出总供给能力，而不是所谓的供应过剩问题。

　　她建议，投资者和决策者可以从中国以前的高通胀经历中，获得很多有益的借鉴以更好地应对当前的高通胀。

　　“我们认为，即使与天气有关的暂时性影响消失后，短期内CPI仍会居高不下。政府可能会综合运用一系列调控手段，比如小幅加息，更大幅度地上调存款准备金率，收紧对商业银行放贷和外汇资金入境的控制，以及允许人民币在近期内加快升值步伐等，来控制通胀上升的压力。”

　　债券牛市即将兴起

　　在交银施罗德基金看来，CPI创出历史高点，使得非对称加息预期增加，这意味着债券市场将迎来建仓良机。

　　交银施罗德基金有关人士向《华夏时报》记者指出，鉴于目前中美一年期品种的利差倒挂已经超过100个基点，而美联储在次级债的第三次冲击波影响下可能进一步紧急大幅降息，人民币利率进一步上涨的空间进一步收窄，非对称加息或许是唯一选择。

　　“如果预期成立，在3月物价回落的预期下，债市有望打破近期的震荡格局，重拾升势。3月下旬至4月初，可能是未来一年内债券市场最好的建仓时机。”

　　记者注意到，各家机构尽管对2008年股市态度不一，但对债市却达成了共识。