江赛春：QDII基金组合评价(2)

　　组合评估建议

　　我们接下来分析一下这位基民的具体基金组合。如果有其他基民也与他的情况类似，或者持有相同的基金，不妨作为参考。

　　南方全球精选：收益预期中等，风险中等

　　南方全球精选基金对港股的投资不超过40%，其他部分采取FOF的策略投资于多个市场。FOF投资策略是降低学习成本的一个捷径，这可以较好地解决国内管理人对他国证券市场缺乏深入了解的问题。基金在港股投资上采取选股型策略，在其他市场采取配置型策略，

　　基金的这种投资特点使得南方全球在QDII基金中中期收益预期中等，风险中等。

　　华夏全球精选：收益预期中等，系统性风险分散较好

　　华夏全球在已发行的QDII产品中采取的是最为积极的全球投资策略。从产品特点上来说基本定位在一只完全的全球投资基金。采取选股型投资策略也显示出华夏全球对海外投资能力的自信。但从基金经理的经历来看，亚太区的新兴市场应是其主要投资对象；至于全球精选，华夏全球更多依赖其外方投资顾问。

　　因此，华夏全球的收益能力有待观察，而从风险分散角度则是与A股相关度最低的基金。

　　嘉实海外中国：与A股相关度高，分析系统性风险能力不足

　　嘉实海外中国基金主投中国概念股票，这在当前是一个热门的投资主题，尤其是港股市场受A股带动，中期仍会有较强劲的表现，且风险相对低于A股市场。但港股和A股的联动性越来越强，一旦A股出现重大风险，港股无法独善其身，因此主投港股对于分散A股系统性风险的作用有限。

　　上投摩根亚太优势：预期较稳健

　　上投亚太优势的基金定位相对较合理。从基金经理的投资经验来看，定位在亚太区投资比较适合。中期来看，在QDII基金中收益预期中等，风险分散能力较好。

　　友邦华泰盛世中国：长期业绩表现一般

　　组合中唯一的一只偏股型基金——友邦华泰盛世中国自9月份拆分净值归一以来，业绩表现不佳。受市场普涨的影响，近期表现有所改善，但长期表现一般，收益处于中游水平。

　　基金组合调整建议

　　我们预期短期内，QDII基金相对A股基金在收益上仍然不会表现出明显优势。因此，对于追求收益的个人投资者而言，目前阶段QDII基金仍属于“观赏型”品种。投资者可保持观望，而不宜重仓配置。

　　该基民朋友的QDII组合整体质量不高，对此我们给予调整的评估建议。

　　由于2008年市场牛市根基仍在，A股市场仍然具有一定的投资空间，因此结合基金组合投资的基本原则，在08年基金投资类型的选择上我们给予该基民朋友以下建议：

　　1、偏股型基金为主，债券/货币基金为辅

　　出于对08年整体收益的预期，基金类型选择仍以偏股型基金为主。在类型配置上，建议根据自身的风险偏好，以偏股基金、债券基金、货币基金作为基础配置类型。而对于配置混合型基金，由于配置混合基金之间实际的仓位控制差异很大，不易评估其实际择时能力。对于能够主动控制仓位的投资者而言，可以少配配置混合型基金，而通过偏股基金和债券/货币基金之间的主动配置来实现不同的风险-收益特征。

　　2、指数基金仍作为配置型品种投资

　　指数基金在市场上涨阶段时是最好的配置类型之一，在市场震荡期和下跌期则是需要回避的配置类型。对于08年的配置来说，虽然预期股指震荡幅度较大，指数基金仍然是一个配置型投资品种。根据各人不同的风险偏好，在一季度，指数基金的配置比例可在10%～30%之间。

　　以上只是构建投资组合的一种思路/策略，具体到单只基金的选择则要依据投资者个人的实际情况而定。