理柏中国基金市场2月透视报告(2)

　　封闭式基金

　　二月封闭式基金的表现依然较好。上证基金指数上涨2.52%，高于沪深300 和开放式基金的涨幅。不算创新型基金，份额20 亿以上的封闭式基金的折价率缩小到16.94%，为近年来的新低。

　　由于封闭式基金的大规模分红已经临近，其总体还能保持强势，但其折价率缩小的空间已经比较有限。

　　前景展望全球经济目前的情况好象在重演上世纪70 年代滞胀前的序幕。石油、大宗原材料、粮食等商品所代表的全球通货膨胀，疲弱的美元和对美元信心的动摇，政府长时间对经济进行积极干预后其刺激经济措施的效果越来越小，经济增速正在逐渐放缓，种种迹象无不与70 年代相似。30年后体验过滞胀的投资者实在不多。但是只要想象一边物价上涨，另一边经济减速、失业率上升、实际收入下降的情景，就不难体会过来人的担忧。

　　如果说70 年代的滞胀主要影响发达国家，那么在经济全球化的今天，发展中国家同样难以置身事外。目前中国、印度等新兴经济体依然保持着快速的经济增长，但是已经备受通胀的困扰。对于中国而言，全球经济减速会降低对中国产品的需求，减慢GDP的增速。而全球通胀压力向中国传导会进一步提高国内的通胀水平。估计二月的CPI数据将超过一月的7.1%再创新高。这是相当令人不安的高位了。而且国际市场石油、粮食价格上涨的影响，还没有在国内市场充分释放。如果经济减速、而通胀水平又居高不下，决策者将面临两难的境地。而今年大陆的股票市场又将面对大小非解禁、创业板设立和融资的巨大压力。今年以来，大陆市场似乎什么都在涨价，就是股票没涨，反映了投资者的预期。

　　对于稳健型的基金投资者来说，今年要以防守为主，不求多赚钱，先求能够跑赢通胀。债券型基金依然是合适的选择。对于进取型的投资者来说，可以在增加QDII基金投资的同时，降低A股基金的投资。海外中国股票的估值优势是明显的。在境内外资本流动逐步放松的过程中，投资海外中国股票终将得到超额回报。