刘丰元：投资须跳出惯性思维(2)

　　惯性思维会“害”人

　　宝盈鸿利今年以来的表现为人所关注。相比同类基金，宝盈鸿利有8个点的超额收益。相比上证指数超额收益10个点，那么这是什么原因呢？

　　刘丰元解释说，基金相对强势的表现主要是源于两点，第一是，宝盈鸿利较早意识到市场的风险，在去年4季度进行了较大规模的减仓，另一点就是，宝盈鸿利在金融地产被一致看好的时候，将相关股票大批减持，回避了今年一季度，相关行业风险集中爆发的风险。

　　“说到底就是一点，惯性思维可能比其他人少一点吧。”他说。

　　在刘丰元的观点中，投资中存在惯性思维是投资的一大忌讳。比如，去年3季度，金融地产受到了一致看好，大部分卖方机构在做行业配置时都对其大力推荐，而国内部分机构因为其第一大市场权重行业的地位，也对其抱牢不放。

　　“但是，实际情况是，此后整个金融地产行业的平均股价却在一路走低。在整个市场都对其一致看好的情况，这样的表现难道没有什么不寻常呢？”

　　刘丰元说，从表面上，当时的基本面显示，这些行业的景气度并没有走坏的痕迹。但是，如果跳出惯性思维的“陷阱”，仔细看看却是隐忧重重。

　　比如某些大股票，一些研究报告中对他目标价格的预期，已经“是最乐观的假设+最乐观的估值”，这也就是说，哪怕这个行业完全实现这个目标，也不过是刚达到市场预期而已。而如果有些“不测风云”。那么这些行业的表现就会低于预期，这显然是很危险的状况。

　　而事实证明也确实如此。

　　2008考验投资能力

　　2008年年初，股市出现下跌，这使得市场对于全年行情乃至基金的价值投资理念都出现怀疑，对此，刘丰元的观点如何呢？

　　刘丰元认为，2008年基金的投资中，仍然是在价值投资的大理念之下，但是不应该把价值投资方法搞得片面化和表面化，2008年将特别考校基金经理独立观察和独立思考的能力。

　　面对近期股市大幅调整，刘丰元表示，短期内基金股票的仓位仍然会相对谨慎一些，同时还要加强波段操作，2008年基金一直持有某些股票可能不是最好的投资策略，应通过波段操作获得一定的投资收益。

　　另外，通过“自下而上”的方法，找一些未来几年业绩能够确定持续快速增长的股票，也将是宝盈鸿利会重点考虑的投资方法。通过确定的业绩增长，来回避市场整体的估值下移的风险。

　　当然，一些未来可能有爆发性增长的企业同样重点关注，虽然它的爆发性增长带有一定不确定性，但只要这种可能性达到较高水平，基金就可以参与进去。相对于大盘蓝筹股，今年能够实现超预期增长的中小盘股票将会有更好的市场表现。

　　行业方面。新能源行业是宝盈基金今年重点看好的行业，在今年前两个月也为宝盈鸿利收益基金的业绩提供了支撑，在石油价格持续高位的情况下，新能源行业未来会有很大的发展空间。

　　而对于能够实现稳定增长的消费类股票，以及与固定资产投资有关的行业，宝盈基金公司也是非常看好，后者主要包括因为国内固定资产投资仍将维持较高的增长速度的行业，比如钢铁、水泥、玻璃等行业。

　　简历

　　刘丰元37岁，北京大学光华管理学院理学硕士，CFA，具有11年证券从业经验。曾任国泰君安证券有限公司投资银行部项目经理，中融基金管理有限公司融鑫基金经理助理、高级研究员、银行间债券市场交易员，中国人寿资产管理公司债券投资部、股票投资部投资助理。2005年7月加入宝盈基金管理有限公司，历任债券组合管理经理、行业研究员，负责行业配置和行业研究等工作。现任宝盈鸿利收益证券投资基金经理，投资总监。