2008年：私募全面反攻公募(3)

　　第三个因素是规模上，2007年管理型私募的规模只有150亿，赵丹阳一人管理的5只信托计划就占到了1／10，加上他的业绩都比较靠后，私募的整体业绩就下滑得非常厉害。　

　　《21世纪》：投资界现在对2008年都看得比较谨慎，对于私募来说，2008年是机遇更多，还是挑战更大？

　　朱南松：相对于公募这一专业投资者，私募更加风格化。他带有更明显的个人烙印，它可能关注更专业、更小视角、更小范围和更大确定性的投资标的。

　　而在项目的风格上，私募又区分为价值型、成长型、概念型和周期型。时机选择上，私募可以在0和100之间，但公募却有仓位限制。

　　正是基于私募的上述特点，我觉得2008年将是私募的大发展之年。

　　其一是法律环境的宽松，私募的投资标的最多可以持股30%，这意味着只要找三只个股即可；另外一个是可以用5%的资金投入股指期货，用于对冲，而公募不能；

　　其二是2008年将是大概率的振荡市，它将呈现结构化、局部的、阶段性的特征，可以很好地发挥私募时机选择的优越性；

　　其三是人才的回流，原有人才经验的积累和2007年辞职的公募基金经理的加盟都将提高私募人才的整体水平；

　　其四是信托平台的完善，以前只有上国投、深国投、平安信托等少数几家，现在各地信托如雨后春笋，管理型私募的规模预计2008年会超过500亿。

　　第五，投资者开始成熟，接受私募的程度会逐步提高。

　　我相信2008年会看到私募的很多亮点。

　　10000点的假设

　　《21世纪》：现在大家判断2008年，认为上市公司的业绩增长在25%到35%之间，但市盈率(PE)有收缩的可能。这似乎意味着，2008年指数的涨幅将非常有限。你对此怎么看？

　　朱南松：业绩会涨这是没有问题的，但具体的增长率，要看最后的实际结果和目前的预测有多少偏差。

　　全年来看，指数可能小阳；如果PE降低得更多些，也有可能小阴。

　　《21世纪》：有没有可能非理性繁荣到10000点？

　　朱南松：这种可能性比较小，但作为小概率事件，也不能完全排除。

　　《21世纪》：投资界大多数人认为奥运会前指数会到高点，然后回落。但往往预期太一致的东西，事后都有变数？

　　朱南松：也有可能，就像天气预报，它一定是看前面历史的图形，再看看后面的走势。但也有不准确的。我个人感觉，今年到10000点，确实费劲，但不排除；如果出现这种情况，就是撤出的时候。

　　《21世纪》：既然各种可能性都有，而且实证上看，年年预测年年错。那你怎么操作才能跑赢市场？　

　　朱南松：我们会根据不同的结果，用不同的杠杆来调整仓位。如果市场走得很强，就一路减仓；如果横盘，就要进行阶段性操作。

　　第二，也要考虑个股的选择。我们目前的投资组合里面，短短两个月，有的个股翻了一番，我可能就会慢慢减掉，感觉它正逐步到位，再翻一番可能性小。

　　第三，就是市场会不会有非理性疯狂。如果有，就要充分把握住机会，而不是“刻舟求剑”，也不能用A股或者其他成熟市场的尺子来测量目前A股。