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2008年:私募全面反攻公募(3)

http://www.sina.com.cn 2008年03月01日 10:08 21世纪经济报道

  第三个因素是规模上,2007年管理型私募的规模只有150亿,赵丹阳一人管理的5只信托计划就占到了1/10,加上他的业绩都比较靠后,私募的整体业绩就下滑得非常厉害。 

  《21世纪》:投资界现在对2008年都看得比较谨慎,对于私募来说,2008年是机遇更多,还是挑战更大?

  朱南松:相对于公募这一专业投资者,私募更加风格化。他带有更明显的个人烙印,它可能关注更专业、更小视角、更小范围和更大确定性的投资标的。

  而在项目的风格上,私募又区分为价值型、成长型、概念型和周期型。时机选择上,私募可以在0和100之间,但公募却有仓位限制。

  正是基于私募的上述特点,我觉得2008年将是私募的大发展之年。

  其一是法律环境的宽松,私募的投资标的最多可以持股30%,这意味着只要找三只个股即可;另外一个是可以用5%的资金投入股指期货,用于对冲,而公募不能;

  其二是2008年将是大概率的振荡市,它将呈现结构化、局部的、阶段性的特征,可以很好地发挥私募时机选择的优越性;

  其三是人才的回流,原有人才经验的积累和2007年辞职的公募基金经理的加盟都将提高私募人才的整体水平;

  其四是信托平台的完善,以前只有上国投、深国投、平安信托等少数几家,现在各地信托如雨后春笋,管理型私募的规模预计2008年会超过500亿。

  第五,投资者开始成熟,接受私募的程度会逐步提高。

  我相信2008年会看到私募的很多亮点。

  10000点的假设

  《21世纪》:现在大家判断2008年,认为上市公司的业绩增长在25%到35%之间,但市盈率(PE)有收缩的可能。这似乎意味着,2008年指数的涨幅将非常有限。你对此怎么看?

  朱南松:业绩会涨这是没有问题的,但具体的增长率,要看最后的实际结果和目前的预测有多少偏差。

  全年来看,指数可能小阳;如果PE降低得更多些,也有可能小阴。

  《21世纪》:有没有可能非理性繁荣到10000点?

  朱南松:这种可能性比较小,但作为小概率事件,也不能完全排除。

  《21世纪》:投资界大多数人认为奥运会前指数会到高点,然后回落。但往往预期太一致的东西,事后都有变数?

  朱南松:也有可能,就像天气预报,它一定是看前面历史的图形,再看看后面的走势。但也有不准确的。我个人感觉,今年到10000点,确实费劲,但不排除;如果出现这种情况,就是撤出的时候。

  《21世纪》:既然各种可能性都有,而且实证上看,年年预测年年错。那你怎么操作才能跑赢市场? 

  朱南松:我们会根据不同的结果,用不同的杠杆来调整仓位。如果市场走得很强,就一路减仓;如果横盘,就要进行阶段性操作。

  第二,也要考虑个股的选择。我们目前的投资组合里面,短短两个月,有的个股翻了一番,我可能就会慢慢减掉,感觉它正逐步到位,再翻一番可能性小。

  第三,就是市场会不会有非理性疯狂。如果有,就要充分把握住机会,而不是“刻舟求剑”,也不能用A股或者其他成熟市场的尺子来测量目前A股。 

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