买新还是买拆(2)

　　表2：10.16-12.18期间新发基金与拆分基金表现

　　上表显示，在10月16日-12月18日期间的拆分基金相对新发基金，其业绩表现再度胜出。此次拆分基金整体表现好于市场平均水平，而新发基金依然落后。

　　综上所述，在这两个市场行情震荡的区间里，拆分基金的业绩表现整体都要优于新发基金。就单只基金来看，新发基金里除易方达科讯和嘉实优质企业外，其余均大幅落后于市场平均。而拆分基金里跑赢市场平均的也都是之前一直表现突出的优质基金。

　　三、是否坚定买拆：实力是关键

　　通过上述部分的对比分析，表面上看投资者选择拆分的基金好像更为明智一些。然而，我们也应该看到，即使拆分基金整体跑赢市场平均，但是其中不乏表现不佳的基金。对基金公司来说，基金拆分仅仅是惯常使用的一种营销策略而已。基金公司在自身利益驱动下，利用投资者偏好“便宜”基金的心理，通过拆分方式希望在短期内迅速扩大基金规模。但是，迅速扩大的规模是否仍在基金经理的管理能力之内？基金经理是否能够较好的把握在低点建仓的机会呢？所以对于拆分基金，投资者仍要间细心甄别，不可以盲目的购买。下面我们就对2月份拆分的基金进行具体分析。

　　信诚精萃：选股上主要侧重于成长股，操作风格较稳健。该基金股票仓位和行业集中度适中，同时在重仓股组合上较为分散。07年四季度该基金准确的把握了市场趋势，重配的化工、医药生物、信息，在震荡的市场中表现出较好的抗跌性。今年以来截至2月24日，考虑分红再投资的净值增长率在115只同类基金中排名第7，表现可谓突出。不过，长期来看，该基金业绩平平，并无抢眼表现。该基金是否能在08年的震荡市中保持业绩的连贯性，我们还需要拭目以待。

　　国联安德胜安心成长：操作风格灵活稳健，风险控制意识很强，自成立以来股票仓位始终较低。2007年4个季度平均仓位仅39.38%，远低于同业平均水平。较低的股票仓位使其在2007年的两次调整中，跌幅均处于同业最小；该基金快速追踪市场变化，积极调整资产组合。2007年4个季度重仓股平均留存率仅为15%，行业更换也十分频繁。从近期表现来看，相对倾向控制风险的风格使其在最近市场震荡阶段屡屡脱颖而出，投资者可以对其适度关注。

　　银河稳健：投资风格较稳健，保持了较低的股票仓位。同时行业配置比较分散，股票集中度较低；在收益方面，该基金一年来收益率为67.54%，在同类124只基金中排名38，排名处于中上等。而其最大的特色便是其收益表现比较平稳，长期处于同类基金中的中上等位置；在风险方面，据基金买卖网赛先生评级系统测算，持有该基金的下行风险即最大损失，长期处于同类基金中较低位置。该基金无论在操作方面还是风险收益方面都较好的贯彻了其投资目标，是基金买卖网赛先生评级中建议推荐的品种。

　　嘉实成长：是一只混合型基金，成立于2002年12月5日。该基金倾向于保持较低的股票仓位，以此来对风险进行一定的控制；行业配置比较集中。2007年以来，该基金一直重配机械设备、交通运输、金融保险业；在重仓股方面，该基金保持中等股票集中度的同时，积极操作，体现出灵活的选股风格。长期来看，该基金收益处于同类基金的中等水平，风险处于同类基金中的较低水平。然而最近该基金业绩有所下滑，建议投资者暂时对其观望。

　　通过以上分析我们发现，在这4只拆分的基金中，国联安德胜安心成长和银河稳健长期业绩表现稳定，且投资能力表现突出，投资者可以适当配置，而对于另两只基金则以观望为宜。

　　四、新基金一定不能买吗：胜负尚未定

　　数据统计结果显示，新基金整体输于拆分基金和同期市场平均水平。其中的原因可能是基金团队投入运作新产品需要一定的适应和磨合期，而基金经理对新产品的把握也需要一段时间。此外，新基金没有以往的业绩支持，其将来表现好坏无从推断，这又比拆分基金略逊一筹。然而我们也应注意，本文所选的考察时间并不长。根据这段时间内基金的表现来评判其价值可能有失偏颇。投资者不必一味的排斥新基金，对于其中投研实力雄厚的基金仍可适当配置。由于所获资料有限，我们仅对南方盛元和建信优势进行分析。

　　南方盛元红利：资产配置灵活，股票和固定收益类产品的投资都有较大的弹性。股票配置中红利股的配置不低于80%，显示其投资风格稳健的特点，比较接近平衡型基金。南方盛元红利封闭期为一年，封闭期内不办理申购、赎回业务，也不上市交易。这样的产品设计优点是：封闭期内份额规模稳定，基金业绩不会受申购和赎回波动的影响，能够比较完善的实现基金的操作计划，适合长期投资；缺点是：封闭期内退出机制设计不够灵活，即不能赎回也不能上市交易，不适合波段操作，较为适合风险承受力高的投资者。

　　建信优势动力：是一只创新型封闭式基金，最大亮点是“救生艇”条款，为投资者在二级套利创造条件，同时有利于推动封闭式基金整体的折价率回归。封闭期结束后，在股票市场向好的背景下，投资者可在其出现高折价率时，不断捕捉中短线套利机会。相比南方盛元红利基金，该基金为投资者设计了较为灵活的退出机制，在股票市场向好的背景下，投资投机两相宜。

　　五、投资建议

　　通过上述部分的对比分析，我们认为投资者不能简单地认为投资拆分基金就肯定比新基金明智，也不能认为新基金一定没有投资价值。在面对“是购买新基金或是拆分基金”时，投资者可以从以下几个方面去考虑：

　　首先，分析基金的基本情况。

　　拆分基金因为有历史业绩作为参照，可以很容易的分析其基本情况。如果前期业绩一直较差，那么拆分完全可以视为该基金经理为快速提高规模的一种把戏。这种急功近利的方式对于拆分之后的基金是没有半点帮助的，不会从根本上改善基金业绩。

　　对于新发基金，投资者可以认真分析基金招募说明书和基金合同，综合考虑其资产配比、行业配置、募集规模、该基金建仓所处的市场环境等因素，根据自己的风险承受能力来选择。

　　其次，基金经理的投资管理能力。

　　基金经理是基金运作的核心，其投资管理能力的高低对于基金业绩的影响是不言而喻的。拆分基金可以根据该基金拆分前的历史业绩状况来考量该基金经理的投资管理能力。

　　对于新发基金，基金公司通常会聘请有从业经验者作为新的基金经理，可能原来是其他基金的基金经理。投资者可通过考察其管理基金的过往业绩表现，判断其管理水平。

　　最后，基金公司的声誉和投研实力。

　　声誉较高的基金公司一般具有较强的投研实力。他们可以利用自身优异的投研实力提高基金的业绩表现，从而吸引投资者的持续申购。因此，拆分仅仅是这类基金公司比较次要的营销策略。