策略报告：拆分基金业绩整体好于新基金

　　来源：基金买卖网研究所

　　综述：沉寂了5个多月之后，管理层终于开闸放行偏股型基金的审批，南方盛元红利等6只基金相继获批。与此同时，拆分基金也络绎不绝。新发基金和拆分基金都以一元面值呈现在投资者面前，均有在低点建仓的优势。面对这两类基金时，投资者该如何选择呢？本文考察了5.30震荡期和10.16震荡期这两个时期拆分和新发行基金在此后的表现，我们发现，对此不能一概而论。“新”或“拆”不能成为购买的理由，基本面和投研实力才是主要考虑的问题。

　　进入2008年以来，国内市场继续维持震荡格局。考虑到市场环境的可比性，我们选择了2007年两个时间段：5月30日-7月5日和10月16日-12月18日。在这两个时间段，股票市场由于外在和内在的原因，一改之前的单边上涨格局而步入震荡市。

　　一、5月30日-7月5日：“半夜鸡叫”致牛市首现震荡

　　2007年5月30日凌晨，国家财政部发布通知，将股票印花税由原来的1%上调为3%。随之，中国股市迎来了本轮牛市行情以来的首次调整。本轮震荡行情的大致区间为5月30日--7月5日。在这段时间，共计有4只新基金获批成立，6只基金获准拆分。下表为该区间新发和拆分基金，在2007年7月6日到2008年年2月25日这段时间的业绩表现。

　　表1：5.30-7.5期间新发基金与拆分基金表现

　　上表显示，在5月30日-7月5日期间拆分基金相对新发基金而言，其业绩表现要略胜一筹。拆分基金中有3只基金业绩表现好于样本期中市场的平均水平，而新发基金中则无一胜出。

　　二、10月16日-12月18日：内外交困，震荡加剧

　　进入2007年4季度，国内股票市场震荡明显加剧。究其原因主要有内外两个方面的原因。其一，国内通货膨胀率长期居高不下，紧缩性宏观政策的出台引发投资者对后市的担忧；其二，“次贷危机”愈演愈烈，全球股市均出现较大幅度的波动，全球化背景下的中国股市难以独善其身。

　　为了防范流动性风险，这期间管理层基本停止新基金的审批，主要以“封转开”基金为主。在这一区间，共计有6只基金“封转开”，7只基金获准拆分。表2为该区间新发(“封转开”)和拆分基金，在2007年12月19日-2008年2月25日这段时间的业绩表现。