震荡期保持稳健投资策略(2)

　　这样做的逻辑是，在市场涨跌均有可能、持续震荡的情况下，一般投资者应放弃主动的时机选择，这样发生投资方向错误的概率会大大降低。

　　2008年年初迄今两个阶段(上涨——下跌)中各类型基金的表现已经清晰地提示各类型基金的风险——收益特征(如图)。股票型基金在年初以来涨幅较小，而跌幅最为明显；偏股混合基金和配置混合基金表现略好，上涨幅度较高，跌幅较小；转债混合基金是值得关注的一个小类型品种，可以用做偏股基金配置的替代类型；而债券型基金低风险-低收益的特点十分明显，适合作为降低组合风险的配置类型。

　　至于具体的类型配置比例，我们建议积极型投资者目前偏股基金配置的基准比例在60%左右，而稳健型投资者偏股基金基准配置比例在40%，保守型投资者偏股基金基准配置比例在30%。其余配置比例应主要放在投资灵活的货币式基金上。

　　增加投资仍可等待机会

　　从1月中旬调整以来，股市的绝对跌幅巨大。而在急跌之后，受各方因素影响，2月底股市终于有企稳反弹的迹象。

　　除外围股市反弹等因素外，正如我们之前的判断，股票型基金重新发行作为最可能实行的政策面措施连续出台。

　　股票基金发行的频度和力度加大，对于恢复市场信心的作用明显。

　　虽然政策面出现正面信号，但我们认为，股市要从近期低迷的趋势中彻底走出需要一系列正面因素共同支撑。

　　恢复股票基金发行这一单一的利好短期内对市场并无实质性的作用，其作用主要在心理层面。

　　很可能的反应是急跌之后企稳震荡，但市场仍然缺乏明确向上的动力。因此对于行情未来走势，不宜盲目乐观，但也无需过分悲观。

　　来自基本面、政策面的正面信号是一个必要条件。2月份后将进入上市公司2007年年报的披露期。

　　因此，目前保持中等的基本仓位仍然是稳妥的策略选择，轻仓投资者仍可以等待更加确定的投资机会。

　　继续关注基金抗震性

　　在上半年总体震荡预期较大的情况下，选择偏股基金应持续关注基金抗震性。

　　从德胜基金研究中心1月抗震基金榜来看，排名前20的基金变化不大，其中，长盛成长、国泰精选、银华保本已连续4个月位居前列，而长盛成长更是连续7个月稳坐榜首。

　　在特殊的暴跌行情下，决定基金抗风险能力的最重要因素就是基金的仓位水平。附表列出了德胜基金研究中心测算的1月14日至1月30日期间的平均仓位。从表中不难看出，仓位的高低对基金在震荡中净值跌幅的影响很大。汇丰2016、盛利配置等基金2月抗震排名靠前，基金净值跌幅相对较小，主要原因在于其仓位较轻。

　　在目前阶段行情下决定基金抗跌性的因素之二是基金的持仓结构。重仓持有金融地产等权重板块的基金跌幅较大，虽然在一年抗震榜上排名靠前，但是在此轮大跌中净值跌幅较大，如汇添富优势、银华优选等。