建信恒久：风险平衡中的崛起(2)

　　分散投资是基金持股的主要特点(如表2)，这一特点一定程度上可以降低基金的系统风险，从而获取较为稳健的收益，但同时分散持股也不利于基金在板块性行情上升中获取较高的收益。建信恒久基金的设立是要注重风险的平衡，从而获取长期稳健收益。因此这一特点是符合基金本身规定，不足的是，基金选股和平衡能力不强极大地减弱了基金分散风险的效果。这一点在基金选股的行业分布以及季度行业配置转换中体现得较为明显。基金持有股票多为行业中估值较低的，行业资产配置主要集中在食品饮料、交运、金属、采掘、金融和批零，典型的如交运行业持续减仓，该基金在06年一季度持股比例25.64%，可是第二季度即减持一半多，之后该行业持续低仓位，07年四季度已经降到2%；而批零行业则是典型的持续增仓，行业持仓转换频率远高于市场同类型，但是却未能获取预期收益。另外行业持股周转迅速，速增速减特征明显。

　　另外基金的择时能力较差是决定基金在高仓位、高持股周转率、高度分散投资的策略下未能获取优秀业绩的关键。近期可以观察的如在07年三季度时，基金大幅减仓的恰恰是该季度的高获益行业，房产、金融和金属，而这些行业的股票是基金在二季度时刚刚增仓的。显示出基金对市场热点和板块轮动较差的把握能力，直接结果就是季度收益远低于市场同类型(如表1)。而在基金运行的两年里，这样的操作是比较常见的，这是影响基金收益的主要原因。

　　随着基金在07年四季度市场较长期的调整，建信恒久基金持股分散的特点又使基金获益，那就是在近期业绩的回升，月度收益也远高于市场同类型。行业分散和持股中小盘化使得基金其他主流基金更耐跌，风险更小。

　　基金公司：

　　投资能力有待提高

　　建信恒久作为建信旗下的一只老基金，业绩长期无突出表现，甚至不及后来者。其中关键与基金本身的投资能力关系较大。而基金的选股、择时能力好坏直接关系基金风险平衡的好坏。虽然短期市场深幅震荡期基金表现略有起色，但是从长期来看，基金投资能力还需提高。

　　建信基金旗下的基金还有建信优化配置基金和建信优选股票基金。成立相对较晚的这两只基金整体表现优于建信恒久，基金收益也高于市场同类型，虽然没有十分突出的表现，但是整体还差强人意。建信系基金整体注重对市场的风险平衡，但是由于基金经理个人对基金运行影响较大，再加上相对平常的投资能力，使得该系基金整体表现中游，而且难有较大突破。从基金持股来看，该系基金整体基金重合度低，但是短期内会有绝大部分持股重合，如建信恒久在07年二季度时和建信优化重合一半多的股票，是实际持股相同的基金收益中游。从基金的管理层来看，加强团队投研能力是提高该系基金整体收益的一门必修课。