投资封基的跷跷板策略(3)

　　“跷跷板”式的动态投资

　　投资封基的另一个问题就是买入时机。对投资者来说，如果能以较高的折价率买入绩优基金，收益可能会非常可观。

　　一般而言，折价率和市场前景的预期有关。01年中期到2005年，市场经过连续下跌后预期不断的转入悲观。封闭式基金由于限于契约规定，即使在连续5年的下跌过程中，仓位也都保持在60-70%的较高状态，当投资人预期基金下阶段的收益为负，自然会抛售基金，这就不难理解熊市期间封闭式基金的折价率为何不断扩大。而06年进入牛市以来，市场一直以多头为主，投资者对后市看法乐观，折价率也就不断收窄。

　　在此情况下，投资者不妨考虑“跷跷板”式的动态投资法。按照国金基金研究中心的测算，大盘封闭式基金2007 年加权平均折价率处在20%～35%区间宽幅波动，波动中枢在28%左右，其中个别基金的折价率波动区间扩大到10%～40%。同时，国金认为，08年大盘封闭式基金的合理折价在30%左右(剔除年度分红因素)。投资者追加投资时可以采取平衡策略，当折价率下降到25%以上，适当增仓，当折价率收窄到20%以内，则适当减少追加投资，或者减仓。

　　一般来说，折价率高低和基金分红有密切关系。在基金分红前夕，封基的折价率往往会收窄以提前反应分红预期。在此期间贸然介入封基非明智之举。一方面，分红额度的问题难以把握。基金法虽然规定证券投资基金的年度已实现收益的90%以上必须实行分配，但如果一个基金从年初到年末都没有卖出股票来兑现收益，无论基金的名义收益率多高，基金都可以不分红，这一点很难预期。

　　另一方面，封基一般一年分红两次。从前两年情况看，折价率总体的变化趋势是，一旦有分红预期，折价率就开始逐渐下降，而分红之后折价率又迅速上升。投资者可以把握折价率变动的节奏，选择介入的机会，才是上策。

　　2007年封闭式基金二级市场价格回报率列表