海富通股票：行业配置和选股能力一般(2)

　　而从重仓股组合来看，该基金的选股并没有弥补在行业配置上的偏差。没有把握住主导性行业，而其他个股选择则普遍贡献负的超额收益，从自下而上的选股层面看表现一般。我们从海富通股票近两年的重仓股组合来看，该基金的选股能力从来不十分突出，重仓股组合很少表现出超出平均的超额收益能力(表3)。而基金在行业配置层面上也表现一般，这就使基金整体业绩长期处于中游偏下水平。

　　从持股风格来看，海富通股票均衡配置于大盘股和中盘股，持股总数中等，但持股平均，分散度较高。属于比较典型的配置型投资策略(表6)。

　　从基金的操作风格来看，早期海富通股票的典型风格是偏向稳健和风险控制。这从基金的中等仓位、高度分散的持仓特征上可以看到。基金的业绩表现也是不温不火，但总体比较稳健。但基金在07年后大幅提高了操作的积极度，换股频率较高，持股周转率上升明显(表4-表5)。但从基金的投资业绩来看，这种风格改变尚未带来积极的效果。

　　业绩预期仍保持中游

　　从刚刚披露的2007年4季度基金季报来看，4季度基金采取了相对稳定的持仓策略，仍然重仓金融、机械、交运；重仓股组合调整也较少，仍以金融股为核心，增持了中盘股金牛能源和美的电器。在一些个股上可以看到波段操作的迹象。虽然07年三季度的组合调整相对有效，但总体而言，对于4季度以来市场的风格转换，海富通股票没有作出明显的投资调整。

　　这种配置特点让我们对海富通股票近期的业绩预期仍然不十分乐观，总体业绩预期保中游水平。