开放式基金每周：基金净值继续大面积折损

　　中国银河证券股份公司研究所高级分析师 王群航

　　基金管理公司作为一个赢利性机构，所做的营销活动可以概括为以下“五个所有”：所有的基金公司、在所有的场合、在所有的时间、告诉所有的投资者：要对所有的基金进行长期投资。回顾2007年10月16日以来的市场大调整，尤其是上周市场的暴跌，所谓的“长期投资”理念值得市场各方，尤其是投资者认真反思。

　　一、股票――股票型基金

　　股票――股票型基金上周的平均周净值损失幅度为3.1%，虽然净值损失幅度低于前周，但是没有1只基金的净值在增长，全体基金的净值都在折损，总体绩效表现仍然不好。周净值损失幅度低于1%的基金有5只，即东吴双动力、上投摩根优势、上投摩根阿尔法、华夏成长、华宝兴业多策略，这5只基金今年以来的绩效表情都处于相对领先的位置，而且后4只基金还都是五星级基金，中长期的绩效表现也比较好。与此相对应的是，上周市场上有6只基金的周净值损失幅度高于5%，其中便包含中邮基金管理公司的两只基金：中邮核心成长、中邮核心优选，净值损失幅度分别为5.31%和5.02%，这两只基金能够有这样步调一致的绩效表现并不出乎市场的预料，翻看这两只基金的2007年第四季度报告，在前10大重仓股项目下，有9只股票是这两只基金共同持有的。

　　二、股票――指数型基金

　　股票――指数型基金上周的平均周净值损失幅度是5.56%，净值损失幅度既在各类基金里最高，也是自身平均净值损失幅度较高的一次，全体基金的净值折损，指数型基金再一次成为了重灾区。但是由于种种原因，具体基金相互之间的净值表现还是有较大的差距。例如，国泰沪深300指数型基金的净值损失幅度较少，为2.36%，鉴于这只基金目前可能还没有完成建仓，不处于正常运作状态，这样的绩效大家可以暂时忽略。华夏中小板ETF的一只老基金了，周净值损失幅度也不高，略多于国泰沪深300，这与其标的市场的走势紧密相关。总之，鉴于指数型基金特殊的产品设计、特殊的投资策略、特殊的绩效表现特征，这类基金只适合在单边市道里投资，即牛市行情。

　　三、混合――偏股型基金

　　混合――偏股型基金上周的平均周净值损失幅度为3.28%，全体基金的净值在减少，总体绩效表现不好，是上周具有主动型投资风格的基金里绩效表现最差的一个基金类别，周净值损失幅度相对较少的基金有富国天瑞、海富通精选二号、鹏华动力增长、华宝兴业消费品等。上周，个别基金的净值损失幅度竟然超过了7%，是上周具有主动型投资风格的基金里绩效表现最差的一只基金。像股票型基金里的中邮核心优选一样，这也是一只五星级基金。看来，同为五星级基金，少数基金如果囿于各自的投资风格，忽视风险控制，照样会在剧烈调整的市场背景之下出现大幅度的净值损失。从目前的市场运作结果情况来看，偏股型基金并不会因为其“偏股”而降低了多少风险。

　　四、混合――平衡型基金

　　混合――平衡型基金上周的平均周净值损失幅度为2.47%，1只基金的净值增长，23只基金的净值在减少，是以股票市场为主要投资对象的、具有主动型投资风格的各类基金里周绩效表现相对最好的一类，这种绩效表现情况也符合这类基金应该具备的绩效特征。从具体基金的绩效表现情况来看，上投摩根双息平衡的周净值增长率为1.33%，其它周净值损失幅度较少的基金有华夏回报、银河银泰、银河稳健等；另外，此类基金当中也没有周净值损失幅度高于5%的基金。在基础市场行情大幅度调整的背景之下，虽然这类基金具有相对较少的净值损失，或曰较好的风险控制能力，但其净值也还是在折损的，投资者是否有必要像某些基金公司投资策略中宣传的那样，把资金转移到这类基金里来，是一个见仁见智的问题。