私募基金：卖出并不不代表着不是价值投资

　　———访深圳同威资产管理公司董事总经理李驰

　　红周刊记者 张宇

　　1月21日， 对绝大多数A股投资者来说是难熬的 “黑色星期一”。这天， 李驰却在冰天雪地中和朋友快乐地滑雪。 暴跌中保持如此轻松的心态， 完全缘于他长期坚守的价值投资方法。去年8月，他就逐步地退出了估值过高的A股。也正是因为价值投资， 李驰领导的私募基金——深圳同威资产管理公司得以15年间保持高速增长。

　　戏称 “爱买便宜货 ”的他 ，不仅外貌上形似艺术家， 而且在思想上颇有哲学家的神韵， 把自己数十年的投资经验浓缩为“慢即快，少即多，越不繁，越不凡”。最近，他还把这些年来在博客上的感悟结集为 《白话投资》一书。趁着李驰来京出席新书发布会的机会，《红周刊》记者对他进行了专访。

　　在市场恐慌中捡便宜货

　　《红周刊》：市场连续暴跌，当前人们最关心的是，美国次级债对A股的影响究竟有多大？ 中国经济会不会与美国“脱钩”？

　　李驰：希望它能“脱钩”吧。过去几年， 美国经济的增长一直比较缓慢， 而中国经济这些年来却很强劲地增长。长期来看，中国经济正在不断地与美国“脱钩”。

　　我觉得这次全球股市大跌与美国次级债有一定关系，不过，中国平安计划进行1600亿元的再融资应该是导火索。它运气不好，在这种时候发行可转债被市场诠释成重大利空了，如果提前3个月发行，说不定还是重大利好呢，就如万科A当初的增发一样。但是，这次暴跌不能怪中国平安， 而只能怨A股市场的估值过高。从价值投资的角度， 我感觉很难看到上涨空间了。 大盘蓝筹掉下去后

　　充其量再反弹到原位时， 可能很多人就想跑了。所以，我不知道靠蓝筹还能不能把指数带上去。不过，市场局部的热点还是有可能形成的，至于持续性怎么样我不好说。

　　《红周刊》：你说过，在非常冷清的时候买进股票永远不错。 价值投资者现在应该持股或是逃跑？

　　李驰：冷清的时候进场，热闹的时候离开永远是最好的办法。 在悲观的时候进场胜算的概率更大。大家怕的时候你进去， 可能是最好的买点， 但是反弹能不能持续也是入场前应该考虑清楚的， 谁也不知道明天市场是涨是跌。

　　如果你是一个价值投资者，我相信你现在不会问去或留这个问题。因为如果真的坚守价值投资，你可能早就离开了。 而如果你被高位套牢的话，你也不是价值投资者。什么是价值投资？用4毛钱来买1块钱的大蓝筹才是价值投资。

　　《红周刊》：按照你的理论，现在是不是H股更有投资价值？因为我知

　　道你很重视PEG。

　　李驰：你说的绝对没错。同样的PEG，H股公司明显比A股要便宜很多。 我也说过A股在5000点以上是没有投资价值的，现在才跌到一个相对合理的区间。关于内地和香港谁更有投资价值，我觉得不同的时期有不同的答案。从趋势理论来看，强势股票继续走强，弱势股票还是很弱，这样在短期内， 你买贵的东西赚钱快，买便宜的赚钱慢。 但是现在的情况是，每次跌得越多， 时间价值消耗得越多，很多人不敢去买港股了，你反倒有机会了。现在越来越多的人开始关注港股和美股了，但是动手买的人还很少，而我最喜欢买便宜货了。