基金专户理财：奶酪还是毒药

　　文：陈植

　　2008年1月，也许几十家基金公司会挤在一座独木桥上，憧憬着自己率先体验“专户理财”旅程。

　　根据2007年11月30日颁布的《关于实施〈基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法〉有关问题的通知》规定，净资产不低于2亿元人民币，在最近一个季度末资产管理规模不低于200亿元人民币或等值外汇资产的基金公司，可以申请参与专户理财业务试点。

　　专户理财的出现，究竟只是中国基金业发展的小插曲，或是创新的大变革？

　　大客户或先观望为主

　　“从2007年11月30日起，我就没好好休息过。”一位基金业人士向记者透露，“目前，筹备工作紧锣密鼓。基金公司正计划成立机构理财部门。我最近跑了一些银行与保险公司，先宣传一下专户理财的广阔前景。”

　　他口中的专户理财，就是指基金公司向特定客户募集资金或接受特定客户财产委托担任资产管理人，由商业银行担任资产托管人，为资产委托人的利益，运用委托财产进行证券投资。

　　目前，中国绝大多数基金公司只能向公众销售基金募集资本，占比超过基金行业资产管理规模的90%。而机构理财业务也仅仅局限在社保基金与少量企业年金业务。在国外成熟市场，大型资产管理机构管理的公募基金规模与机构理财规模基本相当，各占50%左右，同时具有成熟的运作模式和监管规范。

　　摩根大通基金分析师崔勇昌指出：“现在，基金公司要将其它机构与企业的资本引入专户理财业务中，改变中国基金业只依赖公众散户募集资本的局面。”

　　但晋裕资产管理公司投资研究部董事林伟雄也提醒道：“短期来看，专户理财业务未必能发展迅速。近两年，基金公司的机构理财业务迟滞不前，而传统的基金专户理财重点客户——保险公司与大型企业财务公司都成立了自己的证券投资部，自己运作资本投资。起初对基金专户理财仍会观望为主。”

　　“不过，也许今后小规模基金公司将重点开辟专户理财业务。在国外，许多小型基金公司就是专户理财机构，只为少数机构做投资理财服务。”在林伟雄看来，专户理财带给中国基金业的可能是一次变革，许多基金公司将重新定位服务范围与客户群体。

　　“借道”银行券商、保险理财产品

　　“基金业将迎来专户理财时代。”在2007年12月3日光大银行“仿基金”理财产品——“光华行业精选计划”发布会上，华夏基金副总裁张后奇直言不讳地说。

　　基金公司为何选择银行理财产品作为试验点呢？

　　“因为银行理财产品是备案制，基金发行却实行严格的核准制。”一位知情人士透露。

　　由于针对专户理财的新基金品种都需要证监会核准，发行时间拖延可能延缓基金专户理财业务的发展。相反，银行却能根据市场需求变化，随时推出新款理财品种，只需向银监会备案。到时，基金公司只需开展银行机构的专户理财业务，由银行理财产品出面募集资金，再委托基金处理投资业务，基金公司的专户理财服务就能轻松走向市场。