本土对冲基金来了

　　文：陈植

　　“不用害怕，华宝-励石1号绝不是量子基金，也不可能成为量子基金。”电话里，华宝信托工作人员反复向记者强调。

　　华宝-励石1号，是近期发行的一款信托型私募基金，封闭期1年，投资门槛每份信托200万元起。与众不同的是，华宝-励石1号产品合同明确约定20%的金融衍生品投资比例上限，如果多数委托人同意，其衍生品投资比例还能上调。

　　打开中国对冲基金大门

　　据工作人员介绍，华宝-励石1号股指期货投资策略以对冲为主，结合事件驱动策略进行套利。

　　“华宝-励石1号打开了中国内地对冲基金的大门。”深圳明达投资顾问有限公司董事长刘明达则表示：“中国股指已至高位，宏观调控政策方向尚不明朗，对冲基金在化解单向投资风险方面的优势，值得境内大多数基金借鉴。”

　　“严格说，它只是内地对冲基金雏形，不可能像全球知名对冲基金那样兴风作浪。”华宝信托投资总监王波补充道。

　　无论如何，华宝-励石1号已经迈出第一步。股指期货越来越近，它有哪些独到之处，会给市场带来哪些影响呢？

　　多一把保护伞

　　在成熟金融市场，对冲基金被分成多空策略、套利策略、事件驱动策略与宏观投资四大类。

　　多空策略型对冲基金的操作策略为，根据某只股票在股指的权重比例，买入这只股票，同时沽空相应比重股指或股票期权，实现低风险投资收益。它是应用最广泛的对冲基金投资策略之一，也是套利策略对冲基金的基础。后者在多空策略基础上，引入可转债、期权等金融衍生品作为无风险套利工具。

　　操作如此复杂，是否意味着其收益率应该比其它类型基金更高呢？上海证大投资管理公司总经理朱南松解释：“多空策略型对冲基金未必年年能取得高收益，但抗跌性肯定比其它基金更强，是倾向稳健理财的对冲基金，也不排除它用股指期货做投机。”

　　“如果‘5·30’和‘10·26’期间，股指期货已经推出，一些基金收益率就不会跌那么多。因为它们可以用股指期货下跌的收益弥补持仓亏损。”刘明达表示，“华宝-励石1号基金最吸引投资者的就是这点。即使股指系统性风险再度来临，它能比其它基金多一把保护伞。”

　　目前，中国内地基金参与股指期货，仍以对冲风险，套期保值为主。至于对冲基金在5500点还是6000点沽空股指合约，取决于对冲基金套期保值锁定的收益多少，以及对后市研判。

　　无法进行杠杆交易

　　投机，也是多数投资者心中对冲基金的形象。其中，杠杆作用更助长其投机行为。

　　典型的对冲基金往往利用银行信用，以极高的杠杆借贷在其原始基金量的基础上几倍甚至几十倍地扩大投资资金，从而最大程度地获取回报。这种极高的杠杆借贷如同一把双刃剑，如果投资成功，回报异常可观，但是一旦投资失败，所面临的很可能是关闭。