基金公司面临优胜劣汰

　　讲述/ 刘明军 整理/ 叶波

　　2006年光芒四射的基金，很多2007年已经风光不再。2006年净值增长率最高的数只基金，如景顺长城内需增长、上投摩根中国优势、上投摩根阿尔法、银华核心价值和泰达荷银精选等，均未进入2007年以来回报率的前30名。而中邮核心优选、博时主题行业、华夏红利、光大保德信红利、华宝兴业收益增长、东方精选等新面孔则取而代之，进入2007年以来回报前10名。

　　行情迥异敲定2007年新座次

　　造成这一“风水轮流转”的重要原因，首先在于2007年全年的行情与2006年迥异。2006年A股呈现单边牛市格局，而2007年则暴涨暴跌。在2007年1月4～29日、2月6日～5月29日、7月17日～10月16日3个大幅上升阶段，上证综指分别上涨了10%、66%和59%，偏股型基金同期平均回报约为20%、90%和60%；而在1月30日～2月5日、5月30日～6月4日、10月17日至11月底3个大幅下跌阶段，上证综指分别暴跌11%、15%、20%，偏股型基金净值平均折损达15%、10%和12%。

　　与有关行情特点相对应，2006年偏股型基金中表现居前的都是全年始终维持最高仓位的基金，如景顺长城内需增长，2006年平均仓位始终维持在80%以上，2季度末仓位甚至高达91%。2007年前10名中多为资产配置调整能力较强、或资产配置调整空间较大的基金，如华夏大盘精选(仓位40%～95%，2007年3季度末减仓至63%)、博时主题行业(2007年3季度末减仓至66%)、华夏红利(仓位20%～95%)、华宝兴业收益增长(仓位30%～95%)等。

　　导致名次重排的另一原因，是市场热点和板块轮动格局的重大变化。2006年市场呈现普涨格局，大盘蓝筹股更是在2006年8月～2007年1月领涨市场，因此买入大盘蓝筹并持有的基金表现突出，如景顺长城内需增长即长期重仓银行和地产等蓝筹股。

　　2007年，以银行和地产为代表的大盘蓝筹股整体上涨幅度有限，地产股10月17日以来更是整体下调30%以上，拖累2007年持股不动的基金表现欠佳，如景顺长城内需增长、上投摩根阿尔法等；而那些持股比较分散、追求变化、换股频繁的基金则表现突出，尤以占据首席和次席的华夏大盘精选和中邮核心优选为代表，当然这与基金经理突出的热点捕捉能力密不可分。

　　2008年基金回报可达20%～80%

　　在2008年市场仍将延续巨幅震荡格局的预判下，基金等做多资金仍将轮番运作有题材、有潜力的投资品种，因此市场热点可能异常活跃，板块轮番启动，此消彼涨。这一格局要求基金运作必须紧跟市场热点，积极、迅速调整资产配置，因此配置灵活、调整迅速、波段做得好的基金将占据优势而采取买入并持有策略的基金，其业绩将面临考验;很多大盘蓝筹股目前已严重高估，股价肯定要跌下来，又怎么能做到坚定持有呢？

　　但需要强调的是，做波段对基金经理的能力要求非常高，一旦判断错误，可能适得其反；另外做波段会导致交易费用的大规模增加，侵蚀基金的收益。因此不是做波段的基金，就一定能取得好业绩，需要仔细考察其历史业绩和运作能力。

　　不妨对2008年基金的收益作一大致预测。2007年1月1日～12月14日，偏股型基金的最高回报(如华夏大盘精选，205.09%)大约是上证综指涨幅(87%)的2倍，而最差回报则仅为上证综指涨幅的一半。如果2007年底股指能维持在5000点左右，而2008年最高能突破7000点，则意味着2008年上证综指将有40%的涨幅，可据此计算出2008年不同偏股型基金的收益将分布在20%～80%的区间，当然不排除最好的基金有可能达到100%。

　　从下行风险看，2007年10月16日至11月底，上证指数跌幅接近20%，而偏股型基金净值平均跌幅在10%以下；和2004～2005年的单边熊市及2007年前两次大跌的表现相比，基金的专业投资能力日趋成熟，将在2008年的复杂行情中凸显绩效。