工银瑞信秦红和基金经理郝康聊QDII基金实录(2)

　　郝康:没错。

　　主持人:现在大家都公认中国市场是最赚钱的市场，那么多的热钱都想挤到中国，你们为什么还要走出去？

　　郝康:这个问题从另外一个角度看，好公司不一定是值得你买的公司，我们打个比喻，奥迪A6是不是好车，当然是好车，你如果100万你买不买，你肯定不买，如果50万你买不买，那一定买。国航我们想是非常优秀的航空公司，但国航在国内20多块钱，在香港也就10块钱出头，这是一种最直接的比较。

    另外国内一些好的公司，一些消费品品牌的都已经是三十倍甚至四十倍的市盈率了，转过来在香港，欧洲，好多好的消费品品牌一点都不贵，像肯德基，必胜客的销售增长非常强劲，但是它估值也就20倍出头，像其他一些好的消费品品牌，像宝姿，像世界环球，像李宁，百利，这些好的品牌在国内都缺乏好的投资机会，相反在境外能够找到这些好的投资机会。

　　主持人:秦总，在这儿跟您交流一个问题，很多网友可能会这么想，既然说其他的那几只QDII产品已经打折到9毛钱了，这个时候又是介入QDII的一个很好的时机，我为什么不买打折的，买你这个全价的呢？

　　秦红:其实面对的市场是一样的，不存在打不打折，我们出去也是按照今天的价位买今天的股票，我们买的东西只要跟他们从市场的角度来讲是一样的，那么我们跟一个9毛的产品就在同一个起跑线上，只不过我们的产品在选股上面略有不同，因为我们是一个独特的主题基金，我们的产品跟他们略有不同，我们面对的市场是一样的，不存在谁比谁便宜，同样我们都是面临着香港市场现在这样一个点位来进行的投资。

　　主持人:所以说其实不存在大家说的打折问题。

　　秦红:对。

　　主持人:郝总，有一个问题，可能说对QDII基金是一个老生常谈的问题，但是每次网友都会问，那就是现在人民币升值这么强劲，你们走出去怎么样克服人民币升值的风险？

　　郝康:人民币升值我们看有几个方面，一个是我们在境外上市的中国公司，实际上它升不升值或者贬不贬值对它的意义都不大，为什么呢？因为它所有的资产收入利润都是以人民币计价的，所以人民币升值的时候，实际上你以外币计价的利润有一个额外的升幅，你在估值方面反映回来也有一个更大的升幅。所以对中国在境外上市公司来说，人民币升不升值实际上有一个自然的对冲，没有这个风险了。

    像其他如果以外币资产做定价的，我们再进一步划分一下，比如如果是欧元，我们看过去几年欧元兑美元的升值实际上它的幅度远远大于人民币对美元的升值幅度，这些都是强势货币，它对美元升值幅度在过去几年内都远远大于人民币对美元的升值幅度。实际上除了股价的价差之外还有一块是外汇的升值带来，所以对你只有好处没有坏处。

　　我们最大的风险反而是在美国，如果一家公司全是以美元定价，那你的确会有这种风险。因为我们整个基金是一个全球配置的，比如在美元趋势也只是其中一个比较小的部分，在这个情况下在我们投资组合的构建，在股票选择上面我们会考虑到美元相对人民币贬值的因素决定它的估值是不是合适，来决定我们的投资组合是不是要将他包括进来。

    主持人:郝总，这儿还有一个问题是问您的，可能比较尖锐。

　　网友:坚决不买QDII，因为国内的QDII基金经理没有经验，买QDII等于给他们凑学费。

　　郝康:我想当然每个人对风险的承受力，对回报预期是不一样的，这会决定他自己在资产配置上面是偏重于哪样的基金，我相信你选择一个基金的时候的确对这个基金的管理人，他的背景，他的能力，他的投资风格的确是一个很重要的指标，或者说一个因素。

    我想表达的是我们工银瑞信的QDII这个基金，从我们最初的产品设计，到我们队伍构建已经相当长一段时间，包括我们境外的投资顾问选择，我们在过去两年之内跟他在研发平台上共享，一块儿工作，有很强的协同作用。所以我们这个基金也是经过相当长时间的规划，大家的演练，我想这一点这位网友他的一些顾虑，我想倒不是那么准确，应该说我们有充分的信心能够为大家争取一个比较好的回报。

    主持人：我想在这儿给大家介绍一下郝康经理的经历，相信就能打消大家的顾虑了。郝康经理是澳大利亚莫纳西大学博士，有超过12年海外金融从业经历。曾就职于首源投资管理公司，担任基金经理；联和运通投资顾问管理公司，任执行董事；任职于北京博动科技有限责任公司，担任执行董事和财务总监。

　　主持人:请秦总给我们介绍一下，就这只QDII来讲，还有哪些海外的投资顾问就工银瑞信本身这个公司来讲有哪些合作伙伴？

　　秦红:郝经理是原来在澳洲时间比较长，我们还一位来自于法国的，还有一位基金经理，我们的海外合作伙伴是我们的股东，瑞士信贷，他的新加坡团队负责帮我们投资海外这部分。我们的副总内部策划以后到欧洲跟他们推介的，他们听完以后感觉这个产品不错，最后他们提了很多细致意见，并且觉得如果这个产品管的好也许会在欧洲发一个中国主题的基金也说不准。所以瑞信在海外很多年经历了，我们股东也可以号称全球五强的前五十名了，一百五十年以上的历史，我们在海外跟他们共同合作，一起被QDII管好。

　　主持人:所以说大家应该对工银瑞信这只QDII很有信心，并不是大家想像的那样，说中国的基金经理没有经验。咱们到最后怎么样还是要靠业绩说话，我看到这只基金的说明书上有一个业绩比较基准是40%乘以中国指数收益率，60%乘以全球股票指数收益率，这是一个比较专业的描述，郝先生给我们解释一下这个业绩基准到底相当于什么概念？

　　郝康:我们整个基金的目的有两个，一个是追求比较好的回报，这个回报是跟我们中国主题相关联的，另外一个是我们希望有效的分散风险，中国指数实际上是编制的以中国公司为主构成的一个中国指数，这块比较密切的跟我们的中国主题很密切关联起来了。另外一块是全球资本指数，是全球上市的主要公司所构成，这块就比较有效地能够告诉我们风险的分散度有多高。所以我们这两个基准结合到一块儿，希望能够起到衡量我们中国主题它的投资机会在哪里，它的潜在回报有多高，能够在多大程度上分散单一市场风险的目的。所以这两个因素叠加到一块儿，构成我们现在选择这么一个基准。

　　主持人:郝经理是专业人士，虽然他觉得解释的已经很浅显了，但是可能对于很多个人投资者，或者对于网民朋友还是不太懂这到底是怎么回事，能不能给我们大概一个回报率的数？

　　郝康:基准回报不等于它在今后也能够有相同回报，我们知道2007A股市场回报也很好，在境外的公司回报也不错，2008年不能说它会同样的好，他们因为2008年整个经济环境，整个企业的增长幅度是不一样的，但是我们认为基本上能够比较有效地说明中国的企业增长潜力和全球的经济状况。

　　秦红:我觉得尤其海外的市场，虽然涨了这么多，它的市盈率跟世界相比并不是特别高，所以长期来看我觉得百分之十几，二十多，三十多，我觉得长期来看每年还是有可能去想的。

　　主持人:其实回到刚才郝经理的回答，我觉得其实基民朋友只要你对您的那位基金经理有信心，并且一直不离不弃地长期持有的话，其实基金经理总能带给您惊喜的。但是就怕您今天选这个，明天选那个，到最后自己什么也没落下。

　　郝康:对我而言，国内我们常常听到像追涨刹跌，斩仓出局，我觉得这不一定适合在全球性的投资环境，对我而言如果一只好股票，只要它的基本面没有改变，只要我对它今后的增长有信心，只要它的股价没有严重脱离盈利的增长，我一定不会高位卖了低位买回来，我是愿意跟它一块儿成长，长期持有，这是我比较欣赏的一种投资理念，我希望能更多的看企业，市场的基本面状况怎么样，而不是简简单单受一个流动性的驱动。

　　主持人:其实就是说走到全球去，更加坚持价值投资的理念。

　　郝康:对，一定看比如说整个市场估值怎么样，整个企业的盈利状况增长是一个什么样的幅度，我们从各方面因素，包括全球的相对估值，自身的绝对估值，我们来比较，来反反复复权衡，选出我们认为最有增长潜力的公司。