海外市场：低估值套利机会

　　本报记者 宋克刚

　　分享海外市场“盛宴”，是QDII吸引投资者一个重要原因。

　　事实上，尽管中国股市近两年来，走出了罕见的大牛市，但在全球经济稳定增长的背景下，海外很多市场的投资回报并不亚于国内A股市场。

　　根据摩根士丹利统计，中国A股过去三年的年均收益率是45%，而包括埃及、阿根廷、印尼等国家股市过去三年的年均收益率都有47%-77%。

　　而且，在持续大幅上涨之后，对于A股股指的担心也在增加。近期市场的调整就是这种心态的反应。但站在全球范围看，目前很多市场的估值都远低于国内A股。如美国股票平均PE只有15倍，英国不足12倍，俄罗斯只有10倍多点，巴西只有5倍多。

　　对于引发全球股市大振荡的美国次贷危机，瑞士信贷相关人士认为，美国次贷危机对全球股票市场的影响已经接近尾声，其负面因素已经在近期股市的调整中得到了体现，目前全球股票估值水平已经不再偏高。

　　对于涨幅巨大的港股，基金人士也表示谨慎乐观。上投摩根海外投资经理王邦祺预期，明年H股的回报率可能会有比A股好两位数以上的回报率。

　　此外，在人民币相对美元持续升值的背景下，全球配置的基金有自然对冲汇率风险的机制。

　　过去五年，据统计，人民币对其他的一些重要货币，只有对美元、港币和日元升值了8.7%左右；但是对其他的一些货币，人民币相对是贬值了，而且贬值幅度相对更大，对欧元是贬值了27%。

　　曹冠业表示，如果我们投资到这些欧洲企业，不但可以享受到这些企业盈利的增长，也可以享受到汇率的盈利。

　　对于人民币升值的风险，也可以通过对冲来解决。对于投资到香港上市的中国企业，由于大多数H股的资产都是以人民币计算的。当人民币对港币升值时，对股价的上升会有自然的对冲。

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