邓晓峰：“我个人觉得，一个估值的错误，就市场对这一块的话有分歧，发生了估值的偏差，这种情况可能会有一个价值的低估，我们是努力希望去找到这样一些机会的，如果你总是采取和大众一致的策略的话，其结果是你很难得到一个超额的回报的。”

　　2005年3月，上证股指跌破1000点，大多数股票价格节节下挫，市场情绪一片悲观，可就在这时，邓晓峰选择了建仓。

　　邓晓峰：“当时那个情况确实我觉得印象很深刻，股市每天在跌，很好的公司，很高的回报率不断地价格下跌。”

　　显然，在一片大跌的情况下建仓要冒很大的风险，不仅如此，邓晓峰选择的偏偏又是当时最不被看好的汽车板块，他这套反向投资策略一开始就遭到了反对。

　　邓晓峰：“我们内部也有分歧的，外部分歧更严重，外部除了我们全部不看好汽车。”

　　业内反对的原因很明确，2002，汽车板块价值被高估，股价一度虚高，从2004年开始，汽车行业又因产能过剩，车价开始下跌，行业进入萧条期，显然不适合投资，不过，邓晓峰却提出了相反的看法。

　　邓晓峰：“汽车公司，我们把这个报表总出来一看很惊异，就整车厂的报表你会发现，它这种公司基本上没有银行负债，这个行业主要的公司，它从一个高毛利，低周转率变成了一个合理的毛利率，很高的周转率，我们很兴奋，我们看到这个情况，觉得这是一个很好的投资机会。”

　　邓晓峰分析，经过两年的时间，汽车板块的股价已基本调整到位，而当时，消费者对汽车的需求已经在缓步上升，邓晓峰果断地选择买进汽车股，可是让他没想到的是，就在他建仓后不久，汽车板块的股价却开始迅速下滑。

　　邓晓峰：“白天一看到这个交易的情况，觉得垂头丧气的，不断地下跌，然后我们买了很多，发现市场上无穷无尽的抛下来，永远会有很大的这个卖盘出来。”

　　一连几天阴跌，大家都为邓晓峰捏了一把汗，可是邓晓峰仍然选择继续买进。

　　邓晓峰：“你认为你是对的时候，然后市场实际的表现跟你的判断有重大的差异，或者是说很多时候，你的理念都会受到整个市场调整的时候，那时候压力是最大的。”

　　2005年年底，邓晓峰在巨大的压力中，终于等到了汽车板块的企稳回升，此后的两年多时间，他所选购的汽车股，股价一路攀升，收益率超过了10倍，远远高于同时期建仓的其它板块。

　　股市进入高位调整，基金经理该如何操作？

　　邓晓峰坚信自己的判断，大胆反向操作，让自己得到了不俗的投资业绩。但是，刚才我们也能感受到，做为基金经理，手里的钱毕竟来自于千万普通投资者，他们的工作肩负着巨大的责任，除了争取一个好业绩，如何规避市场风险也是必须关注的重点。就拿眼下来说，沪深股市已经进入到一个高位调整阶段，基金经理又会如何操作呢？我们再来看看管文浩的策略。

　　12月7日，大盘继续维持宽幅震荡，市场人气涣散，我们看到，除了看盘，管文浩这天没有进行任何操作。

　　管文浩：“我对这个大盘的趋势向上的这个，我觉得看法是不变的，就尽管短期内大盘是有波动，但是你想任何一个市场它涨得这么多的话，它有一个百分之二、三十，甚至更多调整的很正常，它的基本面保持持续不变的话，那么这个股票我觉得就可以一直持有。”

　　管文浩告诉记者，他之所以不受大盘影响，还有一个更重要的原因，是因为他的重仓股都是他看好的有色板块，这也是他跟别人不同的地方，一般的基金会选择多个行业建仓，以此来分散风险，管文浩却习惯把鸡蛋主要放在一个篮子里。

　　管文浩：“一开始当基金经理的时候，几乎什么行业我都去关注，几乎所有股票我都去跟踪，那么后来发现这样一个方法并不能够使我保持一个比较好的状态。”

　　管文浩发现，各行都研究不如专门研究一行研究得透彻，2004年，他看到全球有色金属需求开始出现大幅增长，决定把有色板块作为今后关注的重点。

　　管文浩：“我几乎每一天都跟踪这个有关的有色金属的信息，就每天晚上都工作到很晚，到12点钟1点钟这种工作状态。

　　经过一段时间的研究，管文浩在有色板块中发现了投资机会。

　　管文浩：“‘驰宏锌锗’，发现它是处在一个这个比较好的一个上涨过程，而且我也看到了大量的这个新行业的研究报告，就是说这个行业未来几年它的工艺是短缺的，需求会保持一个大量的增长。”

　　研究报告完成后，管文浩决定开始大幅建仓，可是这个决定遭到了公司特委会的反对。

　　管文浩：“争议非常大的。”

　　鹏华动力增长基金经理：“研究员对有色相对来说比较谨慎，给出的建议的也是低配。”

　　鹏华动力增长基金经理：“主要原因就是历时以来，整个有色的这个价格波动，一方面波动还是挺大的。”

　　股价波动大，对基金来说意味着风险难以控制，但管文浩还是坚持把仓位加到了3%，并向公司特委会提出加仓至5%的请求。

　　鹏华动力增长基金经理：“他是非常的坚持的。”

　　鹏华动力增长基金经理：“他敢于下重仓，就是强烈看好。”

　　管文浩：“因为我觉得它这个股价还没有充分反映它的价值，它仍然还有一个比较大的上涨空间。”

　　当时国内专门研究有色板块的人非常少，有色板块也没有引起市场足够的兴趣，管文浩判断，这是一个难得的价值洼地，可是按照有关法规和公司的规定，基金的持仓结构中，个股比例不能超过5%，管文浩只好放弃了加仓的计划，转而选择了另外一支有色股。

　　管文浩：“我后来的策略就是多买一些，就是分散一些，我一个股票可能不会买太多，但是我可能买一批品种。”

　　管文浩的冒险举动，遭到了不少业内朋友的反对，就在此前，报纸上报到，业内一位出色的基金经理，因为选错了股票，一发不可收拾，不得不选择了辞职。

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