美元在11月中旬会大幅反弹

　　何志成

　　我们必须清醒地认识，美元仍然是世界货币体系中的老大，它的衰落是缓慢的，任何激进式的大幅度下跌，不仅会遭受美国政府的反击，就是那些成长中的货币也未必接受

　　今年的外汇市场有三大主流趋势，这三大主流趋势轮番推动行情发展，不到极限不会回头，不全部表演完不会回头，如果你想中间进去抢反弹，就一定会受到惩罚。那么如何判断趋势已经表演完毕？这需要理解这三大趋势的本质。

　　从现象到本质的判断

　　那么，又应该怎样看待今年市场三大主流趋势的本质？

　　表面上看，第一个趋势的本质是炒作息差——借入日元，转换为高息货币（英镑等）和高增长国家的资产；第二个趋势的本质是炒作经济过热背景下的通货膨胀预期——于是商品货币（加元、澳元等）伴随黄金

　　而在我看，以上对行情性质的认识仍然停留在现象认知上。如果是炒作息差，日元没有道理在短期内暴跌几千点；如果仅仅因为有几个国家经济较热，商品货币怎么能创40多年的新高，上涨30％；当然，美国经济确实出现了周期性的“拐点”，GDP增速可能在今年第四季度包括明年放慢30％—50％，而即使是50％，美国仍然有2％左右的增速，比欧洲少不了多少，比日本要快不少。因此，仅仅因为经济减速，利率可能下调，美元没有道理出现历史上从来未见的无序下跌，美元指数会一泻千里。

　　那么，今年以来外汇市场主流趋势的本质是什么呢？是流动性大泛滥，是货币本质的异化，以及全球货币体系的大调整。

　　多年以来，各大国央行都加快了基础货币发行，M2的增速远远地超出GDP和实体经济的容纳量，这些“多余”的货币必然刺激通货膨胀，特别是刺激虚拟资产价格膨胀；由于货币越来越多，它的功能已经不仅是贸易结算，也不仅仅是用于储备，而变成炒作的筹码。货币不仅是虚拟金融市场的炒作者，自己也变成被炒作的对象；流动性泛滥和货币本质的异化必然导致全球货币体系的大调整，被储备过多的美元必然面对新兴货币的挑战，澳元、加元、日元、欧元、英镑以及瑞郎的地位都将提升。

　　但是，各个货币对美元的围攻都必须以不触及美元的“痛处”为前提。我们必须清醒地认识，美元仍然是世界货币体系中的老大，它的衰落是缓慢的，任何激进式的大幅度下跌，不仅会遭受美国政府的反击，就是那些成长中的货币也未必接受。

　　今年以来，美元对欧元最多贬值了近13％，对商品货币贬值了18％—20％。这个速度太快了。太快了，就要回头。为此，我们在最近多次提出，美元在11月中旬会大幅反弹？

　　未来一个月市场走势判断

　　为什么判断美元在11月中旬会大幅反弹，因为凡是炒作性的行情必须在年关前兑现。这是对冲基金的特点所决定。但由于今年行情太大了，想象往年那样集中到12月底再兑现一定会出现“堵塞”，所以要提前；而由于时间提前了——还有一个多月才到年关，美元指数就有在年底前做双底的可能。如果考虑到非美筹码过多，派发困难，抵抗就会剧烈，不断地拉高出货，因此不排除在高位大幅度震荡一段时间的可能。当然，我们必须警惕第二个高点出现，尤其是在第二个高点出现后的第二轮下跌，那时的下跌才是真的。

　　但是，由于美元指数已经在11月12日出现一根大阳线包住几根阴线的图形，加元、澳元、英镑的技术图形都发出了反转信号，黄金也已经连续2天回撤，下跌了30多美元；同时，由于日元补涨剧烈，商品货币率先出现大幅度回调。这些都是行情反转的信号。

　　更需指出的是，全球特别是中国股市已经出现大幅度回调。说明年关前的兑现是全球性的，整个虚拟金融市场在今年再创新高很难。

　　当然，由于流动性过剩是绝对的，美元的长期疲软也是绝对的，因此，全球虚拟金融市场的大牛市明年还会延续，美元也会继续下跌。

　　最重要的判断是，未来2-3周的美元会在大幅度震荡中反弹，大多数非美货币既不会一下子跌到底，也没有继续冲高的动力。在这期间，非美的涨跌轴心要看欧元，它真正开始跌了，那些最“活跃”的货币才会出现更大幅度的下跌。而欧元现在的轴心就在14520-14620之间，跌破14520会回到10月的震荡区间内，最后的调整目标为13820；在未来的2周内，凡是欧元有接近14625的机会都可以做空，英镑的相应高度在20840附近。

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