冲关6000点基金非主流 解密节后基金仓位

　　理财周报特约记者 张景宇/文

　　“十一”节后，沪深股市一改国庆前犹豫走势，两地股指双双突破整理平台，在重要整数关口攻城拔寨。10月10日，深圳成指盘中触摸19600点历史高点；15日，上证综指成功将6000点踩在脚下。

　　这一战绩，是在管理层9月6日后悄然暂停新A股基金发行审批，截断每月通过基金流入股市上千亿资金的背景下取得的。一面是股市大户——基金被截断粮道，一面是股指涨势依旧。管理资产规模占A股流通市值35%的公募基金，还是牛市的发动机吗？

　　投资者的疑问在一定程度上可以解答，根据德胜基金研究中心本周的基金仓位测算，节后冲关6000点的资金主力并非A股公募基金。

　　仓位均增1.47%

　　目前，国内已经有数百只

　　被纳入计算的股票、偏股、配置混合型基金共206只。统计显示，这206只基金，在A股市场涨幅较大的9月21日至10月15日期间，大部分仓位有一定增加，算术平均增仓幅度为1.47%(不考虑规模因素)。

　　其中，52只偏股型基金增仓幅度最大，为2.39%，使股票在其管理资产中的比重由78.71%上升至81.10%；122只股票型基金由于此前持仓已经较高，因此增幅有限，仅由83.02%增至84.15%，增幅1.14%；配置混合型基金增仓幅度居中，31只基金平均仓位由68.98%上调至70.13%，增幅1.23%。

　　部分基金仓位变动大

　　数据还显示，在9月21日至10月15日期间，部分基金的仓位变化非常大。如偏股混合型基金——荷银效率，其仓位在短短两周内由57.85%增加至79.27%，增幅达21.42%；配置混合型基金——嘉实服务，持仓比重由期初的68.19%增至87.91%，增幅19.72%；股票型基金——广发聚丰，持仓由76.46%增至93.83%，增幅17.37%。

　　同时，也有部分基金仓位出现较大幅度下降。其中，股票型基金——中邮优选减仓最多，由83.79%减至56.76%，幅度高达-27.03%；申万新经济次之，由89.27%减至73.53%，减仓幅度-15.73%；此外，普天收益、富国安心仓位也分别有-15.23%和-11.85%的下降。

　　对此，江赛春认为部分基金仓位变动剧烈，除基金经理主动调整外，持有人大规模申购、赎回也是一个重要原因。“假如两只基金都是一亿份，持仓都是80%，当它们分别出现2000万份的申购、赎回后，在原有持股数量不变的情况下，其持仓量就相应地变为66.6%和100%。”江赛春解释。

　　对股市贡献有限

　　那么，在9月21日至10月15日，上证综指由5454点涨至6030点期间，需要多少资金来推动呢？同样，根据9月份有关部门披露的数据，当时A股市场的总市值约为25万亿元，其中流通市值约为7.5万亿元。照此计算，推动此轮行情约需要7920亿元(7.5万亿×期间涨幅10.56%)。

　　而来自证监会的数据披露，截至9月下旬我国基金的总规模已经达到3万亿元人民币。照此计算，即使所有基金以增仓幅度最大的偏股型基金为基准计算，它们在股市上的新投入资金也不过717亿元。

　　这意味着，基金新投入到股市中的资金仅是股市流通市值增加量的1/10。同时，这一比例也低于它在A股中占流通市值1/3的比重。“很显然，基金并不是“十一”节后行情的主角。这一点从领涨票并非基金重仓股上就可以看出来。”临汾久信投资经理张红记指出，上证综指在此番冲击6000点的过程中，再次呈现出“八二”特征，即大量二三线股补涨，而以中国平安、中信银行等为首的重仓品种却出现滞涨。

　　“这一点在每天的涨幅榜排名上最为明显，涨幅居前的个股大部分是股价低于20元的中小盘品种，显然这不是基金经理们重点关注的对象。”德胜基金研究中心首席分析师江赛春向记者表示。

　　与业绩关联不大

　　此外，理财周报记者在对比基金9月21日至10月15日期间的仓位变动和净值增长率后发现，持仓增减与其业绩表现并未呈明显的正相关。

　　基金净值增长排名显示，在此期间大成蓝筹稳健、富国天益、景顺长城鼎益业绩位列股票型基金三甲，其净值分别增长了9.69%、9.51%、9.47%，而它们在同期仓位分别变动8.38%、-1.61%和3.47%。

　　对此，江赛春解释认为，这些基金仓位变化较小，与它们原有持股比例较高有关，处于高无可高的水平。另一方面，它们所持个股与行情热点吻合，基金经理持股待涨也是一个原因。

　　那么，积极调仓的基金是否也取得好成绩了呢？记者选取了荷银效率、嘉实服务、广发聚丰、普天收益、申万新经济、中邮优选6只增减仓明显的基金进行对比。数据显示，这6只基金9月21日至10月15日期间净值增长率分别为3.28%、-1.9%、7.19%、2.81%、0.81%、4.96%。

　　江赛春分析，从上面数据来看，增减仓最积极的6只基金中，仅有2只表现超过4.55%的基金同期平均业绩，说明对基金经理而言，价值投资的重要性仍然重于对市场节奏的把握。

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