低风险品种更适合目前市场

　　国都证券 姚小军

　　虽然市场的上攻动力依然强劲，但在大幅震荡不断出现的市场背景下，加强对投资的风险控制无疑更为符合当前的市场环境。

　　增持封闭式基金

　　对于不同类型基金的投资建议分别是：增持封闭式基金，持有股票型基金、指数型基金、混合型基金、债券型基金、保本型基金和货币型基金。

　　截至9月28日，处于正常交易状态的封闭式基金平均折价率已经达到27.55%，其中大盘封闭式基金的平均折价率更是高达32.48%，而大盘封闭式基金折价率的年内高点为34.60%，目前距离年内高点仅一步之遥。与7月底的折价率相比，大盘封闭式基金的平均折价率已经上升了10多个百分点，封闭式基金折价率的持续上升反映了投资者对后市的看法较为谨慎。

　　不过从长期来看，由于封闭式基金折价率最终会回归为零，加上股指期货的推出、年度分红等因素，封闭式基金的折价率往往会提前下降至一个较低水平，因此相对于

开放式基金而言，目前的封闭式基金具有明显的比较优势。需要强调的是，这种优势的体现，有时需要较长的时间才能实现，这也是为什么封闭式基金不太适合短期投资，因为其不确定性较大，而更适合长期投资。当然对于目前市场上的小盘封闭式基金而言，由于剩余期限较短，因此其折价率的归零效应将在较短时期内体现。对于封闭式基金的投资建议，维持增持的评级。

　　对于股票型基金的投资，建议是持有。在股票市场上攻动力依然强劲，但大幅震荡随时可能出现的背景下，简单持有可能是最有效的投资策略，毕竟短期的净值波动很难把握，进行择时操作的机会成本较高。

　　虽然股票市场的结构性分化仍将延续，使得主动型基金能够取得相对于指数型基金的超额收益，但由于看好股票市场后市的整体表现，且选择指数型基金可以规避主动型基金的非系统性风险，因此维持对指数型基金的评级：持有。

　　混合型基金同时配置股票资产和债券资产，且部分混合型基金仓位调整空间较大，因此从理论上来讲，在震荡行情中混合型基金可以通过仓位的灵活配置来达到控制风险，提高收益率的目的，但从历史数据来看，混合型基金并没有显示出明显的择时能力。基于此，对混合型基金的投资策略仍然是持有。投资者在投资混合型基金时，不必考虑其择时能力，而是将其定位于风险和收益均低于股票型基金的基金。

　　具体品种建议

　　对于十月份基金的投资，建议以下投资组合。

　　配置比例调整理由：对封闭式基金是增持，但由于已经配置了较高比例的封闭式基金，因此在本期投资组合中不改变封闭式基金的配置比例。

　　投资组合推荐理由：基金同德和基金科讯属于小盘封闭式基金，剩余期限较短且历史业绩较好，具有较高的到期套利投资价值，而基金泰和、基金天元、基金裕隆和基金兴华都属于大盘基金，历史业绩和折价率水平相对较高，具有较高的分红与封转开投资价值。

　　博时精选、南方高增长、广发聚丰、诺安股票和嘉实稳健都是长期业绩表现较好，且风险调整后收益较高的品种。

　　广发策略优选、汇添富优势精选、易方达策略成长2号和华夏红利的长期风险调整收益在该类基金中名列前茅。

　　富国天利增长债券和华宝兴业宝康债券都属于参与新股申购的债券型基金，其风险调整收益在该类基金中表现较好。

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