星级基金四大基本面

　　理财周报记者 李晔斌/文

　　每股收益(EPS)、公司资产、动态估值、大股东实力是股票投资者选择股票时所必须考虑的四大因素。这种方法可以为投资者选择基金所借用。

　　每股收益-—风险调整后收益

　　股票有每股收益(EPS)，这是衡量一只股票好坏的最主要标准。类似，基金也有相当于每股收益的指标，即风险调整后收益。

　　基金的投资是有风险的，风险是收益的不确定性。两只收益情况相同的基金，可能具有迥然不同的风险程度。因此，评价基金业绩时不能仅仅看回报率，还必须考察风险因素。

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　　以晨星风险调整后收益(MRAR)为例，晨星评级是建立在风险调整后收益的基础上。晨星将每只基金的收益进行风险调整，然后再与同类基金进行比较，给予评级。这样，基金的评级就不会过多地受到风险资产数量或者杠杆作用的影响。

　　经典的夏普比率就是这种调整方式：利用基金净值增长率的平均值减无风险利率再除以基金净值增长率的标准差就可以得到基金的夏普比率。它反映了单位风险基金净值增长率超过无风险收益率的程度。

　　如果夏普比率为正值，说明在衡量期内基金的平均净值增长率超过了无风险利率，在以同期银行存款利率作为无风险利率的情况下，说明投资基金比银行存款要好。夏普比率越大，说明基金单位风险所获得的风险回报越高。

　　　另一种风险调整的方法是建立在投资人风险偏好的基础上，认为投资人喜欢高的收益而厌恶风险，而不考虑风险和收益是如何结合的。因此，在评级时候，奖励收益而惩罚风险。晨星基金星级评价方法就是建立在投资人风险偏好的基础上。晨星考察的风险，主要体现在基金月度回报率的波动。

　　夏普比率等一系列的风险调整数据计算起来极其复杂。作为普通投资者，我们只需要做到能看懂即可。即一只基金的夏普比率越高就代表该基金的收益风险比也越高，越值得投资。

　　记者从最新公布的晨星基金评级表单中各基金夏普比率系数了解到的情况来看，很多名牌基金公司旗下的基金不仅收益高而且夏普比率系数也较高，这些基金公司的基金都具有一定的投资价值。

　　比如嘉实基金公司旗下的基金嘉实主题精选基金不仅收益率较高，而且夏普比率健也被晨星评价为高，这说明嘉实基金的风险调整后收益完全能够支撑目前的一个净值水平，风险较低。

　　相反，易方达旗下的易方达积极成长的夏普比率都被晨星评价为低，其收益风险比要远小于嘉实基金。从该数据来看，购买易方达的基金危险程度也要远高于嘉实基金。易方达基金的风险调整后收益难以支撑目前的高净值。

　　公司资产——重仓品种

　　支持上市公司高业绩的是其自身具有高盈利能力的优质资产，同样基金每季度公布的重仓股也可以理解为是基金公司的优质资产。

　　随着上市公司数量的不断增加，基金的持仓品种也将逐步分化，在这种情况下中国银河证券首席基金分析师胡立峰认为，基金管理公司最核心的竞争力就是股票投资管理能力。

　　投资者大致可以从基金重仓股的大小盘风格以及重仓股增值潜力等方面来检验一家基金公司的“资产实力”：

　　　在基金重仓股的大小盘风格方面，根据Wind资讯数据显示，华夏成长、博时、景顺内需增长等基金的持仓组合中的大盘股占市值比例较高，持股具有明显的“大盘”特征。

　　而像金鹰精选、益明红利增长、东方精选等中小型基金公司旗下基金中小盘股占重仓股市值比例较高，持股具有明显的“中小盘”特征。

　　　基金偏爱“大小盘股”的风格就和上市公司的行业景气度一样重要，是进行基金选择和组合构建时需要考虑的重要因素。投资者可以根据实时的市场状况和对未来市场热点的预测来决定选择哪类风格的基金，或者决定各类风格基金的搭配比例。

　　　另一方面，天相基金研究中心根据行业分析师对各个基金重仓股下阶段增值潜力的打分，以基金对十大重仓股的持有市值为权重进行了加权平均，得出了基金重仓股下阶段的综合增值潜力。

　　从增值潜力评价来看，华泰中国、景顺成长、嘉实稳健等基金重仓股下阶段的增值潜力得分比较高，均超过4.30。而东方精选、金鹰精选、巨田基础、益明红利、信诚成长等基金的重仓股下阶段增值潜力得分比较低，均低于3.80。

　　　同样该研究中心也依据重仓股打分情况，得出重仓股所属行业下阶段增值潜力打分，并根据基金行业配置情况对基金行业增值潜力进行了评估。结果显示，诺安股票、广发稳健、东吴双动力、嘉禾精选、广发优选等基金行业增值潜力得分比较高。

　　　虽然重仓股的增值潜力打分是由行业分析师做出的，不同的行业分析师可能会对股票的评价有所差异，且基金也会对重仓股进行即时的调整，所以该评价仅供参考，具体选择基金时还要结合基金其他各个方面的定量和定性分析。但天相基金研究中心通过各个季度重仓股的留存度分析发现，基金基本上会保持50%的核心资产不变，因此对于基金重仓股、行业下阶段增值潜力的评价还是有价值的。

　　动态估值——买入时点

　　买卖时点对于股票投资来说是相当重要的一个环节。虽然专家建议基金投资从长期投资的角度来看，短期的市场波动可以忽略不计，投资的重点应该在于选择投资理念稳健、信誉卓著的基金公司，并坚持长期投资的观念，则可以分享证券市场长期较高的收益率。

　　但如果有办法对何时入市做一个简单判断，并选择合适的基金品种，则有利于降低整体持仓成本，也可稍减投资人被套的心理煎熬。

　　很多名牌基金已经在动荡的市场中树立起了自己的“品牌”特色。经过多次的大跌检验，数据显示，泰达荷银精选等基金表现较为抗跌，是害怕风险的基民较理想的投资品种。

　　而在活跃度方面，中邮核心优选基金表现得最为积极。每次大调整，中邮核心优选总是第一批收复“失地”的基金，并在其后的上涨过程中净值增长率领先于其他基金。

　　如果投资者能够充分了解到这些名牌基金的风格特性，加上自己对于大势的一定预判能力，积极灵活地根据市道，把握正确的“买卖时点”，就能像股票高手一样，进行波段操作，获取超额利润。

　　另一方面，一些老牌基金管理公司的产品线已经搭建齐备，覆盖了从低风险到高风险的所有产品，如嘉实基金管理公司旗下拥有偏股型基金、平衡型基金、货币型基金等，基金公司可以针对不同市场状和不同产品进行针对性推广，投资者也可以巧用同公司基金之间转换灵活应对股市震荡风险，调整投资组合，追求更为稳健的收益。

　　大股东——基金公司

　　　大股东实力背景的雄厚与否将会对上市公司之后的发展起到至关重要的作用，同样公司股东实力与重视程度也是基金公司不断发展的重要基础。

　　　通常，创新类证券公司旗下的基金，能够更多地获得基金公司在人才、资讯方面的支持，而五大银行系的基金常常能够得到比一般基金公司更多的在营销方面的支撑，获得快速的发展。

　　　我国的基金大致可分为国内大型券商型与国外知名投行型两大类。像广发证券之于广发基金、中信证券之于华夏基金一样，此类具有券商背景的基金公司依靠大股东强大的研究实力，往往能够拿到第一手的研究资料和获取上市公司的各种鲜为人知的消息来源。

　　以广发基金重仓蓝星集团旗下的沈阳化工为例，虽然多家著名券商分析师先前都对该股给予“减持”或“卖出”评级，但惟独广发证券化工行业分析师郑屹在其撰写的投资报告中，维持沈阳化工“买入”评级。之后，我们在沈阳化工最新的中报里发现了多达五只广发系的基金大举增仓该股。

　　　而就在最近，美国黑石集团宣布入股蓝星集团，消息一出，沈阳化工股价暴涨，广发系基金也从中获益。可以说，广发证券实力雄厚的研究团队对广发基金的选股起到了非常好的促进作用。

　　　在国外知名投行参股的基金方面，具有代表性的有摩根富林明参股的上投摩根基金、德意志资产管理公司参股的嘉实基金、以及汇丰控股参股的汇丰晋信基金等。这些基金吸取基金公司外资股东几十年来的基金管理经验，坚持走价值投资的理念，争做“长跑”冠军投资。我们在汇丰晋信基金的重仓品种中看到了烟台万华、中国平安等稳健型的投资品种。

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