拆分的基金下跌市中更抗跌

　　面对基金拆分潮，投资者应清楚地认识到，基金拆分本身不会对基金运作产生影响，但是，由于拆分吸引了大量的新资金涌入，摊薄基金股票仓位，从短期来看，在下跌的市况下，拆分基金可能更抗跌，而在急速上涨的市况下，也存在上涨乏力的风险。

　　本专栏文/表 记者吴倩

　　近期，基金业再掀“拆分潮”，8月15日至今就已有至少4只基金拆分，并且，多次出现拆分基金尚未拆分就已被“抢购一空”的现象。

　　基金拆分：增份额减净值

　　单就拆分本身，只是给投资者提供了一个以1元新基金的价格申购绩优老基金的机会而已。具体来看，在基金拆分之后，原来的投资组合不变，基金经理不变，改变的只是基金份额净值和基金总份额的对应关系，基金份额增加，单位净值减少。

　　如：基民小张持有1万份基金A，目前该基金的单位净值为2元，则其对应的基金资产为2万元，而基金A按1：2的比例进行拆分之后，基金净值由原来的2元下降为1元，而小张持有的基金份额则由1万份增加为2万份，对应的基金资产仍为2万元，资产规模并未发生变化。

　　拆分+扩募：短线或更抗跌

　　虽然基金拆分本身并不改变持有人所持有的A基金的资产，只是份额和净值发生变化，但实际上，由于在基金拆分后，净值下降到1元，往往会吸引大批新入资金，伴随着扩募，A基金的

　　如5月24日拆分的工银瑞信平衡、5月30日拆分的嘉实稳健，在拆分后，正好碰到市场大跌，在多数股票基金5个交易日跌幅多数超过6%的情况下，工银瑞信平衡、嘉实稳健的同期跌幅分别只有2.63%和2.87%，跌幅甚至低于部分保本基金。

　　如：小张持有的A基金进行1:2的拆分。拆分前，净值为2元，总份额为5亿份，总资产规模为10亿元。假设A基金的资产均为股票，A基金的股票资产市值为10亿元，则小张1万份的基金份额对应的股票市值2万元。

　　如果该基金不拆分，两周后，股票资产下跌了10%，那么，A基金的股票资产变为9亿元，小张1万份基金的股票市值变为1.8万元，两周净损失2000元。

　　而如果基金进行了拆分，小张持有的基金净值变为1元，基金份额变为2万份。假设净值降低后吸引了90亿元新资金，基金现有资产总规模变为100亿元，总份额100亿份。由于新资金还没买股，则A基金的股票资产仍为10亿元。

　　假设两周后，股票资产下跌了10%，新增的90亿资金建了六成仓，基金资产总规模变为93.6亿元，基金份额净值跌到0.936元，小张的基金资产变为18720元，两周净损失为1280元，拆分后的损失只有不拆分的64%。

　　风险提示

　　短期上涨或乏力

　　基金拆分后，如果市场下行，则客观上新资金的进入有助于降低投资风险，但如果市场上行，基金的新增收益也会被新入资金摊薄，基金或会上涨乏力。

　　根据对8月前今年拆分的24只基金的统计，从拆分日至8月8日，其中，有13只基金没有跑赢同期大盘。

　　“基金的风险不会因为净值由2元变为1元而有所差异，如果说拆分可以降低风险，是因为拆分后，短期现金比例高，抗风险能力强，但是，如果市场上升的话，不将现金变成股票，也存在另一种风险。”即将进行拆分的友邦华泰盛世中国基金经理梁丰指出。

　　梁丰认为，对于投资者来说，从长期来看，基金拆分所带来的真正机会是，随着基金规模的扩大，基金经理可以把握拆分的时机调整优化组合，适应经济战略转型下整个行业结构的变化以及股票市场投资机会结构分化的趋势和改变。并且，在目前基民申赎频繁的情况下，拆分后规模增大能降低基金的流动性风险，如规模10亿基金，赎回1亿，就要卖掉10%的股票，而100亿的基金，只要卖掉1%的股票，影响就不大了。

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　　净值归一 拆分VS 大比例分红

　　今年以来，基金公司持续营销形成了两大阵营：分拆与大比例分红，有近30只基金进行了拆分，超过30只基金进行过每10份分红10元以上的大比例分红。大比例分红和拆分的共同点是将基金的净值降下来，使得基民能够以比较“便宜”的价格买到自己心仪的好基金。可大比例分红和拆分两种净值“迫降”的营销方式又有何差别呢？

　　先看大比例分红，对老持有人来说，通常基金分红是将已实现的收益进行分配，分红为投资者提供了一次选择的权利，希望将收益落袋为安者可以选择现金分红，想要继续参与的投资者，可以选择红利再投资。

　　但是进行大比例分红，平时积累的已实现收益很可能是不够的。如1.8元单位净值的基金要把0.8元分掉，若当时股票仓位为85%，这样起码还需要抛掉百分之二三十的仓位，才能应对分红，降低了股票仓位，基金经理只能等到申购资金到位后重新投资，但前提是找到更好的投资对象，否则很可能会为大比例分红而被迫对倒一次持仓股票。

　　相对而言，基金拆分只是调整基金份额数量来降低基金份额净值，不会影响基金的已实现收益、未实现利得、实收基金等会计科目及其比例关系，不考虑新资金流入的因素，拆分本身不必降低股票仓位。

　　因此，不考虑扩募的因素，只看大比例分红和拆分本身，如果后市回调，大比例分红的基金可能比拆分更具优势，但如果后市持续向上，则可能拆分更好。

　　5月拆分的基金在暴跌中跌幅较小

　　基金名称          累计净值增长率%  5月29日净值   6月5日净值

　　工银瑞信平衡            -2.63         1.028        1.0009

　　嘉实

　　兴业趋势                -4.99         1.0819       1.0279

　　银华核心价值优选         -6.9         1.1467       1.0676

　　光大保德信量化核心       -7.87        1.1042       1.0173

　　注：期间大盘跌幅 约13.1%

　　期间股票基金平均跌幅 约8.2%