招商基金8月24日投资周报

　　上周市场要闻回顾

　　1、人民银行宣布年内第四次加息。中国人民银行从22日起上调金融机构人民币存贷款基准利率，金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的3.33%提高到3.60%；一年期贷款基准利率上调0.18个百分点，由现行的6.84%提高到7.02%；建设部同日将个人住房公积金贷款利率相应上调0.09个百分点。

　　2、我国居民个人直投香港股市开闸。国家外汇管理局发布《开展境内个人直接投资境外证券市场试点方案》，批准天津滨海新区开展境内个人直接对外证券投资业务试点，居民个人可以自有外汇或人民币购汇直接对外证券投资，初期首选香港，投资规模不受《个人外汇管理办法实施细则》规定的年度不超过5万美元的购汇总额限制。

　　3、《东北地区振兴规划》全文公布。《东北地区振兴规划》全文20日正式对外公布，提出在“十一五”时期，多地运用经济和法律手段调节经济活动，实现东北地区人均地区生产总值较2002年翻一番。规划提出将建立面向东北地区的产权交易市场，鼓励外资参与国企改组改造，调整东北地区进口税收优惠政策，加大银行信贷支持力度等。

　　4、IMF判断全球经济前景依然良好。国际货币基金组织总裁拉托表示，各央行向市场提供短期流动性的反应是妥当的，尽管信贷危机仍可能对金融市场带来一些冲击，但全球经济前景依然良好。IMF日前发表的《世界经济展望》报告将今年世界经济增长预测从今年4月的4.9%上调到5.2%，主要原因是新兴市场和发展中国家经济快速增长。

　　5、本周人民币汇率恢复上扬。在次级债事件的过度反应后，受美联储向市场注资和可能降息的预期影响，市场对美元的抛售行为使得本周美元汇率指数迅速回落，人民币汇率也因此大幅上扬，截至本周末人民币兑美元汇率报收于7.5666。

　　6、国际市场油价整理，金价上扬。飓风威胁减弱和市场对美国经济的担心有所减缓，本周国际市场原油价格继续小幅整理，报收于每桶71.34美元；受美元汇率迅速回落影响，本周国际市场现货黄金价格大幅上扬，本周末现货市场金价报收于668.20美元。

　　上周市场走势回顾

　　上周股指震荡上扬，走出一轮逼空行情，全周股指上涨451.1点，收于5107.67点，创出历史新高。受外围股市在恐慌性暴跌后企稳并大幅反弹影响下，本周股指大幅高开80点，并一路震荡上扬。本周个股涨跌比例大致在2：5左右，行情主要由新基金建仓所主导，金融地产、金属煤炭等热点板块继续大幅上扬；央行的突然加息并未带来太大的影响，5000点也没有带来太大的心理压力，本周股指站稳在5100点上方，预计后期股指继续上扬可期；在逼空行情下，本周题材股也有较好的表现；成交量在本周逐渐放大，新增A股开户数和基金开户数快速增长，显示市场做多信心充足。从行业表现来看，本周相对表现较好的是供水供气、有色金属、金融、煤炭和建材行业，本周表现相对较弱的是化纤、酒店旅游、石油、元器件和石化行业。

　　本周市场展望

　　目前我们对后市仍然较为乐观，预计后期股指将继续震荡上扬。从资金面来看，特别国债的发行、蓝筹股的陆续上市、对违规入市资金的严厉打击、QDII的推出等将会对市场的流动性产生影响，国际市场热钱受流动性紧缩影响可能会部分流出A股市场；但是，我国M2的增速依然快于信贷增速、7月份银行信贷资金供应量超出预期、下半年我国到期的央行票据高达1.48万亿元、外贸顺差维持高位等对流动性带来源源不断的补充；近期新增A股开户数和基金开户数快速增长，市场心态仍然乐观；前期刚刚结束发行的基金筹资规模巨大。宏观经济层面，7月份我国消费、投资和出口预计仍将维持快速增长，长期经济增长前景看好，股市的长期牛市格局可期。我们判断市场流动性紧缩和防止经济过热的政策调控继续出台的可能性依然很大，但是新基金建仓将继续主导行情向上演绎，资金向基金等专业投资机构的转移会加剧市场的分化，也使得基金可能重新成为行情的主导者，理性和价值投资将成为市场的主流。

　　近期投资策略

　　我们近期将倾向于选择成长性高的大盘蓝筹股，围绕业绩高增长预期明确、人民币资产价值重估和实质性资产重组3条主线进行战略布局，继续重点关注微笑曲线的两端，即上游资源品和下游消费领域，重点依然关注金融、地产、煤炭、钢铁、有色板块。

　　1、维持对金融地产、消费服务、装备制造等行业的战略配置

　　金融行业将从我国高速的经济增长和

资本市场发展中直接受益，地产行业供小于求的局面难以改变，长期

人民币升值趋势和确定的业绩高增长性使两行业的长期投资价值依然看好；消费结构升级阶段使得对品牌消费品的需求将维持快速稳定增长；重化工业时代来临，装备制造业扩张迅速而周期性减弱。我国消费和产业升级使得这些行业业绩维持高速稳定增长，我们坚持对这些高成长性明确的行业维持战略配置地位。同时现在可以考虑对可能成为将来热点的医药和汽车等未来前景会有较大改观的消费板块进行提前布局。

　　2、关注钢铁和有色金属行业的投资机会

　　我们认为我国钢价未来将保持稳中有升，钢价再度下行的空间不大。在未来我国宏观经济前景长期看好的情况下，预计我国钢铁行业在未来几年内将维持较高的精气度。在目前行业成本已经得到良好控制、行业集中度提高、供给压力减弱和钢价保持平稳的情况下，行业最低的估值水平也凸显了其吸引力。

　　有色金属类上市公司的业绩对价格的变动极为敏感，随着美元重新步入下行通道，有供求支撑的有色金属品种价格将再度回复上涨，对上市公司业绩形成真实利好，加上有色金属也属于稀缺资源，属于资源品价值重估的受益品种，其投资机会值得关注。

　　3、关注有实质性重组题材公司的投资机会

　　在整体工业利润率高于上市公司利润率的现实情况下，通过集团注入优质资产，上市公司的基本面将获得明显改善，盈利能力有望大幅提升，这类题材可能会形成长期的市场行情。央企的整体上市以及军工、

能源、金属、传媒、机械、交通运输等众多行业都是相关题材的多发区，我们将始终保持紧密关注。

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