封基整体折价率升至25.66% 折价安全垫作用显著

　　□招商证券 王丹妮 高昕炜

　　近期封基二级市场表现较弱，而净值涨幅明显高于市场价格涨幅，导致封基总体折价率有所回升，折价的“安全垫”作用显著。

　　封闭式基金整体折价率上升

　　上周A股市场一改前周调整之势强力上行，在基础股票市场上升动力的带动下，上周封闭式基金价格大幅上升。沪深两市基金指数分别收盘于4414.26点和4371.22点，上升了7.7%和6.42%。

　　上周两市封闭式基金净值平均上涨8.09%，沪深两市基金整体市值上涨了4.9%，由于净值涨幅大于市值涨幅导致总体折价率有所上升。截至上周五，全部封闭式基金整体折价率上升至25.66%，其中3年以内到期的短期基金整体折价率为14.24%，到期期限超过3年的长期基金整体折价率上升至27.5%。

　　未获得超额收益

　　上周基础

股票市场强势上行，在其带动下，主动投资的偏股型基金累计净值较前周均有大幅上升。其中灵活配置股票型基金涨幅最大，达到8.19%，而稳定配置混合型基金涨幅最小，为4.67%。稳定配置股票型基金和灵活配置混合型基金的涨幅分别为7.01%和6.63%。若以沪深300指数作为比较基准，以各类型偏股型基金作为一个整体进行度量，则上周主动投资偏股型基金均未获得超额收益。

　　上周ETFs和指数型基金净值分别上升了12%和7.28%，整体表现未能超过沪深300指数涨幅，但ETFs却明显地好于其它类型的主动投资的偏股型基金。

　　近期基金市场投资要点

　　上周在股票市场的带动下，

封闭式基金市值和净值同时大幅提升，但净值涨幅大于市值，导致总体折价率有所回升。然而随着投资者对未来市场信心的重新加强，基金半年报正在披露，封基的分红预期日益明朗化，封基折价率水平长期下降的趋势将持续下去。

　　短期封基整体折价率上升至14.24%，“安全垫”作用已非常显著，为在持有期内封闭式基金净值的下跌提供了宽松的安全区，同时保留基金净值上涨的可能。

　　长期封基整体折价率水平上周回升至27.5%。前期已有的长期封基仍可继续持有，但由于当前基础市场波动较大，可能引发长期基金折价率波动放大，新构建的长期基金组合应密切关注基金折价率的波动，选择合适的介入时机。

　　偏股型

开放式基金方面，投资者可对主动投资的股票型基金进行策略性投资，选择那些在较长市场时期中经风险调整收益更高、运作相对稳健的基金作为投资标的。