留意基金的投资新动向

　　证券时报记者 成之

　　周四上证指数如期站上5000点大关，摆在投资者面前的问题则是5000点过后股指是继续强势上涨，还是如突破3000、4000点时一样出现长时间的震荡整理，市场热点又会有什么变化？对此，广州万隆的一份策略报告通过对基金后市行为的分析，为投资者提供了一个参考答案。

　　由于开放式基金的规模通过新发、拆分等不断壮大，基金对市场影响力也日益增强，成为当前市场最大的机构主力。与此同时，随着国内基金业首批资产管理规模超过2000亿元的基金公司宣告诞生，也预示基金业将加快分化脚步，资本市场话语权加速向基金业“巨无霸”集中。无疑，本轮蓝筹股行情的崛起也与日益壮大的基金密不可分。然而，在5000点之后，随着新基金持续发行和一线蓝筹估值的不断提高，基金是否会改变投资取向呢？是会继续快速增仓一线蓝筹，还是挖掘新的估值洼地？

　　广州万隆认为，大蓝筹依然是新基金的建仓对象之一。但是部分没有被充分挖掘的二线蓝筹，及高成长中小盘股在目前阶段的投资价值可能更为基金所看重。随着一线大盘蓝筹股步步走高，基金们显然对目前估值水平并不低的大蓝筹股看法出现了一定分歧，也意味着蓝筹股行情的格局将发生改变。

　　不过，就蓝筹股整体而言，多数分析师认为行情仍将延续。长江

证券研究所就认为，市场正在经历一场和今年一月份至三月份相似的转换，即一线蓝筹股调整，热点转向二三线

股票。但他们也认为，即使市场出现了热点切换，蓝筹的核心地位仍旧不可动摇。从长远来看，蓝筹股依旧是股市发展的方向与动力。因此，长江证券研究所不建议机构投资者大比例减持蓝筹股，而建议由超配降为标配，适度参与二三线被低估的股票。

　　而对于当前市场的最大主力机构，从操作角度看基金大规模做空大蓝筹股的可能性也很小。民族证券的马佳颖就认为，基金所追求的是相对收益，不管大盘涨跌，基金经理的压力来源于业内排名，也就是相对收益。因此，虽然基金之间可能对大蓝筹存在一定的看法分歧，但大规模做空的可能性并不大。

　　可见，5000点之后的蓝筹股行情，从整体上看仍将维持强势，但个体之间也将出现分化。同时，广州万隆也认为，作为稳定投资风格为主的大基金，应该不会继续主动大幅推高估值不低的大蓝筹股。因此，预计基金将维持大蓝筹在一定价格区间强势整理，而新增资金很可能将选择其他目标。考虑到规模因素，股本太小的板块不适合基金介入。因此综合看，未被充分挖掘、股本适中又有一定估值优势的二线蓝筹股，则很容易成为基金尤其是新基金的建仓增仓对象。

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