泰达荷银：5000点之上谨慎乐观

　　□本报记者 余喆 北京报道

　　昨天上证综指首次突破5000点大关，尾盘报收于5032.49点，记者就第四次加息对市场的影响和五千点之上该如何操作等问题采访了泰达荷银基金公司副投资总监史博。

　　记者：8月22日加息后市场低开高走，没有出现很大调整，怎样看待这一市场反应？

　　史博：22日的加息虽然是今年以来的第四次，但是在目前仍处实际负利率的情况下，此次加息仍然是在预期之内，对于实体经济的影响是有限的。根据泰达荷银研究部对2006年非亏损且非ST的共1131家公司的数据分析（使用2006年报数据，不考虑税收的结果）显示，今年以来共升息0.9%，整体上成本增加占净利润比为4.77%，占收入比0.27%；航空、造纸包装、化纤、电力、建筑业、建材、计算机硬件成本增加比例占净利润10%以上，而对非银行金融、机场、工程机械、港口、煤炭、有色等行业影响较小。

　　该研究还显示，部分公司受加息影响较大，有23％的公司净利润下降在20％以上。这些公司的特点是负债率较高且净利润率较低。这些研究结果说明，那些运营效率高，资产回报率高的公司，可以更好地抵御加息的负面影响，甚至在通货膨胀的背景下通过提价转移加息带来的财务成本提升。即将于8月27日拆分的泰达荷银效率优选基金，就是通过资产收益率（ROA）指标，深度挖掘在较高的投资效率下持续成长的公司。在选择企业时，将重点关注如新

能源利用、节能减排等符合“十一五规划”的题材，重点投资于较高的投资效率下持续成长的公司，为基金持有人提供可持续的价值增长。

　　记者：大盘站上5000点，后市应如何操作？

　　史博：市场总是在争议中前行，所以最好的方法是忽视点位，看大趋势，分析市场发展的外部环境和内生动力，寻找市场中的投资机会。泰达荷银对后市的观点是谨慎乐观，相信市场仍将震荡上行。现阶段，市场为参与主体提供了前所未有的机遇，同时也提出了更高层次的挑战。长线继续看好中国市场，但切忌盲目跟风，短线追高。要把这样看似矛盾的建议结合起来，最好的方式就是将更多的资产配置到基金这样的专业投资

理财产品中去。

　　记者：那么针对于目前的市场状况，应该选择什么样的基金进行投资呢？

　　史博：在这一历史新高之上，基民的热情依然高涨，但是，没有一路上扬的股市，面对可能存在的震荡和调整，我们建议他们考虑仓位相对较轻的品种，比如正在进行拆分的基金，分享中国

资本市场长期发展的盛宴。从长期来看，我们认为这个市场上行的基础仍在，未来还有很大的发展空间，选择适合自己的基金产品积极参与仍然是非常好的选择。

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