基金折价率整体下行 封基短期或将表现滞胀

　　上周封闭式基金市场在股市高位震荡回落的情况下小幅下跌，跌幅明显小于股指，但投资者对于封闭式基金的较高期望并没有获得基金净值回报的较好支撑，上周可比的38只封闭式基金净值平均下跌2.15%，高于基金指数1%左右的跌幅，从而使基金折价率出现整体下行，基金裕泽等具有分红题材的品种静态折价率大幅下降。由于封闭式基金的平均折价率回到近期较低水平，且来自大比例分红等题材的刺激作用正明显减弱，封基品种的短期市价表现可能将相对大盘表现滞胀，建议投资者借机进行持仓品种的结构调整。

　　封闭式基金上周的市价表现表现整体相对股指抗跌，沪深基金指数的跌幅分别为1.19%及1%，而同期上证综指及深成指的跌幅则为1.95%及3.89%。具体品种看，多达12只基金品种市价逆市上涨，本周将实施分红的基金裕泽周涨幅高达8.67%，排名第一，紧随其后的是基金兴安及基金科讯，上涨3.03%及2.57%，两只基金均为半年内将到期封转开的小盘封基，受到套利资金的明显关注，而市价跌幅居前的品种多为大盘基金，基金同德、安信、景宏下跌超过4%。

　　从封闭式基金上周的净值表现看，市场资金对于封基的额外追捧并没有获得净值回报的支撑，可比38只封闭式基金上周净值全线折损，周算术平均净值跌幅为2.15%。其中，周净值下跌幅度低于1%的基金仅有6只，分别是基金汉鼎、鸿飞、安顺、兴安、科汇、鸿阳，而大幅下跌超过3%的基金有8只，前期净值涨速较快的基金通乾大幅下跌4.51%，上周市价逆市大涨的基金裕泽净值下跌3.91%，排行倒数第二。

　　在此情况下，封闭式基金的平均折价率上周整体回调，从前一周的21.5%回落至20.29%，部分品种的结构性变化更是非常突出。大盘基金中，基金汉兴、基金通乾、基金银丰等静态折价率一周内下降了超过2%，到期日较近的小盘基金折价率几乎全线回落，调整幅度最大的基金裕泽一周内折价率下降了将近10个百分点，全部基金的折价率回落至28%以内。

　　总体来看，上周封闭式基金表现相对抗跌主要源于基金市价补涨及短期避险资金吸纳，但基金净值整体下跌超过市价跌幅使基金折价率回落至近期较低水平，使该类基金短期的安全边际有所下降，预计封闭式基金近期的市价表现可能将相对大盘表现滞胀。基金操作方面，建议投资者借机进行持仓品种的结构调整，部分短期折价率大幅下降的品种可换筹至更具投资吸引力的高折价品种，而具有到期封转开概念的小盘封基已经几乎不存在明显的套利空间，投资者可逢高抛售或换码至