ETF下半年仍将具有投资价值

　　

　　⊙本报记者 张勇军 见习记者 马全胜

　　今年以来随着股指的大幅上扬，各类基金都不同程度地表现出强劲的增长势头，并为投资者带来丰厚的投资回报。据wind资讯统计，今年以前成立的186只偏股型开放式基金，从2007年1月1日截至到8月15日，已有91只复权净值增长率超过100%（考虑分红再投资）。然而，出人意料的是，作为“被动管理”的ETF基金业绩最为“抢眼”，5只ETF基金以110%以上的净值增长率成为基金界的“明星团队”。其中，易方达深证100ETF更以160.23%的净值增长率雄踞榜首，即使业绩最差的中小板ETF，仍然以110.30%的净值增长率而表现出色（详见右图）。

　　在结构性牛市不断深入的情况下，指数化投资不失为一种明智的选择。据友邦华泰红利ETF基金经理张娅分析：“下半年我国钢铁、电力、消费服务等行业可能由于产业升级，或供需状况的变化，而使景气周期拉长；部分行业由于

出口退税与宏观调控可能会出现间断性震荡，但不会改变市场的整体走势；即使出现阶段性的深幅震荡，经济增长的长期趋势依旧向好，ETF将依然是一个不错的投资选择。”

　　ETF以追踪某一特定基准指数走势为投资目标，通常采用一揽子

股票进行申购赎回，兼具封闭式与开放式基金的优点，同时涵盖指数型基金的特质。其“实物申购与赎回”的特性与套利机制的作用，使得ETF基金二级市场价格与单位资产净值之间的折溢价非常小，几乎不存在“追涨杀跌”的空间。另一方面，由于ETF实行“被动管理”，基金经理的主要职责在于跟踪标的指数的走势，从而使投资人可以安心赚取指数的报酬率。易方达深证100ETF基金经理林飞指出：“在证券市场基本面向好的背景下，各ETF标的指数均会呈现较大幅度的上涨，ETF因仓位较高（一般保持在99%左右）、管理费较低、换手率较低等优势，而占尽市场发展的各种机遇”。

　　考虑到未来股指期货推出后的影响，林飞进一步指出：“目前规划的以沪深300指数为标的指数的股指期货，其成份股与目前上市的几个ETF的成份股都具有一定的重合度。如果推出股指期货，可能会出现一些基于ETF和股指期货之间的套利操作，将股指期货所具有的杠杆效应部分传导到ETF上，从而增加ETF的潜在需求和交易活跃程度。另一方面，股指期货推出前后，指数权重股可能产生一些短期波动，影响到不同类型指数的走势，从而影响到ETF阶段性表现。”林飞同时指出：“ETF作为一种指数化投资金融产品，指数的风格特征在很大程度上决定了ETF的风险收益特征，指数成份股的行业分布比例、平均规模、业绩的稳定性、业绩的增长潜力、估值水平等都是影响ETF表现的重要因素。”

　　对于一般中小投资者而言，ETF的最大特点在于“选时不选股”，其风险主要体现在投资者对市场“时”点的判断上。因而，投资者根据自己的风险与收益偏好，在着重考虑各类指数成分股差异的基础上，选择合适的ETF，判明市场趋势，顺“市”而为。