基民决策：4800点买还是不买

　　早报记者 肖莉

　　5000点大关很快就到，很多投资者来电询问，不少基金代销机构都劝告投资者等5000点回调后再买基金，但投资者却发现每天股指都在涨，心慌“指数”每天在拉升———担心5000点之后市场即使回调，基金也未必比目前便宜。4800点大关，买还是不买？

　　买基金“择时”难

　　近期，国际市场受美国次级债危机影响展开大幅调整，国内7月CPI涨幅创10年新高，新的宏观调控政策预计将陆续出台。在此背景下，A股市场却连续大升，上证指数已逼近5000点大关。

　　调整压力时时存在，股指天天上涨，一些基金代销机构努力为投资者做着购买基金的“择时”判断。但正如华尔街流行的一句话：“要在市场中准确地踩点入市，比在空中接住一把正在落下的飞刀更难。”从概率上说，判断正确与错误的几率同样大，而为这些错误买单的，永远只是投资者。

　　综观基金公司三季度的投资策略报告，大部分观点认为虽然市场未来长期阶段仍处于牛市，但短期看来，尤其是2007年第三季度，市场将加剧震荡。震荡市中，择时的难度也在加大。

　　买比不买好

　　市场人士分析认为，在

人民币升值、流动性泛滥的前提下，有几个事件发生的概率更大：一是储蓄继续从银行“搬家”，中国有17万亿人民币储蓄存款，就像是关在笼子里的老虎，一旦把笼子门打开，冲出来的动能将非常大；二是物价继续上涨的可能较大，尽管可能幅度不一定继续高企，但物价短期内要出现大幅下降的概率相对较小；三是在震荡市场中，资金会不断进出市场，在缺乏投资渠道的情况下，大多资金还是会选择再次进入市场。

　　负利率时代，一位明星基金经理这样建议：“大胆参与，不作（牛市）旁观者，但是要细心观察。要在实际依据支持下，不要跟风，也不要被市场的疯狂吓住。在股市已经涨幅较大，且逐步开始脱离基本面支撑的情况下，投资人不应该过分强调收益而忽略风险。你可以赚钱，在风险最小的时候你要努力赚最多的钱，但风险加大之后不要总想着赚最大的钱，而是要考虑风险的问题。”对于考虑风险的建议，该基金经理称，一是控制

股票型基金的仓位；二是选择合适的品种。简单说，可以买但不要买太多，而且要买正确的基金。

　　平衡型基金相对抗跌

　　泰达荷银效率优选基金基金经理梁辉认为，在尽可能规避风险的情况下获取稳健的收益才是目前行情下的有效举措，而进取型平衡基金是个适宜的选择。

　　据介绍，基金的一个显著特点即是组合投资，讲求资产配置，而平衡型基金则更突出了这一特点。国内的平衡型基金主要投资于股票和债券。股市上涨时，由于有相当比例投资于股票，平衡型基金可望分享股票上涨的收益，而股市下跌时，由于还有相当比例投资于债券，会减小因股票下跌带来的损失。另外，在同一时期，债券市场与股市会呈现不同特点，也平衡了平衡型基金的风险。因而，从理论上讲，平衡型基金风险小于股票型基金而大于债券型基金，属于中等风险的基金。因而，不想承受太大的风险，又抱有享受股市上涨收益希望的人，平衡型基金是不错的选择。

　　从国内基金的表现来看，2005年股票型基金和进取型平衡基金的平均回报分别为2.52％和4.05％；2006年是119.25％和100.02％。可见，熊市中进取型平衡基金的表现要好于股票型基金，而在单边牛市之中，进取型平衡基金与股票型基金的表现则是相差无几。2007年上半年单边牛市不再，股指震荡上行，在几次股市波动中，平衡型基金跌幅均小于指数跌幅和股票型基金平均跌幅，具体数据如上面表格所示。

　　基金业内人士提醒，收益从来都伴随着风险，对投资人来讲，在投资之前首先要考虑自己的风险承受能力，来确定采取的策略。稳健型投资人，注重的是将风险控制在一定范围内，在这个基础上获取相对应的回报。

　　新基金相对灵活

　　对于单边牛市，买“便宜”的新基金并不值得提倡，因为新基金在拉高建仓成本的同时，等于在为老基金“抬轿子”，有一定仓位的老基金等于坐享其成。

　　但在震荡市场中，无法把握市场节奏的大多数投资者，建议不妨考虑新基金，因为专业投资机构往往相对更能把握市场节奏，其可通过对市场判断来决定快速建仓或放慢建仓，来灵活应对市场变化。资料显示，5月30日市场大跌280点，6月4日市场再次大跌330点，创出沪深股市10年来的单天下跌点数的纪录，但“5·30”前夕成立的新基金，在经历了市场冰火两重天的行情后，业绩普遍超越大盘，显示出良好的把握市场机会的能力。

　　统计显示，在5月30日前后，分别有鹏华优质治理、融通领先成长、南方成份精选、华商领先企业、富国天博、大成创新成长、华宝兴业行业精选7只基金成立，从各基金的成立日至8月7日，这7只基金的净值增长率均战胜同期上证指数的涨幅，平均超过上证指数8.13%。其中，富国天博基金净值增长率达24.5%，超过同期上证指数涨幅13个百分点，在同期发行基金中业绩表现最为出色。

　　业内人士分析指出，在“5·30”市场调整期，这类新基金建仓快速，迅速捕抓了“5·30”

地震提供的低位建仓良机。此外，印花税率的上调改变市场格局，垃圾股、题材股深幅回调，投资者重拾价值投资理念，不少基金重仓股也再次走上价值发现之路，为净值表现超越大盘奠定了基础。

　　 定期定投可“熨”平波动

　　定期定投可以说是避免择时烦恼的最佳选择。通过定期定投的方式，即每隔一段固定时间，以固定的金额购买基金，不管价格的短期波动。这一策略的优势在于可以平均成本、分散风险和平复价格的短期波动，免去了投资者选择入场时机的难题与烦恼。

　　举个例子，即便每个月只在基金定投业务中投资300元，假如所投基金的未来平均收益率为5%，投资5年之后，投资者所能获得的资金总额将达到20427元。即使不考虑延期投资的成本降低因素，其实际投资收益率仍将达到13%。

　　基金业人士表示，定期定投更适合投资新兴市场和小型股票基金，这是因为股市回调时间一般较长而速度较慢，但上涨时间的股市上涨速度较快，投资者往往可以在股市下跌时累积较多的基金份额，因而能够在股市回升时获取较佳的投资报酬率。

　　需要指出的是，定期定投往往需要持有期限比较长，而不适宜短炒，因为短炒无法平摊高价买入的风险；此外，长期持有也可以减少投资的各种手续费，像广发、融通等基金的定投品种，就采用后端收费的方式，持有超过一定期限，赎回费可以减免。