选择平衡型基金 巩固牛市成果

　　□本报记者 余喆 北京报道

　　近期，国际市场受美国次级债危机影响展开大幅调整，国内7月CPI涨幅创10年新高，新的宏观调控政策预计将陆续出台。在此背景下，A股市场却连续拉升，上证综指已逼近5000点大关。值此市场心态微妙之际，记者采访了泰达荷银研究部总监梁辉，梁辉同时也是即将于8月27日进行拆分的荷银效率基金的基金经理。他的判断是长期大市趋势不改，但三季度震荡将进一步加强，未来绩优、高成长的公司表现将好于整体水平。

　　长期趋势不改

　　梁辉认为，宏观经济快速增长、人民币加速升值、宽松的货币环境和负利率以及投资者入市热情不减等因素支持A股市场的长期向好。目前来看，可能出现的风险因素有两方面：一是物价全面上涨可能引发通胀加剧，导致进一步调控政策的出台。梁辉认为“但这不会改变宏观经济的发展方向，只会延长经济上升周期的长度，实际上有利于宏观经济平衡。”另一方面，美国次级债危机引起了国际金融市场的波动，但是目前数据显示，这些影响仍局限在资本市场内，对实体经济的影响有限。

　　展望后市，梁辉表示宏观经济的高速增长造就了三大投资机会：一是资源

能源类，稀缺资源类

股票将有机会；二是随着居民收入水平提高，消费升级逐步展开，高端消费品将持续增长；三是人民币的升值给制造业带来的机会，在产业升级的带动下，龙头企业有可能诞生出长期牛股。例如日本的丰田，在日元八九十年代升值的背景下，股价上升了5至6倍，全球份额也在扩大，成为名副其实的牛股。

　　再平衡策略应对震荡市

　　梁辉表示，尽管A股长期趋势不改，但三季度预计将呈现高位震荡的走势。在震荡市中，效率优选基金将利用

证券投资学中经典的“恒定混合策略”，力争在风险可控的基础上实现较高收益。

　　“恒定混合策略”(Constant Mix Strategy)即保持投资组合中各类资产的固定比例，当市场波动时，进行相应调整以保持初始的配置比例，重新恢复了“平衡”，这一动态过程也被称为“再平衡”(Rebalance)。在不考虑资金流出入的情况下，假设组合中的股票资产上涨了50%而其他资产不变，股票仓位就从60%提升到了69%。这时，组合的风险水平就明显高于原有配置，需要卖掉一部分股票。

　　梁辉表示，震荡市中基金的组合投资和专业投资的优势将得以体现，而平衡基金则更突出了这一特点，通过资产在不同标的市场的配置，来捕捉不同市场的机会，进而分散风险。随着股指的不断攀升，投资者获得更高收益的需求正在下降，相反保护已有收益和本金安全的需求在提高。

　　泰达荷银效率优选目前股票仓位不到70%，就是一只均衡配置的平衡型基金，主要投资于稳定性较高的绩优股。通过资产配置和精选个股，会尽量争取实现本金安全。晨星数据显示，自成立以来该基金累计回报为130.2%，资产已经翻番。效率优选基金最近一季度净值增长率达26.43%(二季报数据)，在同期成立的8只基金中排名第3。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。