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许荣:南方基金投研团队及股票型基金运作汇报

http://www.sina.com.cn 2007年08月09日 15:32 新浪财经

  

许荣:南方基金投研团队及股票型基金运作汇报

南方基金公司投资部执行总监许荣。(来源:新浪财经)
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  新浪财经讯 南方基金二00七年度秋季攻略机构投资者策略报告会于8月9日在北京洲际酒店举行。新浪财经图文直播本次会议。以下为南方基金管理有限公司投资部执行总监许荣发言实录:

  主持人:刚才王宏远给大家介绍了在这一轮牛市的市场当中,南方基金操作的方法和我们对未来市场的一些看法,确实应该说我们作为南方基金管理公司来讲,在熊市的过程当中是以稳健、低风险、稳定收益的这种产品著称,也为大家创造了比较高的回报,那么从现在来看,在牛市的过程当中,我们成功地实现了这种转型,在牛市当中做出了比较骄人的业绩,应该说南方旗下的股票型基金取得了非常好的业绩,在南方基金绩优成长去年12月份成立到现在8个月,2.71,高增长,一年半的时间里面3.55元,刚刚转型的从封闭式转到开放式的南方成份精选,在两个月的时间,净值增长了接近30%,应该说这个我们总结南方基金管理公司这样一个骄人的股票投资业绩,把握股票的流失的能力取决于有一个强大的投资研究平台和一套的科学投资管理,下面就这一方面,我们的这种投资研究平台和投资策略这方面的问题,我们请投资部的执行总监许荣先生给大家做一个汇报!

  (鼓掌)

  许荣:各位领导,各位持有人,各位媒体朋友下午好。

  刚才我们高总和王总谈了我们对于中国证券市场宏观的认识,接下来我向大家说一下我们南方基金投票投资运作的介绍!

  (PPT介绍)

  第一我们现在目前的状况,我们截止到上半年按照公开的数据,我们的管理份额913.48亿份,基金资产规模1277.24亿,全部管理资产接近1800亿,共管理27个投资组合,从投资表现来看,这是一个关于我们到上周五为止投资的总结,大家看到,我们南方绩优成长增长了118.59,在同类的基金产品当中排在第九。就像高总所说的,我们列出了合同规定的仓位上限,因为有上限的不同,所以基金运作有所不同,

  第二我们的

封闭式基金,今年到目前为止,我们公司的不仅是开放式基金运作比较良好,封闭式基金也比较良好,公司全部封闭式基金加权净值增长率77.37%,在管理封闭式基金的全部17家基金公司中排名第一。

  第二部分,今年在一季度整体市场出现了一定结构的泡沫,ST的

股票涨幅非常惊人,但是在二季度的时候出现了调整,这里列举了我们两个基金,南方绩优成长,07年二季度基金净值增长48.36%,在同期可比的183只基金中位列第5位!这就体现了我们的优势。

  第三个,今年是封转开的第一年!恰在市场高点并大幅波动开始前完成封转开,并面对管理模糊的急剧扩大。南方成份精选基金净值增长24.24%。(PPT)

  接下来我们具体介绍一下我们内部如何进行投资运作的情况。

  第一点,就像前面领导也介绍了我们公司有一支经验丰富的投资团队,这是与股票投资相关的投资与研究人员汇总的情况!从今年来看的话,大家知道媒体很多人报道各种基金经理跳槽或者去做私募的变动非常多,但在我们公司还没有任何一个人员发生变动,这是我们保持稳定和优异的一个投资业绩的根本来源。

  第二部分,我们今年继续贯彻从去年4月份开始的组合管理的投资研究体系,我们通过把整个公墓基金的管理从自上而下进行组合管理,我们分为资产配置、行业配置和个股选择,从组合管理的体系下,大型基金的管理在今年有相当优异的表现,这是第三方的独立研究机构做的调查(线图)。

  具体来说,我们在组合管理的方式下,是由研究部提出一个基本的配置,通过公司讨论以后,是在相关的股票基金里面进行统一执行,这样就为整个基金的运作提供了一个标准化的运作的平台,这是我们在今年上半年推出两个行业的配置,一季度是在06年12月做的配置!这为我们整个基金的投资提供了标准化的参照依据!

  第二点,我们从今年开始,为了进一步的贯彻组合管理和成员的互动,我们有意识的加强研究员对于行业管理的参与程度,按照具体的表现,研究人员参与投资的表现,在上周五是增长了5%。(表格)

  第三点,我们介绍一下投资的状况,大家看到这是一个公司价值完整分析的展示,这是我们整个公司在做研究的时候,所需要进行的一个分析,所以我们一直认可的就是公司价值是一个机构投资作为一个长期投资的基础,这也就是为什么过去几年公司价值判断的投资,长期能够战胜散户、技术分享。

  (表格分析)

  第四部分在今年具体的投资运作过程中,在很多市场最终泡沫的过程中,我们作为机构投资者作了相反的操作,我们加强了风险的控制,第一个我们加强了流动性的控制,在我们公司内部的操作的情况下,我们是进一步降低公司的股票基金投资的持有上限,并且对一个组合,对一个个股的分散化进行了进一步的要求。

  第二部分我们加强了股票式的控制,在今年年初的时候,我们股票是有326家公司,到一季度末我们有422家公司,但是在市场泡沫最明显的二季度的话,我们实际上做了一个相反的操作,我们把公司整个的股票可投资的股票进一步缩小,缩小到了284家公司,这个也是我们对于风险控制的一个要求。

  第三部分我们在今年进一步注重了对公司长期价值的分析,对于交易时间进行了限制,下午的交易时间禁止下单,以后我们会逐步过渡到交易时间不能下单。

  接下来我们具体介绍一下对市场下一步的展望,首先来看我们中长期的判断,我们在去年底我们做了策略报告,做了两个报告,一个我们这个市场再迈向繁荣的过程中。在到达繁荣前,外围股市的波动、行政的调控,都不足以逆转趋势,带来的都是阶段性的机会。

  资金流入速度、宏观经济、上市公司盈利增长,决定了何时到达繁荣及繁荣的持续程度。

  经济超出预期的失速,通胀高企,估值严重高估,泡沫形成中公司公布盈利与真实盈利的严重脱节。

  近期的变化:

  宏观经济高增长,从初级产品到制造能力的提高,阶段性的通胀加速,连续紧缩后的资金环境,股市财富效应的深化,企业盈利的高增长。

  我们把这六点展开,第一点就是宏观经济的高增长,今年上半年宏观经济实际上在加速增长,中国的经济增长GDP上半年达到了11.5%,大家看到以下两张图一个是工业增加值的状况,另外一个是发电量和原油产量的状况!(图表分析)

  第二,我们在去年的时候,我们也提出了,在国家进行出口退税政策调整的过程中,整个中国企业结构发生了变化。(图表分析)

  第三,我们在去年的时候也观察牛市中介的时候,很重要的指标是观察通胀发展的状况,所以在去年的时候,就提出了到今年中期通胀水平有可能加速,这实际上也是符合最近一段的发展,通胀在阶段性,从现在来看,未来几个月内还会进一步加速,但从现在的状况来看,还是属于可控制的范围内,而且是一个阶段性的问题。

  第四,我们要看一下在连续紧缩以后,我们目前资金的状况是怎么样的,这是一个贸易顺差占GDP的比重,贸易顺差占整个国家GDP的比重是在加速上升,从这一点来说,牛市仍然在持续的进行过程之中。第二点,大家知道,在过去一年中央行是连续了调高准备金率,从我们今年上半年的增长的状况来看,上半年商业银行实际增长信贷比例是过去四年里面增长最高的,右边的这张图是前五年实际信贷占年目标增长比重(图表分析)。

  第五,对于财富效应的变化的认识,去年06年下半年,我们提出随着股市财富效应的启动,会有大量资金从储蓄存款向股票市场进行转移,也就是成为推动我们股票市场重估背后的一个重量的力量,到今年二季度以后,我们发现这个趋势有了一定结构性的变化,大家看到左边这个图是日均开户数的变化,右边是基金开户数的变化,大家可以看到,日均的开户数在今年二季度达到顶峰以后,在快速回落,最近出现一定的反弹,但仍然没有达到今年二季度的高峰,但出现了相反的趋势,就是基金开户数在大幅度的攀升,我们可以做出这样的判断,现在实际上是一个股市财富效应的深化,也就是投资者加速从个人投资向基金投资进行转移。

  从具体的分类股票也是一个表现,大家看到我们列举了四类股票,一个是低价股的指数,第二个微利股的指数,第三个绩优股的指数,第四个基金核心资产指数。从今年二季度开始,这个差距在大幅度的缩小,从目前来看,绩优股和核心资产股的上涨,一方面是公司盈利的增长,另一方面实际上反映的就是财富效应深化的一个结果,也就是投资者加速从个人投资向基金投资进行转移。

  最后一部分,我们来看一下整体上市公司的盈利,整体市场盈利分析的话,这张图比较明确,因为我们这个市场前一个最低点一千点的时候,出现在05年的中期,而05年的中期大家也看到是我们上市公司的盈利增长出现了同比的增长,到06年的一季度出现了恢复性的增长,06年下半年出现加速增长,07年同比增长达到80%,这也是和整个市场整体的指数的走势是相当吻合的,截止到上周五,我们现在07年的中期一共有263家可比公司公布中报,净利润可达77%。

  上市公司业绩预期增长,07年近50%,08年达到28.3%的高度,从这一点来看,整个上市公司盈利的增长还是非常强劲的,这是我们背后发展最重要的一个基础。

  这是我们一个按行业的分类比较,可以看到我们现在按照物质水平来说,最低的还是钢铁、石化,按照04年来说的话,很多行业都超过了30倍的市盈率,但是如果反映到08年的市盈率的话,还有相当多数的行业是在30倍以下,而且我们一直觉得对一个市场的看法不应该用静态的思路来看待!

  而从行业的投资方向来看,我们继续看好以下这些行业:金融、

房地产、先进制造业、有色金属、煤炭、钢铁和消费。

  所以我们把这几点做一个总结的话,我们认为到现在这个时点,我们有这样一个判断,我们认为中国证券市场的牛市仍然在进行中,我们的市场继续在迈向繁荣的过程中。

  这就是我们今天关于投资和下一步展望简单的汇报,感谢各位投资者。

  (茶歇)

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